公司近況
我們參觀了美的AWE展台；對美的零售進行監測。
評論
應變能力強，轉型速度快、執行能力強是公司的特點。公司將2019年視作如1997年、2012年一樣重大的戰略轉型期，轉型在2018年實際已經啟動：1)針對中國市場消費分層，採取品牌矩陣的戰略，高端COLMO、比佛利(洗衣機)、AEG(與伊萊克斯合資引入的品牌，針對廚電市場)；大眾品牌美的、小天鵝；低端華凌；針對小米，引入互聯網品牌布穀(AWE期間發佈)。2)擁抱互聯網思維，大膽起用互聯網人才，改變傳統線下銷售思維模式。銷售渠道扁平化，減少二級經銷商，終端網點直接通過“美雲銷”線上訂貨。3)發揮研發投入優勢(2018年研發投入100億元，行業領先)，突出產品科技感，以實現產品領先。
我們參觀AWE看到：1)美的產品設計更加簡約，互聯網思維起到了作用。2)產品突出科技感，獲得多項AWE AWARD金獎。3)COLMO定位為AI科技家電，例如推出的一款空調櫃機採用航空渦輪技術。4)家電龍頭智能家居的探索領先，但實踐中發現單純的智能化附加值不高。強調科技(家電基本性能的提升)與智能的結合是更精準的定位，優於片面強調智能化。
重要戰術變化：1)2月下旬美的空調提前促銷，早於往年“火三月”活動，力度也略大。由於格力渠道庫存較多，經銷商考慮進貨成本，並未大規模迎戰。2)1Q19，美的空調補庫存力度較大。2018年執行T+3策略，空調在旺季出現缺貨現象，由此可見T+3適合冰箱、洗衣機等市場，但不適合空調。
315晚會曝光西安騰輝家電服務公司(小天鵝售後服務供應商)、承錦西商貿有限公司(美的家電售後服務商)維修服務存在問題。此外，中國消費者經常收到假冒維修網點的廣告，導致經常遇到維修服務問題。此類事件預計對品牌影響不大，但公司需要加強管理。
估值建議
預計受益增值税下降，上調2019/20年EPS預測2%/2%至3.47/3.89元。維持推薦評級，上調目標價6%至59.00元，對應2019/20年17/15倍P/E，對比當前股價有23%漲幅空間。公司當前股價對應2018/19年14/12倍P/E。
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美的集團(000333)自我變革，戰略轉型與戰術調整（中金公司）