本报告导读：
Q4扣非利润增速环比下滑，料受疫情影响，但全年扣非净利率仍有大幅提升，2023年深度受益经济复苏与ERP 信创
投资要点：
“增持”。根据业绩预告以及基数影响下调盈利预测，2022-2024 年EPS 分别为0.52（-0.13）、0.43（-0.08）、0.63（-0.13）元。可比公司2023 年平均PE30 倍，因转型期尚存不确定性给予适当折价，维持目标价12.03 元，对应2023 年28 倍PE，维持“增持”评级。
Q4 扣非利润增速环比下滑，略低于预期。公司发布2022 年度业绩预告，预计实现扣非归母净利润0.7-1 亿元，同比增长143.31%-161.87%。Q4 扣非利润增速环比下滑，略低于预期。
Q4 预计收入略有增长，盈利受到影响。Q4 宏观大环境改变，影响公司原定的交付实施计划，因此我们判断公司Q4 收入仍有增长，但环比增速下滑，预计为个位数。在收入增速下滑且人员工资较为刚性的背景下，公司扣非盈利不及预期，但不改恢复脚步。在2022 年整体不确定性远大于2021 年，但公司全年扣非净利从-1.5 亿提升到0.7-1 亿元，扣非净利率提升约9pct。
ERP 信创持续推进，公司必将受益。我们判断国央企的ERP 替换并不会一蹴而就，而是采用一种先外围再核心的顺滑替换途径。公司经历了3 年改革，目前自研ERP 外围产品收入占比已达一半，高度受益于ERP 信创。我们认为，随着2023 年系统性不确定性持续走低，公司的传统实施业务将会回归稳定增长，自研产品将迎来高速增长期，带动公司盈利能力恢复，2023 年扣非净利率将有持续质的飞跃。
风险提示：宏观经济波动，人力成本上升，自有产品推广不及预期
本報告導讀：
Q4扣非利潤增速環比下滑，料受疫情影響，但全年扣非淨利率仍有大幅提升，2023年深度受益經濟復甦與ERP 信創
投資要點：
“增持”。根據業績預告以及基數影響下調盈利預測，2022-2024 年EPS 分別爲0.52（-0.13）、0.43（-0.08）、0.63（-0.13）元。可比公司2023 年平均PE30 倍，因轉型期尚存不確定性給予適當折價，維持目標價12.03 元，對應2023 年28 倍PE，維持“增持”評級。
Q4 扣非利潤增速環比下滑，略低於預期。公司發佈2022 年度業績預告，預計實現扣非歸母淨利潤0.7-1 億元，同比增長143.31%-161.87%。Q4 扣非利潤增速環比下滑，略低於預期。
Q4 預計收入略有增長，盈利受到影響。Q4 宏觀大環境改變，影響公司原定的交付實施計劃，因此我們判斷公司Q4 收入仍有增長，但環比增速下滑，預計爲個位數。在收入增速下滑且人員工資較爲剛性的背景下，公司扣非盈利不及預期，但不改恢復腳步。在2022 年整體不確定性遠大於2021 年，但公司全年扣非淨利從-1.5 億提升到0.7-1 億元，扣非淨利率提升約9pct。
ERP 信創持續推進，公司必將受益。我們判斷國央企的ERP 替換並不會一蹴而就，而是採用一種先外圍再核心的順滑替換途徑。公司經歷了3 年改革，目前自研ERP 外圍產品收入佔比已達一半，高度受益於ERP 信創。我們認爲，隨着2023 年系統性不確定性持續走低，公司的傳統實施業務將會回歸穩定增長，自研產品將迎來高速增長期，帶動公司盈利能力恢復，2023 年扣非淨利率將有持續質的飛躍。
風險提示：宏觀經濟波動，人力成本上升，自有產品推廣不及預期
