研发能力出众,布局泰国工厂打开新的成长空间。公司除利用自身研发能力不断改进原料选择、生产工艺等外,采用合成生物学的固定酶催化技术,目前正在尝试使用该技术生产桂酸甲酯等产品,成功量产后可大幅降低生产成本。公司现拥有江西、武穴、南通三个生产基地,拟投资不超过3 亿元布局泰国生产基地,计划建设香兰素、橡苔、苯甲醛、苯甲醇等多种产品,可有效降低对美关税,拓宽海外覆盖面,进一步提升盈利能力。 公司是國內中高端香料主要生產企業,產品品類豐富、客戶結構優質;國內香精香料高端市場潛力巨大,龍頭企業更具優勢;研發能力出衆,佈局泰國工廠打開新的成長空間。
國內中高端香料主要生產企業,產品品類豐富、客戶結構優質。公司是國內中高端香料主要生產企業之一,主要產品爲天然香料、涼味劑、合成香料等,產品種類共計逾160 種,天然香料產品逾90 種,其中香蘭素、WS-23 產品爲公司優勢產品,市佔率位居全球同類產品第一。爲了保持產品獨特的香氣及口感,下游香精企業和終端客戶等對供應商有較爲嚴格的認證體系,考察時間較長,一旦合作不會輕易調整和更換。公司憑藉規模化的生產優勢、豐富的產品品類、嚴格的質量控制等,與國際香料香精、奇華頓、芬美意、ABT等香精香料行業國際知名公司以及瑪氏箭牌、億滋國際、高露潔等快速消費品行業的知名公司建立了長期穩定的合作關係。
高端市場潛力巨大,龍頭企業更具優勢。2021 年全球香精香料市場規模291億美元,行業龍頭企業以歐、美、日企業爲主,前四巨頭市佔率約50%;2020年中國香精香料銷售規模511 億元,行業集中度較低,低端領域競爭激烈,高端領域主要被海外企業佔據,存在巨大市場潛力。隨着全球香精香料生產向發展中國家轉移,我國香精香料行業面臨巨大發展機遇。近年來隨着環保政策趨嚴,部分落後小廠產能淘汰,現有企業環保治理成本上升,提高了香精香料行業的進入門檻,有利於龍頭企業利用資金和規模優勢,提高市佔率。
研發能力出衆,佈局泰國工廠打開新的成長空間。公司除利用自身研發能力不斷改進原料選擇、生產工藝等外,採用合成生物學的固定酶催化技術,目前正在嘗試使用該技術生產桂酸甲酯等產品,成功量產後可大幅降低生產成本。公司現擁有江西、武穴、南通三個生產基地,擬投資不超過3 億元佈局泰國生產基地,計劃建設香蘭素、橡苔、苯甲醛、苯甲醇等多種產品,可有效降低對美關稅,拓寬海外覆蓋面,進一步提升盈利能力。
給予「強烈推薦」投資評級。預計公司2022-2024 年收入分別爲7.3 億元、8.2億元和10.9 億元,歸母淨利潤分別爲1.3 億元、1.5 億元和2.4 億元,EPS分別爲1.56 元、1.81 元和2.91 元,當前股價對應PE 分別爲28.5 倍、24.5倍和15.3 倍,首次覆蓋,給予「強烈推薦」投資評級。
風險提示:新產品開發不及預期、環保、原材料價格大幅波動、執行香蘭素壓降計劃導致業績下滑。
