智通財經APP獲悉，華安證券發佈研究報告稱，綠氫是未來氫能發展的主要方向，電解槽作爲綠氫核心設備重要性凸顯。電解槽是綠氫的核心設備，設備成本佔比達到50%，在能耗、安全性、降本等方面對綠氫的製備產生十分重要的影響。受益於下游綠氫市場需求旺盛，電解槽出貨量有望在未來幾年迎來爆發期，2023/2025年電解槽市場規模將達到1872/5280億元，2022-2025年CAGR爲141%。其中，鹼性電解槽爲市場主流選擇，質子交換電解槽未來具有較大的增長空間。
建議關注：電解槽龍頭企業隆基綠能(601012.SH)、陽光電源(300274.SZ);新入局企業華光環能(600475.SH)、昇輝科技(300423.SZ)、華電重工(601226.SH)、億利潔能(600277.SH)。
華安證券主要觀點如下：
綠氫是未來氫能發展的主要方向，電解槽作爲綠氫核心設備重要性凸顯。
氫能是可持續發展最具潛力的二次清潔能源，根據制氫工藝所產生的碳排放程度可分爲灰氫、藍氫、綠氫，灰氫成本較低但污染較大，綠氫通過使用再生能源電解水製取的氫氣，滿足雙碳要求。電解槽是綠氫的核心設備，設備成本佔比達到50%，在能耗、安全性、降本等方面對綠氫的製備產生十分重要的影響。
綠氫未來代替空間巨大，技術迭代以及電價下降推動電解槽需求持續高增。
目前全球及中國綠氫在氫能佔比較小均不到1%，主要由於綠氫成本高於灰氫成本，未來隨着風電光伏與電解水制氫結合以及電解槽性價比逐步提升，制氫成本有望進一步下探，根據該行的測算，理想情況下綠氫成本可達到5.8元/kg，低於灰氫成本。未來隨着綠氫性價比提升及政策驅動，2025/2030年全球綠氫需求量將達到1583/4727萬噸，2022-2025年CAGR爲156%;受益於下游綠氫市場需求旺盛，電解槽出貨量有望在未來幾年迎來爆發期，2023/2025年電解槽市場規模將達到1872/5280億元，2022-2025年CAGR爲141%。
鹼性電解槽爲市場主流選擇，質子交換電解槽未來具有較大的增長空間。
2022年全球前20家電解槽企業產量合計達到14GW，2023年規劃產能達到26.4GW，根據彭博新能源預測，2030年全球電解槽裝機規模將達到242GW。鹼性電解槽憑藉商業成熟度高、成本低等優勢爲目前制氫企業的首選，未來逐步向複合隔膜、大標方方向迭代。質子交換膜由於其成本較高，目前應用規模較小，未來隨着性能逐步提升，還具有較大的增長空間。
風險提示：政策支持力度不及預期、光伏風電發電上網價格不及預期、產品技術研發不及預期。