來源：聰明投資者
説起富達基金，首先想到的就是投資大師彼得·林奇。
然而在富達，還有一位傳奇基金經理，他不僅是林奇親自選定的衣缽傳人，更保持了近30年年化13.8%的回報率，大幅超越指數。
他就是喬爾·蒂林哈斯特（Joel Tillinghast），被大家稱為“T神”的傳奇投資人。
1989年，蒂林哈斯特創建了富達低價股基金，28年的時間裏，年平均回報率高達13.8%，規模也成長到了400多億美元。
蒂林哈斯特和彼得·林奇一樣勤奮，且記憶力驚人，説起基金持有的900多隻股票，都可以如數家珍。
彼得·林奇稱他為投資界“最會翻石頭的人”。
身為主動基金經理，他也會説，如果你把選股當作一件有趣的技術活，並且相信自己有能力破解市場上的各種謎題，我會很欣慰，因為我們的看法是相同的。
相反，如果投資研究讓你覺得索然無味，股票市場在你看來只是一場枯燥的概率遊戲，那麼指數型基金就更適合你。”
在《大錢細思》一書中，蒂林哈斯特非常全面介紹了自己過往的投資方法，包括如何應對市場不確定性、怎樣挑選出一家公司、如何看待科技股……
很多“老理”是相通的。
聰明投資者仔細閲讀了此書，從中摘取出蒂林哈斯特談投資最有價值的56句金句，分享給大家。
一、耐心持有，是回答“它價值幾何”這個問題的關鍵
1、好公司也要有好價格才有投資價值。即使找出一家好公司，也並不意味着投資者可以在任何價格買入這家公司的股票。
2、如果你急於拋售手中的股票，那麼你賣出的價格只是市場價格，而非價值。
3、“價值先生”通常會姍姍來遲。在大多數情況下，價值要在買入或賣出很久後才能被證明，而且不會以直接的方式來顯現。
4、耐心持有，是回答“它價值幾何”這個問題的關鍵。不斷預測“接下來會發生什麼”會促使投資者頻繁交易。
5、耐心是投資者的優秀品質，但對投機者來説，它代表要承受過程的不安和信息過時的風險。對那些具有長期優勢的企業來説，耐心是有價值的。
6、專注也是我投資的一大利器。我只在低價買入那些業務簡單易懂、管理層誠實可信、產品具有壟斷性的公司股票。當然，我也毫無掩飾地承認，在波瀾壯闊的牛市行情中，我的投資表現非常一般。
7、所有投資者都要有公允價值的概念，這是投資道路上的明燈。
8、當人們專注於未來時，就不會狂妄自大，因為未來的不確定性令人敬畏。
9、你應該花更多的時間收集關於投資標的的信息，而不是跟蹤其價格。如果相關的新聞在一年內就會變得無關緊要，那麼就直接跳過它。過度關注價格的變動或許會讓你錯過一個真正的轉折點。
10、俗語説：婚前睜大雙眼，婚後睜一隻眼閉一隻眼，這是美好婚姻的祕訣，也同樣適用於股票。何必匆忙地做出決定呢？明天你可能會看得更清楚。
二、如何預測一家公司？
11、我所尋求的事實往往看起來很陳舊，但它們禁得起時間的考驗。比如，一家公司在行業內的競爭地位、管理層如何使用公司的現金流。
12、在預測公司利潤增長的過程中，不會像你想象的那樣有一個明確市場時機的信號。每個人都在努力地預測未來，你只有在與其他人預期不同且正確的情況下才能獲得回報。
13、你不可能通過電視節目或者互聯網快速地賺取利潤。
要想成功地應用宏觀經濟學數據和理論，你必須以歷史案例作為參考，仔細研究每個事件之間存在的因果關係，還要警惕你的盲點。
你必須反思在課堂上學到的金融模型是否有效，以及模型的應用背景，最終應該得到一連串模糊的結論。
14、與研究宏大宇宙的課題不同，當研究具體股票時，你更容易知道哪些是你不知道的。
三、最好的管理者都是產品的“發燒友”
15、除了像領導力這樣的關鍵技能之外，我會更側重於關注兩個特徵：管理者的獨特才幹和資本配置能力。
16、為什麼我關注的是特質而不是管理者的某個商業決策是否成功？簡言之，是因為特質不會改變，而商業策略一直在變。
一家公司發展過程中發生的每一件事都會塑造它的特質。一家公司必須不斷地嘗試新機會，以確保其生存，但只有某些機會可能適合這家公司。
17、在商業和投資上，成功的祕訣是做有價值的、別人沒做的事。管理者的工作則是保護和擴展公司的特質，因為一旦有人模仿，就會失去新鮮感。
18、甄別管理團隊是否具備管理能力的重要依據，就是看這個團隊能否發掘培養公司獨一無二的特質和能力。
最好的管理者都是產品的“發燒友”，他們願意購買自己的產品。
四、在投資科技股時，應該注重公司的創新能力和穩定的日常收益
19、高科技公司一般初期增長強勁，盈利能力令人震驚，投資者往往趨之若鶩。可惜這些公司要麼生命週期短，要麼具有極大的不確定性。
20、科技界中的億萬富翁不僅要具備卓越的洞察力，還需要絕佳的運氣。兩者兼得才能讓他們從一個並不多元化的投資組合中獲得鉅額收益。
21、運氣這一要素常常會被忽視，因為成功實在太過於突出。事實上，失敗無處不在，卻無人關注。對每一個“扎克伯格”來説，背後都有數以百計的科技企業家和員工，他們在成功之前的多年努力幾乎無人知曉。
22、有時候將自己暴露在可控的風險中，運氣可能也會帶來一定的回報。我所謂的運氣，並非是讓投資者去買彩票，而是在風險可控的情況下，以一定的原則來挑選科技股。
23、科技股投資者往往忽視價值，不考慮行業競爭和產品過氣的問題。
瘋狂、草率的交易，最終結果往往令人失望。如果他們稍加改進，把注意力集中在有收益、有現金流的公司上，並充分考慮股票的價格與價值，那麼他們的業績將會明顯改善。
我們從風險投資者那裏得到了寶貴的啟示：在投資科技股時，應該注重公司的創新能力和穩定的日常收益。
五、與公司價值直接相關的四個要素：盈利能力、生命週期、增長性和確定性
24、與公司價值直接相關的四個要素（盈利能力、生命週期、增長性和確定性）反映了人類社會行為的規律，這與物理學的定律有所不同。
比如高利潤率能夠反映買家對產品的渴望程度，但這種程度無法量化，也不知道會維繫多久。
25、歷史已無數次地證明，許多公司在缺少盈利驅動之後，其價值終究會歸零。
26、大多數知識產業背後的模式都具有規模效應，即規模越大，邊際成本越低。換言之，一家小型創業公司推出的產品，其成本一定不會是全市場最低的。
規模效應也是硅谷公司都能快速發展的原因。
27、與日用消費品不同的是，電子產品一旦有了更好用或更廉價的替代品，品牌忠誠度幾乎毫無作用。
28、一般來説，我會避免投資於那些時尚潮流類產品或明顯會過時的產品，同時也會避開競爭過於激烈的行業。
除非未來利潤空間清晰可見，否則我也不會投資已經出現虧損的公司。
六、重視“思考”，去尋找反駁自己觀點的證據和理由
29、如果我們輕信了傳言，原因只有兩個：一是我們沒有考慮周全，二是我們使用錯誤的信息後得出錯誤的結論。
30、大多數人喜歡去研究別人的投資筆記。這些投資筆記往往包羅萬象，內容宂長，甚至記錄着作者的整個投資生涯。
研究一圈下來後，大家會發現，此一時彼一時，別人的決策模式對自己並不適用，然後又會陷入預測失敗的循環。
31、錨定錯位和“所見即一切”的理念使我們忽視了思考這一重要步驟，片面地認為自己離真理很近。
32、試試逆向思考，也許會有奇效。去尋找反駁自己觀點的證據和理由，再仔細想想這些證據和理由是否有其合理性。
33、把想法和人區隔開來，讓各種想法競爭，而不是人和想法糾纏在一起。
七、堅信自己是對的，也不知道市場到底錯在哪裏，這並非是自信，而是傲慢
34、有些問題你永遠無法解答，而且其他人也不知道答案，這時你就應該選擇接受現狀。你可以評估一下自己的能力圈，找到你有能力解答的問題的答案。那些無法客觀面對事實的投資者則需要別人替他們來理財。
35、華爾街就像一塊磁鐵，吸引着許許多多自以為是的人。
36、你堅信自己是對的，出錯的是市場本身，而你也不知道市場到底錯在哪裏。其實這並非是自信，而是傲慢。
37、對自己的技能、知識、邏輯和耐心保持適當的信心是需要的，但當市場並沒有肯定這一切的時候，你就應該去找到自己的侷限。
38、股票市場會對人類特有的感情或行為做出懲罰，當然它也會在其他方面進行補償。
八、波動性不大的股票能使投資者保持耐心，這是我的“最愛”
39、潮水退去才知道誰在裸泳。股災過後，投資者才會懷着敬畏之心看待市場風險。在牛市最後的瘋狂期，大家往往對風險視而不見。
40、人類想要的很多東西都存在隱性成本，比如行動、刺激、樂趣、舒適、認同、名望和特權。
當然，硬幣總有另一面，忍耐、無聊、焦慮、勇氣、痛苦、孤獨、像個書呆子，甚至大智若愚，這些反而可能使人受益。
41、精神勝利法和恐慌心理是最昂貴的兩種情緒，也是導致無原則交易的根源。
42、只有波動性不大的股票才能使投資者保持耐心，而我的工作就是接受這些“無聊”的小波動，這類股票是我的最愛。
43、總有人預言天會塌下來，如果真的塌下來，其實你我也都無法改變。
九、忽視安全邊際必定會得到教訓
44、如果你將“不要賠錢”的投資原則放在第一位，那麼如何減小“不安全邊際”則是你需要重點考慮的問題。
45、忽視安全邊際的投機者，必定會得到教訓。
46、我買入資產的安全標準如下：（1）避免草率的決定。（2）避免誤解事實。（3）避免投資於有可預見的信用濫用風險的項目。（4）避免投資於容易過時的、大宗商品化的和高槓杆的項目。（5）避免投資於未來發展無法預期的項目。
47、槓桿交易就像酒精一樣讓投資者陶醉，深陷在過度樂觀和過度自信之中。
48、無論是長線還是短線，投資時使用槓桿，都會使你的本金遭受沉重打擊，最終被市場清掃出局。
十、意識到某些事情是瘋狂的，並不意味着它會停止
49、如果你想在泡沫膨脹初期就發現它，就必須先問自己“它價值幾何”而不是“接下來會發生什麼”。
50、意識到某些事情是瘋狂的，並不意味着它會停止。同樣地，那些不持有持續升值資產的投資者會被迫買入以保持增長。
51、在社會生活中，如果普羅大眾觀點一致，則社會會比較融洽和諧，但在投資和科學領域，發現真理才是首要任務。
52、投資者不應該對任何一種交易策略期望過高。交易策略是否能夠打敗市場，關鍵要看該策略有什麼絕對優勢，同時還要考慮該策略是否容易被模仿，最好還要有理論或者數據的支持。
十一、終生學習是最好的防守
53、投資你理解且熟知的領域，這個原則是你投資旅途中的護身符。
54、一個人也許可以勝任所有行業，但是有的人在某些領域更容易成為精英。這種能力順序的排列十分重要。
55、成功人士通過簡化自己的生活，將更多的精力集中在最重要的事情和行動上。如果不這樣做，你就會發現自己要麼像一隻倉鼠在輪盤中一直循環奔跑，要麼深陷瑣事難以自拔。
56、你的理性和能力圈，是你在投資時需要永遠堅守的，決不能妥協。如果你像我一樣，能力圈比較寬泛，那麼終生學習就是最好的防守。
編輯/lambor