劉冰冰|作者
一號公司|來源
日前，國貨美妝第一股逸仙電商發佈新一季財報，披露了幾個看似具備轉折意義的財務指標。
比如承載着“二次創業”重任的護膚業務增長迅猛，Non-GAAP盈利首次回正等等，被部分市場人士吹捧爲業務轉型獲決定性進展、邁過盈利生死線、找到新成長法則……
然而，穿透這些表面指標，可以清晰地看到，急速下墜的彩妝業務，通過縮減費用而獲得的盈利改善，以及研發投入的持續下滑均表明，待燃盡砸錢買來的外國護膚品牌帶來的技術及品牌餘溫後，逸仙電商很可能將再次陷入困境，其“二次創業”遠沒有趨穩，仍搖搖欲墜。
2021年底，在國貨美妝越來越卷，眼看彩妝業務的頹勢難以扭轉後，逸仙電商決定開啓戰略轉型，從美妝業務拓展到護膚業務，並將其定位上升到“二次創業”高度。
掌門人黃錦峯當時的如意算盤是，守住彩妝基本盤，開拓護膚新板塊，通過發力護膚業務爲逸仙電商打造第二增長曲線。
近日，逸仙電商交出了開啓二次創業之後整整1年後的首份答卷，發佈了2022年第四季度及全年財報。
財報數據顯示，承載着開啓第二增長曲線大任的護膚業務，確實獲得了快速增長，2022年第四季度，旗下護膚品牌的淨收入從上一年的3.3億元同比增長42.4%至4.7億元，該品類佔公司淨收入比重從21.7%提升至46.9%；2022年全年，護膚品牌的淨收入增長45.2%至12.4億元，佔公司淨收入百分比從上年同期的14.6%增至33.5%。
可見護膚業務不僅增長迅猛，而且對營收的貢獻不斷提升，至四季度營收佔比已經接近50%，即將與逸仙電商賴以起家的彩妝業務持平。
然而，可以說，護膚業務的佔比節節勝利，很大程度上是以整體營收的不斷萎縮，以及彩妝業務的不斷墜落爲前提的。
財報數據顯示，2022年Q4，逸仙電商彩妝業務營收同比暴跌56.9%，在逸仙電商如日中天的2019-2021年，以完美日記爲主的彩妝品牌銷售總額，一路從35.1億元增長至58.4億元，完美日記單一品牌曾創下年收32億的紀錄。
而時間走到2022年，逸仙電商彩妝業務全年的總收入僅爲25億元左右，可見彩妝業務墜落之慘烈。
與彩妝墜落同步，逸仙電商的總營收也持續大幅下滑，至今仍看不到轉機。
財報數據顯示，逸仙電商總營收截至2022年底，已經錄得同比5連跌，2021年四季度以來，跌幅分別爲22.12%、38.3%、37.57%、36.11%、34.23%。
隨着流量紅利見頂，及後來者爭相模仿，逸仙電商彩妝業務賴以崛起的市場環境已經不在了。儘管護膚業務快速增長，但彩妝業務的急速墜落表明，逸仙電商守住基本盤發力第二增長點的轉型策略，其實只實現了一半。
而沒有基本盤做支撐，除非護膚業務發展勢頭足夠好、後勁足夠強勁，否則顯然難以扛起再造逸仙電商的轉型大業。
那麼，逸仙電商貌似蒸蒸日上的護膚業務，能堪此大任嗎？
查閱財報可發現，逸仙電商護膚業務的高速增長，完全是由幾個收購品牌貢獻的，而其自建品牌完子心選，則幾無存在感。
逸仙電商從2020年開始佈局護膚業務，在這一年，不僅孵化了自有品牌完子心選，而且收購了高端護膚品牌Galenic法國科蘭黎。
此後，在轉型意向越來越明確後，又在2021年連續收購了功能性護膚品牌 DR.WU、高端護膚品牌EVE LOM。
財報數據顯示，2022年Q4,高端護膚品牌Galenic、EVE LOM和DR.WU Q4合計收入同比增長73%，而2022年全年，三大品牌的合計淨收入則同比增長高達99%。
而逸仙電商護膚產品2022年Q4及全年的淨收入增長，則分別爲46.9%和45.2%，可見護膚業務的高速增長是由這三大收購品牌驅動的，而逸仙電商自建品牌完子心選，則扮演拖後腿角色。
與此同時，逸仙電商還聲稱，“三大品牌已基本完成在中國市場0-1的孵化，均成功打造了在細分領域領先的大單品。”
但事實上，從名稱、技術、產品到宣傳，從各個維度來講，所謂從“0-1”的孵化，基本上是子虛烏有的。
以逸仙電商去年底曾高調參展的上海進博會爲例，從現場佈置到宣傳，逸仙電商賣力強調的，仍然是這些收購品牌的“洋屬性”，在Galenic法國科蘭黎展區，仍然延續了該品牌此前一貫的品牌風格，展區被佈置得充滿法式風情，而展出產品所涉及的技術也仍然是收購時帶過來的技術。
儘管逸仙電商一再標榜“作爲一個‘全球多品牌美妝平臺’，對於海外收購品牌，在秉持創立初心、尊重品牌文化歷史的基礎上，逸仙電商不斷以技術研發賦能產品創新，帶給中國美妝市場新的消費體驗”，但事實上，從財報數據可以看出，逸仙電商的研發投入是不斷下滑的。
數據顯示，逸仙電商四季度研發費用爲2510萬元，同比、環比分別下降25.96%和42.03%，研發費用率也從2021年同期的2.8%下降至2.5%，全年研發費用率則爲3.4%。
收購品牌確實爲逸仙電商的轉型注入了活力，而其在市場上的成功也證明了這些品牌有着不俗的實力，然而，這些品牌的實力也是通過不斷的研發投入而不斷積累下來的，逸仙電商現在這種打法，本質上其實是坐喫山空，如果這種局面持續下去，待燃盡砸錢買來的外國護膚品牌帶來的技術及品牌餘溫後，逸仙電商還能靠啥？
因此，總體而言，儘管逸仙電商最新財報，部分數據確實讓人眼前一亮，但主要依靠削減費用而取得的Non-GAAP盈利首次回正，憑藉收購品牌原有積累而獲得的護膚業務高速增長，以及基本盤彩妝業務的快速墜落，均表明逸仙電商並未邁過盈利生死線，而其“二次創業”也遠未趨穩。