投資要點
公司公佈 2022 年度業績快報：2022 年實現收入12.20 億元，同比+0.78%；歸母淨利潤656.83 萬元，同比-85.47%；實現扣非歸母淨利潤167.28 萬元，同比-95.90%。Q4 單季度實現收入3.40 億元，同比+10.91%；歸母淨利潤1958.06 萬元，同比+360.01%；實現扣非歸母淨利潤1686.79 萬元，同比+1807.09%。
受益於大宗價格上漲，公司 Q4 利潤觸底反彈公司 2022 年實現歸母淨利潤 656.83 萬元，歸母淨利率0.54%；其中 Q4 實現歸母淨利潤 1958.06 萬元，同比+360.01%，歸母淨利率5.76%，同比+4.37pct。公司成熟產品定價模式爲“原材料成本+加工費”，產品按照主要原材料前一個月的平均市場價格作爲原材料成本的定價依據，而公司原材料採購時點早於產品結算時點，因此 2022 年前三季度主要原材料白銀價格出現大幅下跌致使公司盈利能力受損，四季度白銀價格顯著提升，驅動公司盈利能力觸底回升。
新能源汽車、電子等相關產品加速放量，新業務勢能開始釋放在傳統制冷暖通業務下游增速放緩的背景下，公司大力拓展新能源汽車、電子等新賽道，新業務具有較高成長性。隨着公司未來在繼電器龍頭宏發股份、比亞迪動力電池陶瓷密封圈上游供應商美程陶瓷等客戶的訂單持續放量，疊加電子錫焊膏國產替代進程加速，我們看好公司在新能源汽車、電子等新領域業務勢能的釋放，有望驅動公司未來業績持續高速成長。
盈利預測及估值
預計 2022-2024 年整體營業收入分別爲 12.20/16.03/20.40 億元，對應增速分別爲0.78%/31.39%/27.22%，歸母淨利潤分別爲 0.07/0.48/0.90 億元，對應增速分別爲-85.47%/629.76%/88.43%，對應 EPS 分別爲 0.07/0.54/1.02 元。維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格波動風險；新能源車和電子等新業務下游需求不及預期。