公司近況
景業智能2 月20 日發佈公告，擬與海鹽縣人民政府簽訂項目投資協議，深化核化工及核技術應用產業應用。我們點評如下：
評論
新增產業園區，佈局前瞻應用基地。公司擬投資不低於2 億元，與海鹽縣人民政府簽訂《海鹽縣工業用地項目投資協議》。根據公告披露：1）項目建設期2 年，用地約32 畝，由景業智能新設立全資子公司運營。2）投資金額不低於2 億元，固定資產投資1.5 億元。3）公司規劃產業園區實現年產25 套核技術應用、核化工智能裝備的產能，同時積極展開模擬實驗，推動國內核化工技術發展。
放射性廢液玻璃固化技術從0 到1。根據公司去年11 月份官方公衆號披露，中國原子能科學研究院赴景業智能，出廠驗收冷坩堝工程樣機。冷坩堝爲國際應對高放廢液處理的前沿玻璃固化工藝技術，景業智能目前與其他單位積極合作，我們認爲有望邁入工程應用階段。據公告披露，此次產業基地將對玻璃固化專用玻璃珠工藝研究和小批量試製，形成300 噸/年玻璃珠供貨能力。
管理戰略升級，十四五規劃明確。我們在近期組織了交流，2023 年公司邁向新一輪發展階段，圍繞核工業全產業鏈激發創新活力。我們認爲公司後續在人才激勵、新項目管理及區域化發展值得期待。考慮到IPO項目+兩大產業園區同時推進，我們認爲公司遠期產值儲備重足，成長曲線充滿潛力。
盈利預測與估值
考慮到四季度公司交付情況略超預期，我們上調2022 年歸母淨利潤7.6%至1.18 億元；考慮到2023 年新業務帶來階段性研發及管理費用提升，我們下調2023 年歸母淨利潤5.3%至1.5 億元，同時引入2024 年歸母淨利潤2.1 億元。當前股價對應2023/2024 年爲43.4/31.8x。考慮到2023 年板塊溢價可能相對減少，公司估值中樞存在潛在下移可能，我們下調公司目標價22%至89.6 元，維持跑贏行業評級，對應公司2023/2024 年49x、36xP/E，較當前股價有13%上行空間。
風險
單季度收入波動風險、第二成長曲線不及預期風險等。