智通財經APP獲悉，華西證券發佈研究報告稱，半導體行業從估值看已經進入歷史低估區間，但基本面低點還未出現。根據歷史經驗，行業下行階段通常要持續1-2年，該行預計明年Q3將出現拐點。根據sox指數歷史情況，股價拐點要領先於半導體銷售額拐點2-9個月。該行認爲從估值和時點兩個維度看，行業已具備較強配置條件。建議關注通用型產品公司和在汽車領域有較強競爭力的公司。
重點推薦：紫光國微(002049.SZ)、瑞芯微(603893.SH)、晶晨股份(688099.SH)、納芯微(688052.SH);受益標的：兆易創新(603986.SH)、北京君正(300223.SZ)、傑華特(688141.SH)、聖邦股份(300661.SZ)、國芯科技(688262.SH)。
華西證券主要觀點如下：
半導體具備強週期性，硅片出貨量是行業領先指標
根據WSTS公佈的全球半導體器件銷售額數據，全球半導體存在“M”週期規律，即每十年左右會經歷兩輪上行和下行的週期。目前行業已經經歷三輪週期，目前處於第四個週期中。第一階段行業快速發展的，第二階段競爭加劇行業規模增速有所下降、第三階段競爭格局趨於集中行業增長速度進一步降低。自09年起，出貨量逐漸成爲影響行業週期變動的重要因素。在09年前，由於行業需求旺盛，半導體出貨量在絕大部分時期呈現上升狀態。期間價格是影響行業週期的主要因素。在09年後，隨着行業需求增速回落以及行業集中度提升，價格在這一期間對行業相對較小，出貨量逐漸成爲影響行業週期的重要指標。硅片出貨面積直觀反映半導體銷量情況，出貨面積可以作爲行業景氣度的先行指標。
費半指數具有周期股特性，申萬半導體指數具有成長股特性
費城半導體指數總共包含30家公司，涵蓋全球半導體設計、設備、製造、材料等方向。同時該行發現自2011年以來，Sox指數由估值與業績雙輪驅動，估值邏輯具有一定週期股特性。每一輪行情上漲主要由估值與業績共同驅動，在行情前半段，估值與業績均進入上漲階段，在行情的後半段，業績繼續呈現上漲狀態，但估值處已進入下降階段，期間PE值整體在15-35之間波動。申萬半導體指數估值體系與費城半導體指數不同，更具備成長股特性，估值區間在35-150(除08-09年外)，近兩年逐漸呈現一定週期股特性。隨着後續行業關注度的進一步提升以及指數內公司逐步壯大，該行認爲週期股估值邏輯會進一步加深，估值彈性有望降低。
汽車智能化/電動化有望引領行業第四次成長
電動汽車有望引領行業第四次週期。隨着汽車電動化和智能化的提升，汽車對於半導體用量將會大幅提升，車芯片用量有望達到1000-1200個左右，產品覆蓋存儲、模擬、計算、傳感等各類型產品。依據Techsugar所述，電動汽車到半導體器件總價值有望達到1500至2000美元之間，是傳統汽車與手機(約400-500美元)的3到4倍。根據汽車之家統計數據，2021年全球新能源汽車滲透率達10.2%。按照全球汽車平均產量9000萬輛測算，2021年汽車行業半導體價值總量爲431億元，佔半導體總銷售額的9.71%。假設2025年新能源汽車滲透率達到25%，保守預計未來汽車在半導體器件銷售額中佔比15%。
風險提示：半導體行業恢復不及預期;半導體行業競爭加劇;經濟恢復不及預期。