高盛發研報指,海普瑞(09989)近日披露預盈,其中2022年第四季度盈利爲4300萬元人民幣(公司預期收益爲3500萬至1.21億元人民幣的中點),低於該行預期(1.62億元人民幣)和公司此前指引(1.48億元至3.48億元人民幣)。盈利不及預期主因:1)土耳其主要客戶的原料藥訂單推遲;2)投資組合公司的投資損失;3)存貨減值。考慮到2022財年的盈利預測,該行將2022/23/24年盈利預測下調16%/2.7%/3.8%。將目標價從9.36港元下調4%至8.96港元,維持“中性”評級。
下行風險:1)原料藥成本壓力;2)全球擴張戰略執行的不確定性;3)匯率波動帶來的挑戰;上行風險:1)成品藥市場份額擴張超預期;2)CDMO產能提升;3)超預期的創新藥管線交付。