摘要事件：公司發佈2022 年年度報告，實現營業收入9.06 億人民幣，同比增長81.85%；實現歸母淨利4.60 億人民幣，同比增長92.12%；扣非歸母淨利4.37 億，同比增加90.53%。單Q4 實現營業收入2.32 億元，同比增加47.36%，環比增加2.31%；歸母淨利1.10 億元，同比增加40.55%，環比下降0.47%；扣非歸母淨利0.96 億元，同比上升32.82%，環比下降9.84%。
公司產能持續釋放，培育鑽和金剛石單晶驅動業績高增。2022 年公司實現培育鑽石營收3.89 億元，同比增長97.12%；金剛石單晶營收1.74 億元，同比增長27.04%；金剛石微粉營收3.16 億元，同比增長103.03%。預計隨着新增設備陸續投產，產能將繼續穩步釋放，實現收入和業績快速增長。
毛利水平整體保持穩健，培育鑽和金剛石單晶毛利小幅下降，金剛石微粉毛利有所增長。受市場供需變動影響，培育鑽石毛利率爲79.25%，同比下降2.13pct；受原材料價格影響，金剛石單晶毛利率52.70%，同比下降5.23pct。
受下游景氣度上升影響，金剛石微粉毛利率54.00%，同比增長3.98pct。總體毛利率爲63.29%，同比下降0.78PCT，保持平穩態勢。
海外市場持續釋放回暖信號，靜候海內外終端春暖花開。根據GJEPC 的2023 年2 月數據，培育鑽毛坯進口額實現0.63 億美元，同比-59.3%，環比-52.27%；培育鑽裸鑽出口額實現1.35 億美元，同比+7.2%，環比+31.1%。
相較1 月出口環比增速（0.98%），海外珠寶需求正在釋放邊際向好信號。考慮到中游庫存仍在高位，傳導至進口端仍需時間。預計今年國內珠寶品牌將加速佈局培育鑽市場，境內培育鑽聲量有望進一步提升。
投資建議：我們預計公司23~25 年EPS 爲5.12/7.38/9.45 元/股，最新股價對應PE 分別爲24.0/16.7/13.0 倍，維持“增持”評級。
風險提示： 海外市場恢復不及預期；上游競爭加劇；國內市場不及預期