公司發佈2022 年年報，基本符合市場預期。公司2022 年實現營業收入9.06 億元，同比+81.85%，實現歸母淨利潤4.60 億元，同比+92.12%；實現扣非後淨利潤4.37億元，同比+90.53%，基本符合市場預期。單四季度公司實現營業收入2.32 億元，環比+2.31%，實現歸母淨利潤1.10 億元，環比三季度-0.47%，環比基本持平。
隨着公司產能的快速投放，公司收入和利潤均較上年實現高速增長。2022 年年報，公司賬面貨幣資金加交易性金融資產合計高達43.36 億元，賬面無短期借款，公司有望憑藉良好的流動資金加強研發與投產，鞏固自身競爭優勢。
培育鑽石業務貢獻主力營收，下半年金剛石微粉業務環比增長明顯。公司2022 年實現培育鑽石業務營收3.89 億元，其中下半年實現1.67 億元，環比上半年下滑24.9%。由於2022 年下半年培育鑽石產品銷售價格下降，導致培育鑽石業務毛利率出現下滑，經計算得2022 年下半年培育鑽石業務毛利率約73.67%，環比上半年下滑9.77Pcts，相較於2021 年培育鑽石業務毛利率81.38%亦有所下滑。公司金剛石微粉業務全年收入體量超預期，2022 年公司金剛石微粉業務實現營收3.16億元，其中下半年實現營收1.80 億元，環比上半年增長31.81%，2022 年公司金剛石微粉產品銷售價格上升，經計算，2022 年下半年金剛石微粉業務毛利率提升至55.21%，環比上半年提升約2.81Pcts。公司全年金剛石單晶業務實現營收1.74億元，由於原材料價格上升，導致全年毛利率下滑至52.70%。
2022 年公司增發順利落地，助力公司加速擴張。2022 年9 月，公司公告增發事項落地，實際發行股數2415 萬股，每股發行價格162.01 元/股，實際募集資金總額39 億元。本次募集資金將用於兩項培育鑽石相關智能工廠建設項目並補充流動資金。公司計劃使用募集資金21.9 億元，用於商丘力量鑽石科技中心及培育鑽石智能工廠建設項目；使用募集資金16.0 億元用於力量二期金剛石和培育鑽石智能化工廠建設項目。公司年投產設備數量有望在2022 年基礎上實現加速增長。公司加速擴產，有望實現投資設備的快速投資回收，在產能體量上躍升至行業前列。
公司積極把握行業發展機遇，擴大產能勢在必行，以滿足快速增長的市場需求。
培育鑽石業務具有較高的生產及研發壁壘，行業優質供給稀缺。公司長期專注於人造金剛石產品的研發和生產，現有的金剛石單晶、金剛石微粉、培育鑽石三大核心業務具有明顯的協同效應。公司現已掌握包括高品級培育鑽石合成技術在內的多項核心技術。全年研發費用投入自2020 年的997 萬元快速提升至2022 年的超4400 萬元，公司現已成爲人造金剛石行業的頭部生產及研發公司。同時公司與潮宏基成立合資公司，計劃創建並運營培育鑽石珠寶首飾品牌，公司於下游零售環節佈局亦有望突破；公司有望於中長期縱向打通產業鏈其他環節，最終獲得覆蓋上中下游全產業鏈的利潤。
投資建議：由於行業優質供給稀缺，持續看好培育鑽石上游鑽石生產商環節的投資價值。從中期維度看，行業供給端存在產能壁壘及技術壁壘，新進入者在覈心設備採購及產品品質、良率等方面難以實現短期趕超。行業需求端趨勢性維持高景氣。龍頭成長路徑清晰。公司增發落地後，將逐步兌現擴產計劃，並將企業生產向培育鑽石業務傾斜。建議重點關注力量鑽石的投資機會。預測公司2023/2024/2025 年歸母淨利潤爲7.98/10.24/11.61 億元，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險；市場競爭加劇風險；新技術替代風險；擴產項目推進不達預期風險；培育鑽石價格大幅波動風險等。