2022 淨利潤同比增長65.63%，看好公司長期發展，維持“買入”評級公司於2023 年2 月27 日發佈2022 年業績快報。根據公司初步覈算數據，公司2022 年實現營收15.97 億元，同比增長14.62%；實現歸母淨利潤4.18 億元，同比增長65.63%；實現扣非歸母淨利潤4.04 億元，同比增長71.54%。雖然由於原材料順酐、丁二烯等價格持續大幅下滑的影響，公司產品價格承壓，但公司全年依然實現較高的利潤增長。我們認爲，下游風電等領域在2023 年或將出現較高增長，公司仍然將爲產業鏈最受益的環節之一。我們維持公司盈利預測，預計2022-2024 年歸母淨利潤分別爲4.18、5.02、6.63 億元，對應EPS 分別爲1.41、1.69、2.24 元/股，當前股價對應2022-2024 年PE 分別爲20.8、17.4、13.1 倍。
我們看好公司未來發展，維持“買入”評級。
2023 年或迎風電交付大年，公司或爲風電產業鏈最受益的環節之一據國家能源局發佈《2022 年全國電力工業統計數據》，2022 年我國風電新增發電裝機容量37.6GW，同比下滑21%。據2022 年12 月30 日召開的2023 年全國能源工作會議內容，提出在2023 年風電裝機規模要達到4.3 億千瓦左右，那麼2023年風電新增裝機容量需要達到65GW 左右。又據每日風電公衆號統計，2022 年1-12 月，我國風電已開標項目總規模爲103.3GW（不含框架招標），其中海風17.9GW、陸風85.4GW。2023 年風電設備出貨、裝機量或有超預期可能。在風電葉片大型化背景下，拉擠大梁確定性成爲主流工藝，酸酐固化劑需求也將隨之釋放。根據百川盈孚數據，截至2023 年2 月，順酐、丁二烯價格環比分別增長6.26%、13.30%，酸酐成本端出現止跌回升態勢，酸酐價格有望獲得支撐。我們認爲，2023 年風電裝機將大概率高增長、拉擠大梁滲透率亦將進一步提升，電力絕緣材料、塗料等其他下游領域預計將邊際改善。而公司於2022Q3 新投產的2 萬噸甲基四氫苯酐預計在2023Q4 前爲風電酸酐固化劑在供給端的主要增量，原料端也開始止跌回升。公司或將是風電產業鏈最爲受益的環節之一。
風險提示：產能建設進度不及預期，下游應用需求不及預期，原材料價格波動。