投資要點：
江蘇區域龍頭，深耕出版發行行業。鳳凰傳媒是國內頭部出版發行公司，以江蘇爲基本盤，核心業務涉及教育、大衆圖書等領域，打造多媒體、多業態文化產業圈。2022Q1-3公司克服疫情不利影響，實現營收96.29億元，同比增長9.0%；扣非歸母淨利潤爲15.10億元，同比增長15.8%。
公司現金充沛，保持高股息分紅。公司自2011年上市以來，累計實施現金分紅11次，分紅金額共計68.71億元，分紅率爲43.68%。2021年公司向全體股東每股派發現金紅利0.5元，合計派發現金紅利約12.72億元，佔2021年歸母淨利潤的51.79%，股息率高達6.18%。
教育、大衆圖書出版齊頭並進，發行渠道縱橫拓展。公司旗下共擁有10家出版社，6家一級出版社，一級出版社數量位列全國第2，僅次於中版集團。公司在江蘇具有教材和評議教輔唯一發行權，兼具發行渠道優勢，協同新華書店發展多媒體賬號，拓展線上業務。
前瞻性拓展數字教學，推動數字化轉型業務。公司持續推動數字教學發展，推出鳳凰易學、學科網等多款教育產品，打造職教虛擬實訓平臺。
公司加大力度發展數字化轉型業務，構建鳳凰、新港數據中心，穩定加強現代化運營能力。
盈利預測與投資建議：我們預計2022-2024年公司營收CAGR爲7.2%；淨利潤CAGR爲8.4%。參照可比公司，給予公司23年13倍PE，對應目標市值爲263億元，給予目標價至10.34元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：教育圖書出版發行政策變動風險；大衆圖書銷量不及預期風險；線上渠道折扣力度加大風險；江蘇省新生兒數量下滑及中小學學生人數不及預期的風險。