事件：公司發佈2022 年年度業績報告，2022 年，公司實現營業收入6.95 億元，同比-23.15%；歸母淨利潤2363.2 萬元，同比-74.45%。其中2022H2，公司實現營業收入5.22 億元，同比+0.61%；歸母淨利潤3212.8 萬元，同比-43.62%。下半年業績環比顯著改善。
2022 年疫情對於公司業務有所擾動，下半年顯著改善。2022 年，公司體驗營銷板塊實現收入5.14 億元/同比-25.09%，佔比爲73.96%，其中2022H2 實現收入4.06 億元/同比-0.82%；數字營銷及推廣服務實現收入1.54 億元/同比-23.45%，佔比爲22.22%，其中2022H2 實現收入8925.4 萬元/同比-13.34%；IP 拓展實現收入2653.1 萬元/同比+62.32%，其中2022H2 實現收入2652.7 萬元/同比+323.96%。整體來看，公司上半年疫情擾動顯著，下半年各個業務板塊顯著改善，分業務板塊來看：1）體驗營銷業務：上半年主要受到國內及香港疫情防控影響，但下半年迅速恢復，公司全年於國內完成超過170 場線下活動，其中下半年國內完成130 場活動，包含CHANEL2022 聖誕燈飾、DIOR 高級珠寶私人品鑑會等項目。2）數字營銷業務：疫情加速國內業務線上化進程，2022 年公司爲多品牌如BOBBIBROWN 等提供公共關係日常維護服務，同時組織落地多項數字營銷活動、如人頭馬XO 線上社交活動等；直播電商業務穩步推進，截至2022 年底，公司旗下共有6 位明星紅人。此外，公司戰略入股爲快科技併成立合營公司打造元宇宙營銷，於百度網訊科技公司達成深度合作、設計D Universe 設計元宇宙，入駐百度熙攘平台，3）IP 拓展業務：2022 年公司簽訂協議，負責推廣和運營上海設計周IP，並於下半年舉辦首個活動-2022 世界設計之都大會等一系列項目，貢獻兩千萬級別收入。但西甲俱樂部及環法自行車賽事活動延緩。
收入擾動下，盈利能力有所承壓。報告期內，公司毛利率同比-0.46pct 至29.11%，主要系產品結構有所調整。銷售費用率同比+2.94pct 至12.44%，主要系收入承壓下人工成本相對剛性，且社保繳納基數有所上升。管理費用率同比+4.74pct 至9.46%，其中公司產生股權獎勵金1850 萬元，扣除股權激勵費用，管理費用率同比+2.08pct 至6.79%。綜合來看，公司2022 年實現歸母淨利潤2363.2 萬元/同比-74.45%，主要繫上半年國內營運暫停及股權激勵費用。
2023 年業務恢復趨勢向上，IP 業務增量可期。2023 年，伴隨疫情擾動收斂，公司已獲得多個來自全球及本地客戶在內地及香港的營銷服務項目，公司各業務板塊恢復趨勢向上：1）體驗營銷板塊來看，預計各大奢侈品集團對於國內活動投放力度環比加強，公司目前獲得多個全球及本地客戶的營銷服務項目；此外公司投資的復朗集團於2022 年上市，公司將對於旗下所有品牌拓展體驗營銷活動，助力業績增長；2）數字營銷板塊來看，奢侈品牌線上營銷預算加大下，公司繼續把握機遇；同時爲快科技、與百度網訊等合作有望拓展新的業績增長點；3）IP 業務來看，2023 年有望貢獻更大增量：上海設計周2022 年已有貢獻，2023 年公司預計重新舉辦2022 年推遲的環法和西甲俱樂部賽事，2023 年增長可期。
投資建議：長期來看，國際頂尖品牌加碼國內市場及國內品牌崛起爲長期趨勢，公司作爲與頂尖品牌建立長期合作關係的泛時尚數據互動營銷集團將有所受益。公司團隊經驗豐富、客戶基礎穩固、線上線下全整合優勢凸顯；其高奢體驗營銷業務相對同行具備優勢，並憑藉原有品牌商及人員積累，順應營銷線上化、多元化趨勢，全渠道整合、不斷加碼；並不斷挖掘元宇宙、新IP 等業務新增長點，有望賦能商業閉環。2022 年疫情擾動有所承壓，我們預計公司2023-2025 年分別實現歸母淨利潤1.15/1.41/1.63 億元， 分別同比+387.9%/22.0%/15.8%。維持目標價2.8 港元，維持“買入”評級。
風險提示：客戶因不可抗因素流失；疫情反覆、阻礙線下活動開展；行業競爭加劇。