事件：世紀天鴻 發佈2022年年報，2022年公司實現營業收入4.33億元，同比增長5.25%；歸母淨利潤3561 萬元，同比增長2.78%；扣非歸母淨利潤3059萬元，同比增長13.5%。
基石業務保持增長，產品研發、產品推廣與教研服務齊頭並進。教輔圖書作爲公司的基石業務與主要收入來源，2022 年，實現收入3.66 億元，同比增長3.16%；毛利率爲31.38%，同比增長1.58 個pp。在產品推廣方面，公司2022年新增了陝西、貴州、浙江、內蒙等省份的評議目錄產品345 種，同時加強區域中心建設，併成立新業務發展部，探索新的營銷模式，通過“夥伴計劃”宣傳推廣公司產品，爲銷售收入增長提供重要支持；在產品研發方面，公司全年策劃、編輯、製作圖書3347 本，新選題《小學數學文化同步閱讀》也通過人民教育出版社立項，進入編輯製作流程。在教研服務方面，公司全年在山東、河南、河北等地完成114 場次教研服務活動，形成了近200 位的專家資源庫初步儲備和清晰的工作機制、工作流程，已具備同時開展多場次教研會議的能力。
積極佈局AI 教育，搭建教育新生態，投資項目取得重大進展。在教育AI 業務上，公司以技術驅動、內容至上的理念，積極推動教育內容數字化轉型升級，重點研發擁有自主知識產權的精準教學產品，產品已深度覆蓋學生的日常作業與考試等教學場景，並在四川、山東、河南、上海等地進行試用，服務了超百所學校、超萬名學生。同時公司緊抓新高考改革機會和窗口期進行“教育生態矩陣”的再搭建，在河南組織大型高考報告培訓，共計153 所高中、703 位教師參加會議，並進行了人數爲12.83 萬的大型聯考活動。同時公司在智慧教育方面加大資金投入力度，於今年3月順利完成再融資，4月以現金方式出資3000萬元向微橡科技增資，使公司得以在智慧教育領域進行更深入的探索，拓展校內精準教學業務，加速拓展市場佈局。公司於2021 年12 月投資的 “筆神作文”產品也取得重大進展，截止報告期累計用戶超過1300 萬。
盈利預測與投資建議：預計公司23-25 年EPS 分別爲0.20 元/0.22 元/0.24 元，對應PE 分別爲61/54/50倍。公司作爲民營出版龍頭，佈局教育AI有望進一步打開增長空間，未來三年淨利潤CAGR 爲12.4%，維持“持有”評級。
風險提示：雙減政策帶來教輔需求不確定性的風險；教育AI系統研發及銷售進展不及預期的風險；市場競爭惡化的風險。