智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研究報告稱，2月1日下午，經國家藥品監督管理局批准，第四批(48個)中藥配方顆粒國家藥品標準在國家藥典委員會網站公佈。受益於利好政策，中藥配方顆粒行業或將迎來快速擴容，考慮到配方顆粒具備不受藥佔比限制、可實行藥加成等優勢，給予行業“強於大市”評級。該行認爲，疫後醫院診療恢復、國標數量增加，疊加2022年低基數業績，中藥配方顆粒2023年有望以高增速增長。
投資建議：龍頭企業憑藉多年積累在產品質量、成本控制、銷售渠道上具備較強優勢。維持中國中藥(00570)、華潤三九(000999.SZ)、紅日藥業(300026.SZ)“買入”評級。
國聯證券主要觀點如下：
政策利好下配方顆粒有望保持高景氣度
試點期間，中藥配方顆粒憑藉即衝即服與隨證加減的優勢，我國中藥配方顆粒行業近年來保持快速增長，根據華經產業研究院數據2017年~2021年間CAGR達23.91%，市場規模由2017年的108億提升至2021年的252億;牌照式准入管理下，行業集中度較高，在2020年試點企業如中國中藥、紅日藥業、華潤三九等國內市佔率共計約78.97%。試點結束後，生產企業按備案制管理，更多企業能夠參與市場競爭，同時銷售範圍亦從二級以上醫療機構下沉到可提供中醫服務的基層醫療機構，有利於推動配方顆粒市場滲透率提升，行業規模加速擴容。
短期業績下行，行業有望恢復高速增長
試點結束前，配方顆粒企標品種達600個以上，而新政策落地要求行業從企標切換成國標，截至2022年年底，已公佈生效的國標僅爲200個，因國標品種數量不足導致臨牀組方受限，疊加疫情管控中醫院診療量下降，行業配方顆粒業務收入大幅度下滑。隨着國標數量增加結合地方省標，全國配方顆粒品種數可達300個以上，將恢復臨牀大部分組方，該行認爲，疫後醫院診療恢復、國標數量增加，疊加2022年低基數業績，中藥配方顆粒2023年有望以高增速增長。
行業標準提高，龍頭企業優勢顯著
行業監管持續加強，准入條件明降暗升。龍頭企業具備以下優勢：(1)參與國標起草，產品質量穩定有保證;(2)規模效應明顯，利於上游議價，生產控費突出;(3)品牌價值高、銷售渠道廣、配套服務完善。該行判斷國標實施後行業進入難度明降實升，後進入者較難實現趕超，行業競爭格局較難發生較大改變。
風險提示：政策法規風險;產品質量風險;原材料供應及價格波動風險;行業競爭加劇風險;行業發展不及預期。