華泰證券發研報指，看好天倫燃氣(01600)2023/2024年盈利增長，主要得益於天然氣需求恢復和成本下降，並預計零售氣量和銷氣毛差或於2023年反彈。該行將2022/2023/2024年核心利潤預測調整爲人民幣5.79億/7.57億/8.94億元（前值：人民幣6.22億/7.83億/9.01億元），對應核心EPS爲人民幣0.57/0.75/0.88元。
主要調整：1）該行將2022/2024年零售氣量增長預期下調6.6/0.2個百分點，並將2023年預期上調6.1個百分點；2）將2022年銷氣毛差預測下調0.3%，並將2023/2024年預測上調8.2%/14.6%；3）我們將2022/2023/2024年光伏EPC產能預測下調33%/40%/33%。將目標價上調至6.1港元，基於7倍2023年預測PE（前值：4.93港元），高於5年曆史PE均值5.7倍。維持“買入”評級。
該行續指，考慮疫情影響，該行將2022年零售氣量增長預期下調6.6個百分點。預計工商業天然氣需求在防疫措施優化後恢復，2023/2024年零售氣量同比增長18%/11%。天倫燃氣銷氣毛差在22年上半年同比下降29%，但於下半年有所改善。預估2022/2023/2024年銷氣毛差爲人民幣0.43/0.47/0.50元/立方米，主要得益於價格傳導更加平穩、進口液化天然氣價格不斷下降。