力量鑽石發佈2022 年年度報告：
（1）2022 年：公司實現營業收入9.06 億元/+81.85%，實現歸母淨利潤4.60 億元/+92.12%，實現扣非歸母淨利潤4.37 億元/+90.53%;（2）2022Q4：公司實現營業收入2.32 億元/+ 47.36%，實現歸母淨利潤1.10 億元/+ 40.55%，實現扣非歸母淨利潤0.96億元/+ 32.82%；（3）公司發佈利潤分配方案，向全體股東每10股派發現金紅利10 元（含稅），共計派發現金紅利1.45 億元（含稅），以資本公積金向全體股東每10 股轉增8 股。
三大主業均實現高景氣增長，高毛利培育鑽石佔比持續提升。
2022 年公司有效克服疫情影響，產能逐步釋放。分業務來看，培育鑽石市場需求旺盛，收入3.89 億元/+97.12%，佔比提升至42.89%，受行業供給增加、下游需求波動影響，銷售價格下降導致毛利率-2.62pcts 至79.25%；新興應用領域空間廣闊，金剛石單晶和微粉需求保持高景氣，帶動業績穩步增長，金剛石單晶業務收入1.74 億元/+27.04%，原材料價格上升導致毛利率-9.03pcts 至52.70%；金剛石微粉收入3.16 億元/+ 103.03%，銷售價格上升帶動毛利率+7.95pcts至54.00%。
費用率控制良好，持續加大研發投入，盈利能力增強。
2022 年，公司綜合毛利率略有下降，同比-0.78pct 至63.29%。收入高增攤薄費用，公司2022 年銷售費用率爲0.67%/-0.45pct，管理費用率爲1.84%/-1.23pcts；利息收入增長下財務費用率爲-1.73%/-2.22pcts；持續加大研發投入，研發費用率爲4.86%/-0.47pct，截至2022 年末公司獲得授權專利 51 項，其中發明專利 8 項，已批量化生產 15 克拉以下大顆粒高品級培育鑽石，實驗室技術研究階段可突破 30 克拉。綜合來看，2022 年公司淨利率提升2.71pcts 至50.78%。我們認爲公司研發能力的提高將帶動產品品質和生產效率提高，尤其是擴大培育鑽石領域的技術優勢、進一步增強盈利能力。
產能規模擴大+產品&客戶結構優化，公司業績有望持續釋放。
2023 年公司將全力保障力量二期和商丘力量建設項目快速投產，繼續引入新型鍛造大腔體六面頂壓機，提升轉化率和高品級率，迅速擴大產能規模；進一步擴大培育鑽石業務佔比、保障金剛石單晶產品核心客戶供應、保障金剛石微粉在光伏新能源領域中的領先優勢，優化產品&客戶結構；推動培育鑽石終端零售渠道建設，打通產業鏈上下游。
投資建議：
增持-A 投資評級。公司三大主業產銷兩旺，業績持續釋放，我們預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤 7.11/9.38/11.45 億元，同比+54.38%/+31.96%/+22.17%。維持6 個月目標價170.89 元，對應2023 年35xPE。
風險提示：培育鑽石需求不及預期；募投項目不能達到預期效益；六面頂壓機供應不足等。