公司2022 年业绩符合预期，自22Q3 起已迎来经营拐点，23 年有望迎来利润释放、人效提升周期。我们认为，证券IT 是23 年成长确定性最高的计算机细分赛道，公司作为行业龙头中期成长拐点已现，继续强烈推荐。
事件：公司发布2022 年度业绩预告，2022 全年实现营业收入65.03 亿元，YoY +18.31%；归母净利润10.87 亿元，YoY -25.72%；扣非归母净利润10.91亿元，YoY +15.30%。
22Q4 单季业绩符合预期，疫后经营状况全面快速恢复。根据业绩预告测算，公司22Q4 单季度实现营收27.66 亿元，YoY +16.42%；归母净利润10.76亿元，YoY +37.95%；扣非归母净利润7.61 亿元，YoY +13.19%。与22Q3相比，Q4 收入增速有所下滑，我们认为主要系11-12 月份疫情原因拖累项目实施交付所致，而对应延后的收入可能会在23H1 确认。2022 年归母净利润下降，主要系资本市场波动导致公司所持金融资产公允价值变动收益同比大幅下降（21 年全年约4.90 亿元，21 年前三季度约3.70 亿元，22 年前三季度约-0.02 亿元）。2022 年扣非归母净利润增长且增速与收入基本匹配，我们认为主要系积极费控下成本费用增长得以控制，但同时与新办公楼折旧、股份支付费用摊销（预估全年合计约）等互相抵销所致，预计管理效率的改善在23 年将更明显体现，收入-利润的剪刀差会得以凸显。
新一轮成长起点已至，坚定看好公司23 年表现。我们认为，公司自22Q3 起实质上已进入新一轮成长周期，23 年表现更值得期待：1、重要会议已结束，资本市场改革有望加速，前期出台的政策如基金投顾、公募Retis 等将持续释放红利，同时全面注册制等新政策有望推出和落地；2、23 年有望成证券行业核心系统信创规模化落地的元年，信创驱动下买卖方核心系统的升级换代有望提速，在此背景下公司核心产品如UF3.0/O45 规模化落地面临重要契机，其中UF3.0 已于2022 年12 月26 日在东方证券上线新一代运营系统，2023年1 月5 日在光大上线账户系统，核心系统成熟度逐步得到大客户验证；3、历经19-21 年大规模人员扩张后公司积极实施管理优化，费控效果已开始显现，23 年有望迎来利润释放、人效提升周期。
维持“强烈推荐”投资评级。预计2022-2024 年营收65.01/80.34/98.40 亿元，净利润10.91/17.68/21.89 亿元。维持强烈推荐。
风险提示：客户IT 支出大幅下降；新产品拓展不及预期；投资收益大幅下滑。
公司2022 年業績符合預期，自22Q3 起已迎來經營拐點，23 年有望迎來利潤釋放、人效提升週期。我們認爲，證券IT 是23 年成長確定性最高的計算機細分賽道，公司作爲行業龍頭中期成長拐點已現，繼續強烈推薦。
事件：公司發佈2022 年度業績預告，2022 全年實現營業收入65.03 億元，YoY +18.31%；歸母淨利潤10.87 億元，YoY -25.72%；扣非歸母淨利潤10.91億元，YoY +15.30%。
22Q4 單季業績符合預期，疫後經營狀況全面快速恢復。根據業績預告測算，公司22Q4 單季度實現營收27.66 億元，YoY +16.42%；歸母淨利潤10.76億元，YoY +37.95%；扣非歸母淨利潤7.61 億元，YoY +13.19%。與22Q3相比，Q4 收入增速有所下滑，我們認爲主要系11-12 月份疫情原因拖累項目實施交付所致，而對應延後的收入可能會在23H1 確認。2022 年歸母淨利潤下降，主要系資本市場波動導致公司所持金融資產公允價值變動收益同比大幅下降（21 年全年約4.90 億元，21 年前三季度約3.70 億元，22 年前三季度約-0.02 億元）。2022 年扣非歸母淨利潤增長且增速與收入基本匹配，我們認爲主要系積極費控下成本費用增長得以控制，但同時與新辦公樓折舊、股份支付費用攤銷（預估全年合計約）等互相抵銷所致，預計管理效率的改善在23 年將更明顯體現，收入-利潤的剪刀差會得以凸顯。
新一輪成長起點已至，堅定看好公司23 年表現。我們認爲，公司自22Q3 起實質上已進入新一輪成長週期，23 年表現更值得期待：1、重要會議已結束，資本市場改革有望加速，前期出臺的政策如基金投顧、公募Retis 等將持續釋放紅利，同時全面註冊制等新政策有望推出和落地；2、23 年有望成證券行業核心系統信創規模化落地的元年，信創驅動下買賣方核心系統的升級換代有望提速，在此背景下公司核心產品如UF3.0/O45 規模化落地面臨重要契機，其中UF3.0 已於2022 年12 月26 日在東方證券上線新一代運營系統，2023年1 月5 日在光大上線賬戶系統，核心系統成熟度逐步得到大客戶驗證；3、歷經19-21 年大規模人員擴張後公司積極實施管理優化，費控效果已開始顯現，23 年有望迎來利潤釋放、人效提升週期。
維持“強烈推薦”投資評級。預計2022-2024 年營收65.01/80.34/98.40 億元，淨利潤10.91/17.68/21.89 億元。維持強烈推薦。
風險提示：客戶IT 支出大幅下降；新產品拓展不及預期；投資收益大幅下滑。
