投资要点
公司发布2022 年业绩预告：公司预计2022 年归母净利润-398 至-368 亿元（2021 年为-122.14 亿元），其中22Q4 为-116.84 亿元至-86.84 亿元。
经营数据
（1）22 年末机队规模775 架，同比+3.1%，全年新增34 架、退出11 架、净增23架。
（2）2022 年：ASK、RPK、客座率同比分别-40.2%、-43.7%、-4.0pct，较19 年分别-64.4%、-72.3%、-18.3pct。
疫情、油、汇三重冲击，亏损同比扩大
2022 年航空市场需求受疫情冲击，公司总部位于上海，上半年经历疫情最严峻挑战，同时油价大涨、人民币贬值，导致公司亏幅同比扩大。22 年航空煤油进口到岸完税价平均为7540 元/吨，同比增加73%；22 年末人民币较21 年末贬值9.2%。
2023 春运后半程客流、票价均值得期待
春运前半程全民航客流恢复至19 年的7 成；节前客流分散、节后民航出行有超预期的潜力，航班管家预计春运后半程客流将恢复至8 成，票价亦值得期待。
国际线恢复加快，继续看好航空大周期
23 年1 月入境放开，证件办理正在恢复中，新航季国际航班量有望大恢复，客流有望持续恢复，继续看好航空大周期。公司坐拥上海两场主基地优势，在最热门商务线京沪线的份额最高，22 年冬春航季京沪线全价2150 元，较2017 年上涨73%，随着票价市场化不断推进，看好国内需求恢复后，公司迎来盈利弹性释放。预计22-24 年归母净利润分别为-375、15、125 亿元，维持“增持”评级。
风险提示
需求恢复不及预期，油价、汇率风险，突发事件风险。
投資要點
公司發佈2022 年業績預告：公司預計2022 年歸母淨利潤-398 至-368 億元（2021 年爲-122.14 億元），其中22Q4 爲-116.84 億元至-86.84 億元。
經營數據
（1）22 年末機隊規模775 架，同比+3.1%，全年新增34 架、退出11 架、淨增23架。
（2）2022 年：ASK、RPK、客座率同比分別-40.2%、-43.7%、-4.0pct，較19 年分別-64.4%、-72.3%、-18.3pct。
疫情、油、匯三重衝擊，虧損同比擴大
2022 年航空市場需求受疫情衝擊，公司總部位於上海，上半年經歷疫情最嚴峻挑戰，同時油價大漲、人民幣貶值，導致公司虧幅同比擴大。22 年航空煤油進口到岸完稅價平均爲7540 元/噸，同比增加73%；22 年末人民幣較21 年末貶值9.2%。
2023 春運後半程客流、票價均值得期待
春運前半程全民航客流恢復至19 年的7 成；節前客流分散、節後民航出行有超預期的潛力，航班管家預計春運後半程客流將恢復至8 成，票價亦值得期待。
國際線恢復加快，繼續看好航空大週期
23 年1 月入境放開，證件辦理正在恢復中，新航季國際航班量有望大恢復，客流有望持續恢復，繼續看好航空大週期。公司坐擁上海兩場主基地優勢，在最熱門商務線京滬線的份額最高，22 年冬春航季京滬線全價2150 元，較2017 年上漲73%，隨着票價市場化不斷推進，看好國內需求恢復後，公司迎來盈利彈性釋放。預計22-24 年歸母淨利潤分別爲-375、15、125 億元，維持“增持”評級。
風險提示
需求恢復不及預期，油價、匯率風險，突發事件風險。
