投資要點
事件:3 月12 日,公司發佈關於簽訂日常經營合同暨關聯交易的公告。
與ficonTEC 簽訂關聯交易,有望加速公司在泛半導體設備領域的佈局由於ficonTEC 與一家全球知名的汽車電子客戶簽訂銷售合同,並計劃長期開展商業合作,公司擬自協議簽訂之日起12 個月內向ficonTEC 銷售車載相機裝配站相關配套設備及系統,銷售總金額預計爲4000 萬元人民幣。我們認爲公司本次承接ficonTec 業務1)有助於加快公司在泛半導體領域客戶資源的積累,快速提升公司在泛半導體自動化設備領域的技術水平,加速公司在泛半導體設備領域佈局;2)助於雙方業務的協同發展;3)預計對公司未來經營業績產生積極影響。
2022 年ficonTEC 業績由虧轉盈,業績拐點初顯根據公司公告, ficonTec 2022 年營收約3861 萬歐元(按匯率歐元:人民幣=7.35:1,摺合人民幣約2.8 億),淨利潤約95 萬歐元(按匯率歐元:人民幣=7.35:1摺合人民幣約698 萬元),淨利率約2.5%。相較於2021 年1-9 月(歸母淨利率約-6%)業績已實現由虧轉盈,業績拐點初顯。
AI 催生算力提速,光模塊需求提升下,ficonTEC 有望駛入發展快車道ChatGPT 自推出以來兩個月用戶數破億,未來有望成爲5G 時代新的流量入口。
高算力場景下,光模塊需求有望持續提升。ficonTEC 在高速光模塊封裝測試領域處全球領先地位,其量產的全自動設備適用於400G/800G 高速光模塊的封裝及測試,並在前沿的1.6T 級光模塊自動耦合設備完成開發測試,光模塊需求提升下,有望駛入發展快車道。
展望未來:“新能源+泛半導體”雙主業發展,未來市值存在較大向上空間1)ficonTEC:受疫情等因素技術性原因終止,後續將在時機成熟、各方面條件具備後,再行重啓重組,預計未來將進一步提升公司整體估值;2)光伏工藝設備:銅電鍍設備已成功交付,目前已簽署合作框架,伴隨HJT 與PERC 電池成本打平, HJT 相關工藝設備市場空間有望迅速打開;3)泛半導體工藝設備:產品可對比芯源微、盛美上海;綜合來看,預計未來公司總市值仍存在向上空間
盈利預測
預計公司 2022-2024 年歸母淨利潤分別爲 0.3、1.2、2.2 億元,2023-2024 年同比增長 273%、81%,對應 PE 176、47、26X。公司作爲高端自動化設備龍頭,未來新能源、泛半導體有望雙輪驅動業績增長,維持“買入”評級。
風險提示
1)新技術拓展不及預期;2)疫情影響訂單交付