22Q4 实现营业收入0.78 亿元，同比下降14.0%，我们判断主要受22Q4 疫情管控趋严后的全面放开，员工呈现大面积感染，造成CDMO 项目交付延期等因素影响；另外22Q4 扣非净利润为0.04亿元，同比下降82.1%，在收入端延迟交付的基础上，公司为临港产业基地提前储备员工也在一定程度上影响利润端表现。展望未来，基于供给端临港产能释放日益临近，叠加需求端在手订单充足，我们判断未来几年公司将持续受益于CGT CDMO 赛道的高景气度呈现高速增长的趋势。事件概述
公司公告2022 年業績快報，其全年實現營業收入2.94 億元，同比增長15.17% 、實現歸母淨利潤0.41 億元，同比下降24.59%、實現扣非淨利潤0.33 億元，同比下降20.32%。
22Q4 業績受疫情放開管控引起的CDMO 項目確認推遲影響，展望未來業績有望恢復高速增長
22Q4 實現營業收入0.78 億元，同比下降14.0%，我們判斷主要受22Q4 疫情管控趨嚴後的全面放開，員工呈現大面積感染，造成CDMO 項目交付延期等因素影響；另外22Q4 扣非淨利潤爲0.04億元，同比下降82.1%，在收入端延遲交付的基礎上，公司爲臨港產業基地提前儲備員工也在一定程度上影響利潤端表現。展望未來，基於供給端臨港產能釋放日益臨近，疊加需求端在手訂單充足，我們判斷未來幾年公司將持續受益於CGT CDMO 賽道的高景氣度呈現高速增長的趨勢。
持續強化業務能力建設，伴隨23 年新產能投產業績有望恢復高速增長
公司繼續強化CDMO 業務在溶瘤病毒、AAV 基因治療、細胞治療及其他各業務領域的佈局，同時開發了幹細胞、NK 細胞和mRNA 等新型CDMO 業務，爲未來公司中長期業績增長奠定基礎。另外根據公司2022 年中報披露，公司IPO 募投建設的上海臨港新產能預計將於2023 年逐漸投產，強化公司產能供給端能力，且伴隨公司美國子公司的設立等積極拓展國內外市場，我們判斷未來有望逐漸恢復高速增長。
投資建議
考慮到疫情原因擾動以及爲後續新產能提前儲備人才等因素，下調前期盈利預測， 我們將公司2022-2024 年營收預測由3.45/5.28/7.67 億元下調至2.94/4.39/6.42 億元，歸母淨利潤由0.7/1.01/1.44 億元下調至0.41/0.70/0.91 億元，調整後EPS 分別爲0.08/0.14/0.19 元，對應 2023 年 02 月 23日的21.12 元/股收盤價， PE 分別爲 255.35/148.44/114.11倍，考慮到公司長線發展樂觀，業績有較大增長空間，維持“買入”評級。
風險提示
核心技術骨幹及管理層流失風險、競爭加劇風險、新型冠狀病毒疫情影響業務拓展、基因治療領域監管政策變化的風險
