公司近況
3 月16 日，文燦股份披露《關於簽訂設備採購框架協議的公告》，公佈與力勁科技子公司深圳領威科技於2023 年3 月16 日簽訂《設備採購框架協議》，向其採購公司定製的大噸位壓鑄機38 臺。文燦股份採購力度超過市場預期，我們點評及對公司近況更新如下。
評論
取得38 臺大型壓鑄機訂單，與頭部鑄件廠合作再深化。根據公司公告，合同包括冷室壓鑄機自動單元島38 臺（其中6000 噸以上超大型壓鑄機合計8 臺），包括9000 噸3 臺、7000 噸1 臺、6000 噸4 臺、4500 噸8 臺、3500 噸6 臺、2800 噸11 臺、2200 噸5 臺，預計2 年內完成設備交付，我們認爲取得大訂單有望利好公司未來兩年業績增長。
一體壓鑄產業化持續推進，今年有望加速滲透。今年以來，吉利極氪、小鵬、長城、一汽紅旗陸續公佈了應用一體壓鑄的車型。我們認爲，隨着新勢力車企進入量產期，第三方壓鑄件廠商也在持續佈局，此外技術應用從後底板向前機艙、中部，乃至底盤一體成型延伸，我們認爲超大型壓鑄機設備需求有望迎來快速增長。我們預計公司在手訂單較爲飽滿，隨着下半年寧波杭州灣工廠投產，有望釋放4 臺/月超大型壓鑄機的產能，加速訂單消化。
2000T~5000T大型壓鑄機需求旺盛，中小型壓鑄機與注塑機景氣恢復。我們估計，下游對三電系統、車身鋁製件等的擴產延續旺盛態勢，有望帶動2000~5000T大型壓鑄機收入快速增長；而根據我們近期調研，去年上半財年（3M22~9M22）需求低迷的中小壓鑄機和注塑機，需求也在下半財年觸底恢復。我們認爲公司2023 年業績增速有望向上修復。
盈利預測與估值
考慮到公司超大型壓鑄機簽訂大訂單，以及中小型壓鑄機和注塑機景氣恢復，上調2023~2024 財年盈利預測7.3%/4.9%至6.47 億港幣/8.43 億港幣，對應2023/2024 財年P/E爲18.6x/14.3x，考慮到盈利預測上調，我們上調目標價5%至10.99 港幣，對應2023/2024 財年P/E爲23x/18x，潛在漲幅25.5%，維持跑贏行業評級。
風險
一體壓鑄工藝滲透不及預期；市場競爭加劇；盈利能力提升不及預期。