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“50 Cent”重出江湖，“波動率末日2.0”臨近？近期美股或註定不平靜

智通財經 · 2023/02/16 18:35

“50美分”交易员重出江湖，以及短期对冲波动避险需求的上升似乎预示着市场将出现大幅波动。

2018年在美股期权市场上引起轰动的“50美分”(50 Cent)交易员目前押注市场波动性将大幅上升。摩根大通策略师Marko Kolanovic也表示，短期期权的爆炸式上涨正在制造事件风险，其规模堪比2018年初股市的波动性跳升。

“50美分”交易员重出江湖

2018年在美股期权市场上引起轰动的“50美分”(50 Cent)交易员携另一笔押注股市波动的豪赌回归。在周二晚间的一笔交易中，有投资者以每份50美分的价格购买了10万份看涨合约，价值达500万美元，以押注芝加哥期权交易所波动指数(VIX波动率指数)将在5月份飙升至50；周三，5万份以51美分价格的相同合同被抢购一空，总价值260万美元。

这些交易让华尔街回想起过去的日子，当时一位或多名神秘的交易员多次以或接近该价格买入波动率看涨期权，他们获得了“50美分”的绰号——与饶舌歌手Curtis Jackson的艺名“50 Cent”同名。Oppenheimer机构股票衍生品主管Alon Rosin称：“这是一笔相当大的购买。在人们关注的地方，其成功引人注目。”据估计，从2017年初到2018年2月，这种策略共创造了近2亿美元的利润，当时市场长期的平静被后来的剧烈波动打破。

在“50美分”交易员的明显回归之前，利用波动率指数对冲股价波动的一年表现不佳。$Cboe VIX Tail Hedge Index (.VXTH.US)$显示，一种流行的保护性交易购买波动率看涨期权，不仅未能对冲2022年的损失，而且在许多情况下造成了额外的损失；该指数2022年下跌了26%，同期标普500指数下跌了19%。

目前，$标普500波动率指数 (.VIX.US)$徘徊在18附近，接近一年来的低点，人们越来越预期对冲波动率的策略可能会再次开始发挥作用。Rosin表示:“我注意到，每当市场波动率达到某个水平，上述交易员就会认为这是一个好价位，值得入场，认为只要发生一个事件或一次恐慌，就能给他一个赚钱的机会。”

有迹象表明，波动率市场的避险需求正在上升。周三，一名交易员买入10万份6月到期的VIX看涨期权价差——即买入30执行价的合约的同时，卖出40执行价的合约以便为获得资金。

Susquehanna International Group衍生品策略联席主管Chris Murphy表示：“这些投资者可能对下半年股市崩盘没有信心，但他们可能正在增加风险敞口，并认为与其他对冲工具相比，VIX波动率指数处于有吸引力的水平。”

“波动率末日”重现？

摩根大通策略师Marko Kolanovic表示，短期期权的爆炸式上涨正在制造事件风险，他将这一风险称为“波动率末日2.0”(Volmageddon2.0)”风险，其规模堪比2018年初股市的波动性跳升。

这一被称为“波动率末日”(Volmageddon)的事件在五年前引发了市场混乱，并迫使一种主要关注波动性的交易所交易产品关闭。这位顶级策略师表示，最近出现零天到期期权(行业术语称为0DTE)的激增，也有可能引发市场动荡。据他的团队估计，这种短期期权的日名义交易量约为1万亿美元。

Kolanovic在给客户的一份报告中写道：“虽然历史不会重演，但它往往是押韵的。”2018年2月的“波动率末日”事件是衍生品市场动态影响其基础资产(在这种情况下是股票)的比较著名的例子之一。罪魁祸首是XIV产品，这种衍生产品旨在向投资者支付与股票波动率相反的报酬。2018年2月上旬股市动荡加剧时，引发了滚雪球效应，最终导致许多此类策略迅速变得毫无价值，导致标普500指数在两周内暴跌10%。

现在，Kolanovic对0DTE期权发出了可能是最响亮的警告，自2022年年中以来，0DTE期权的爆炸式增长经常被指责放大了基础资产的波动。周二的通胀报告公布后，标普500指数期货大幅震荡，任何试图弄清楚市场对经济的集体看法的尝试都是徒劳的。

这位策略师警告称，如果市场出现大幅波动，让这些合约变成实际收益，那将迫使期权交易商大量平仓。他的模型显示，在一个大幅下跌的日子里，这样的盘中抛售将达到300亿美元。他写道：“鉴于当前流动性较低的环境，这些资金动向可能对市场产生特别大的影响。”

高盛集团汇编的数据显示，在2022年下半年，0DTE期权占标普500指数总交易量的40%以上，这几乎是六个月前的两倍。

编辑/phoebe

“50美分”交易員重出江湖，以及短期對沖波動避險需求的上升似乎預示着市場將出現大幅波動。

2018年在美股期權市場上引起轟動的“50美分”(50 Cent)交易員目前押注市場波動性將大幅上升。摩根大通策略師Marko Kolanovic也表示，短期期權的爆炸式上漲正在製造事件風險，其規模堪比2018年初股市的波動性跳升。

“50美分”交易員重出江湖

2018年在美股期權市場上引起轟動的“50美分”(50 Cent)交易員攜另一筆押注股市波動的豪賭回歸。在週二晚間的一筆交易中，有投資者以每份50美分的價格購買了10萬份看漲合約，價值達500萬美元，以押注芝加哥期權交易所波動指數(VIX波動率指數)將在5月份飆升至50；週三，5萬份以51美分價格的相同合同被搶購一空，總價值260萬美元。

這些交易讓華爾街回想起過去的日子，當時一位或多名神祕的交易員多次以或接近該價格買入波動率看漲期權，他們獲得了“50美分”的綽號——與饒舌歌手Curtis Jackson的藝名“50 Cent”同名。Oppenheimer機構股票衍生品主管Alon Rosin稱：“這是一筆相當大的購買。在人們關注的地方，其成功引人注目。”據估計，從2017年初到2018年2月，這種策略共創造了近2億美元的利潤，當時市場長期的平靜被後來的劇烈波動打破。

在“50美分”交易員的明顯回歸之前，利用波動率指數對沖股價波動的一年表現不佳。$Cboe VIX Tail Hedge Index (.VXTH.US)$顯示，一種流行的保護性交易購買波動率看漲期權，不僅未能對沖2022年的損失，而且在許多情況下造成了額外的損失；該指數2022年下跌了26%，同期標普500指數下跌了19%。

目前，$標普500波動率指數 (.VIX.US)$徘徊在18附近，接近一年來的低點，人們越來越預期對沖波動率的策略可能會再次開始發揮作用。Rosin表示:“我注意到，每當市場波動率達到某個水平，上述交易員就會認爲這是一個好價位，值得入場，認爲只要發生一個事件或一次恐慌，就能給他一個賺錢的機會。”

有跡象表明，波動率市場的避險需求正在上升。週三，一名交易員買入10萬份6月到期的VIX看漲期權價差——即買入30執行價的合約的同時，賣出40執行價的合約以便爲獲得資金。

Susquehanna International Group衍生品策略聯席主管Chris Murphy表示：“這些投資者可能對下半年股市崩盤沒有信心，但他們可能正在增加風險敞口，並認爲與其他對沖工具相比，VIX波動率指數處於有吸引力的水平。”

“波動率末日”重現？

摩根大通策略師Marko Kolanovic表示，短期期權的爆炸式上漲正在製造事件風險，他將這一風險稱爲“波動率末日2.0”(Volmageddon2.0)”風險，其規模堪比2018年初股市的波動性跳升。

這一被稱爲“波動率末日”(Volmageddon)的事件在五年前引發了市場混亂，並迫使一種主要關注波動性的交易所交易產品關閉。這位頂級策略師表示，最近出現零天到期期權(行業術語稱爲0DTE)的激增，也有可能引發市場動盪。據他的團隊估計，這種短期期權的日名義交易量約爲1萬億美元。

Kolanovic在給客戶的一份報告中寫道：“雖然歷史不會重演，但它往往是押韻的。”2018年2月的“波動率末日”事件是衍生品市場動態影響其基礎資產(在這種情況下是股票)的比較著名的例子之一。罪魁禍首是XIV產品，這種衍生產品旨在向投資者支付與股票波動率相反的報酬。2018年2月上旬股市動盪加劇時，引發了滾雪球效應，最終導致許多此類策略迅速變得毫無價值，導致標普500指數在兩週內暴跌10%。

現在，Kolanovic對0DTE期權發出了可能是最響亮的警告，自2022年年中以來，0DTE期權的爆炸式增長經常被指責放大了基礎資產的波動。週二的通脹報告公佈後，標普500指數期貨大幅震盪，任何試圖弄清楚市場對經濟的集體看法的嘗試都是徒勞的。

這位策略師警告稱，如果市場出現大幅波動，讓這些合約變成實際收益，那將迫使期權交易商大量平倉。他的模型顯示，在一個大幅下跌的日子裏，這樣的盤中拋售將達到300億美元。他寫道：“鑑於當前流動性較低的環境，這些資金動向可能對市場產生特別大的影響。”

高盛集團彙編的數據顯示，在2022年下半年，0DTE期權佔標普500指數總交易量的40%以上，這幾乎是六個月前的兩倍。

編輯/phoebe

譯文內容由第三人軟體翻譯。

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