作者：時謙
來源：券商中國
今早，開盤半個小時後，整個A股市場的漲跌比幾乎來到了對半開的狀態。這比周末整個市場對A股的預期要強很多。但有兩個板塊的走勢很弱，一個是醫療板塊，另一個是白酒板塊。
中紀委官微突然發佈題爲《防範意識強、行爲隱蔽……查處醫療行業利益輸送須“道高一丈”》文章，直指醫療行業腐敗。恒生醫療指數大跌超4%。此外，一份署名人保財險的禁酒令文件也在網上傳播開來，酒ETF也一度大跌超3%，後有所收窄。中國人保也進行了回應。
這兩個交易日，市場最大的變數還是外資。今天早盤，外資繼續淨賣出，而且港股的南向資金也比較弱。那麼，接下來市場怎麼走呢？
中紀委突然發聲
今天早上，中紀委官微突然發佈題爲《防範意識強、行爲隱蔽……查處醫療行業利益輸送須“道高一丈”》文章，直接點名醫療行業利益輸送。
文章指出，近期，國家市場監管總局通報了5起反不正當競爭專項執法行動典型案例，其中2起是發生在醫療衛生行業的以科研贊助、支付回扣形式進行的商業賄賂事件。通報稱，隨着對商業賄賂案件查處力度不斷加大，一些醫藥企業採取更爲隱蔽、複雜的手段，爲其賄賂行爲披上“合法外衣”。如，有的企業以贊助科研經費、學術會議費等名義，進行不法利益輸送；有的在醫藥購銷環節給付醫院工作人員回扣；有的通過生產環節虛抬藥品價格、流通環節虛假交易等方式套取資金進行賄賂。
文章還指出，隨着查處力度不斷加大，醫療領域風腐問題不斷隱形變異、迭代升級。人前“清廉樸素”，人後扮演“操盤手”，受賄人作案隱蔽化。隱藏身份，幕後操作，行賄人警惕性增強。“定製式”招投標、“規避式”委託採購、“供股式”入股分紅、“福利式”研討培訓，利益輸送方式隱形變異，爲賄賂行爲披上“合法外衣”。
文章認爲，醫療領域專業性較強，相關違紀違法行爲具有一定隱蔽性，問題不易被察覺。但貪腐手段再隱蔽，總會留下痕跡。實施“小切口”突破、“靶向式”查處，相關問題還是有跡可循。
可能是受此影響，再加上外圍市場動盪，今天早盤恒生醫療跌幅較大。
港股相關醫療板塊跌幅居前。
高層在二十屆中央紀委二次全會上強調，反腐敗鬥爭形勢依然嚴峻複雜，遏制增量、清除存量的任務依然艱鉅。必須深化標本兼治、系統治理，一體推進不敢腐、不能腐、不想腐。二十屆中央紀委二次全會公報提出：“堅決查處新型腐敗和隱性腐敗”。可以預期，醫療體系的腐敗可能還將持續。
“禁酒令”瘋傳
今天早盤，亦有另一則消息在市場瘋傳。一份署名人保財險的禁酒令文件也在網上傳播開來。
據流傳的文件內容：爲深入貫徹落實中央八項規定精神，進一步推動全面從嚴治黨向縱深發展、向基層延伸，現面向公司各級機構和全體員工發佈“禁酒令”如下：
一、嚴禁在內部公務活動期間飲酒。
二、嚴禁在工作日(含上班時間、下班時間)和其他工作時間飲酒：外事工作確需飲酒的，須嚴格按照外事工作制度執行。
三、嚴禁違規使用公款宴請和飲酒。
四、嚴禁參加可能影響公正執行公務的宴請和飲酒。
五、嚴禁在任何時間、任何地點、任何場合酗酒。
六、嚴禁酒後駕車、尋釁滋事等違法行爲。
對於違反上述“禁酒令”的，公司將依據《中國共產黨紀律處分條例》、公司內部行政處罰相關規定進行處分、問責。各級黨委要切實加強領導，不斷強化對本單位、本部門員工的教育管理，確保“禁酒令”令行禁止。各級紀委要切實加強監督，及時發現問題，堅決予以糾正，對頂風違紀的依規依紀進行嚴肅處理。各級“一把手”和領導班子要模範遵守、嚴格執行“禁酒令”，並自覺接受監督。
受此影響，今天早上市值近五萬億的白酒板塊全線殺跌。酒ETF一度大幅下跌超3%，後有所收窄。市場擔心，此通知若非僞造，極有可能會被市場預期爲更廣泛動作的前兆。
據人保財險方面回應，表示不會對內部文件予以公開置評。
有券商機構表示，今日白酒板塊回調幅度較大，主要系受昨晚傳出的人保財險“禁酒令”影響：
1、早在2017年前保監會就已有禁酒文件，範圍上並無明顯增長，不用過度解讀。
2、各級政府、單位均已有成熟的相關制度和明確要求，但近年每每點狀文件的傳出，仍會造成短期恐慌，後情緒較快修復，從未對基本面情況產生實質性影響。
3、白酒產業的消費環境和場景，經過前期多年的調整，已經進入了相對穩定、健康的平衡狀態，今年明確的穩增長主線目標下，不會出臺超出合理範圍的“消費稅”“禁XX令”等打擊性政策。
4、現在已經能明顯看出，今年是白酒行業基本面較爲強勢的一年，上半年動銷週轉率超預期的快，下半年通脹漲價預期再起，全年均有催化串聯。高景氣度下估值會相對平穩地處在相對高的位置，超額部分重點把握階段性投資機會，情緒影響下的短期回落就是非常好的買點機會。
中信證券則認爲，2023年春節消費市場整體呈現較高景氣度，白酒動銷表現優秀，預計五糧液等名酒動銷實現20%以上增長。考慮到2-3月商務宴請、聚餐場景還將持續修復，我們預計2023Q1動銷將實現增長。短期板塊估值行進至較爲合理水平，節後和23Q2的關注點將主要集中在名酒大單品價格表現，同時在估值合理、行業基本面長期穩健、短期景氣向上的基礎上，出現任何邊際的抬升均將推動板塊表現。
外資態度究竟怎樣？
最近兩個交易日支撐前期行情的北向資金突然掉頭賣出。今天早上，再度出現大幅淨賣出行情，而且賣力還在持續加大。
那麼，外資究竟怎麼看？
據市場資料，香港基金經理認爲，外資手法不同，拿到50%後會等數據出來，中國的經濟成績不錯，包括GDP、PMI、企業後續的判斷出來之後，才願意把比例提升。港股流動性維持比較好的情況後，外資會繼續留下來。港股最近一天成交約1500億左右，去年比較慘的情況下只有六七百億水平，不活躍時找不到對手是外資考慮的點。
外資的邏輯也沒有變，他們要看中國政府在三月份兩會時間點有沒有給出一個明確的經濟增長目標，其次執行上的力度，今年已經過了一個月，大規模的刺激政策還沒有看到。三月是否會出臺消費上的刺激措施，可能這就是外資加倉的催化劑。
天風證券劉晨明表示，當股債收益差的位置較高的時候，比如+1X~+2X標準差的時候，說明股票和債券都反映了很強的經濟預期，那麼就要小心基本面低於預期的風險。當股債收益差的位置較低的時候，比如-1X~-2X標準差的時候，說明股票和債券都反映了非常悲觀的經濟預期，那麼後續基本面任何的邊際變化，都有可能是超預期的。
10月底，股債收益差刺破-2X標準差，也就是所謂無人問津，大家對基本面非常悲觀的時候。年初時，股債收益差處於-1.5X標準差附近，整體市場反映的基本面預期仍然較低。回到當前，雖然A股在1月整體反彈了不少，但是目前股債收益差的位置仍然處於-1X標準差以下，整體而言，這個位置並沒有反映太多的基本面預期，我們判斷仍然是找機會爲主。
編輯/phoebe