事件：1 月19 日，公司发布2022 年度业绩预告，实现归母净利润5.5-6.1 亿元，同比增加173.27%—203.08%，扣非归母净利润4.4-5 亿元，同比增加132.32%—163.97%。
业绩创历史新高，生产效率稳步提升。2022 年公司实现归母净利润（5.5-6.1 亿元，+173.27%—203.08%），扣非归母净利润（4.4-5 亿元，+132.32%—163.97%），均创历史新高，主要系：（1）2022下半年公司整体生产交付增长稳健，产量同比增加113.68%，销量同比增加98.66%；（2）受益于原丝转化率提升及设备使用效率增强，百吨线、千吨线生产潜力得到有效释放，总体生产效率提高；（3）因符合高新技术企业购置设备加计扣除的相关政策，公司享有税收优惠金额8000 余万元；（4）通过对闲置募集资金及自有资金进行高效合理的现金管理，获得部分资金收益。
分季度来看， Q1-Q4 公司分别实现归母净利润0.91/0.94/1.36/2.29-2.89 亿元，Q4 环比增长68-113%，Q4 净利润实现较大幅度环比提升，未来业绩有望继续保持增长趋势。
公司积极募投扩产，助力未来业绩增长。公司原仅有一条150吨/年（12K）或50 吨/年（3K）高性能碳纤维生产线，后通过IPO募资2.42 亿元进行1000 吨/年国产T700 级碳纤维扩建项目，2021 年9 月已完成等同性验证，2022 年已正常生产。公司定增项目2022 年3 月落地，拟建设年产1500 吨高性能碳纤维及织物产品的产线，2022Q3 末此项目土建工程施工已完成95%，设备订货合同签订率已超95%，公司有望在2022 年底完成一条氧化碳化线、一条原丝线的总装，据业绩预告，三期工程新线建设质量进度符合预期。产能扩充有望为公司扩大产品供给及满足产品多样化需求夯实基础，叠加当前下游需求饱满，公司业绩端有望持续兑现高景气。
股权激励落地，彰显长期成长信心。10 月13 日，公司发布股权激励计划（草案），拟授予激励对象限制性股票109.2 万股，其中首次激励计划拟授予87.3 万股，激励对象为包括公司高级管理人员、中层管理人员及业务骨干等13 人，授予价格为 23.36 元/股。此次股权激励计划设置了目标值及触发值两种条件对公司业绩进行考核，其中，参照目标条件，2022-2025 年公司归母净利润分别为4.33/7.04/9.06/11.47 亿元， 同比增长115%/63%/29%/27%，复合增速为38.36%；参照触发条件，2022-2025 年公司归母净利润分别为4.13/6.74/8.65/10.87 亿元，同比增长105%/63%/28%/26%，复合增速为38.07%。此次股权激励有望对公司业绩增长产生长期激励作用，彰显公司对于中长期业绩持续性的信心。
投资建议：公司是国内高性能碳纤维龙头供应商，随着下游航空航天领域需求的加速释放，公司碳纤维产品有望核心受益。此外，公司积极募投扩产，布局航空航天领域，随着募投项目有序达产，公司未来业绩有望进一步增长。我们将公司2023-2024 年归母净利润上调至7.2、8.9 亿元，对应估值分别为33X、27X，维持“买入-A”评级。
风险提示：募投项目投产不及预期；客户开发进度不及预期；产品价格下降的风险；客户相对集中风险。
注：本文为2023 年1 月20 日发布的同名报告更正版，因测算有误删除原文对21 年营收、 销量及产量的测算数据。
事件：1 月19 日，公司發佈2022 年度業績預告，實現歸母淨利潤5.5-6.1 億元，同比增加173.27%—203.08%，扣非歸母淨利潤4.4-5 億元，同比增加132.32%—163.97%。
業績創歷史新高，生產效率穩步提升。2022 年公司實現歸母淨利潤（5.5-6.1 億元，+173.27%—203.08%），扣非歸母淨利潤（4.4-5 億元，+132.32%—163.97%），均創歷史新高，主要系：（1）2022下半年公司整體生產交付增長穩健，產量同比增加113.68%，銷量同比增加98.66%；（2）受益於原絲轉化率提升及設備使用效率增強，百噸線、千噸線生產潛力得到有效釋放，總體生產效率提高；（3）因符合高新技術企業購置設備加計扣除的相關政策，公司享有稅收優惠金額8000 餘萬元；（4）通過對閒置募集資金及自有資金進行高效合理的現金管理，獲得部分資金收益。
分季度來看， Q1-Q4 公司分別實現歸母淨利潤0.91/0.94/1.36/2.29-2.89 億元，Q4 環比增長68-113%，Q4 淨利潤實現較大幅度環比提升，未來業績有望繼續保持增長趨勢。
公司積極募投擴產，助力未來業績增長。公司原僅有一條150噸/年（12K）或50 噸/年（3K）高性能碳纖維生產線，後通過IPO募資2.42 億元進行1000 噸/年國產T700 級碳纖維擴建項目，2021 年9 月已完成等同性驗證，2022 年已正常生產。公司定增項目2022 年3 月落地，擬建設年產1500 噸高性能碳纖維及織物產品的產線，2022Q3 末此項目土建工程施工已完成95%，設備訂貨合同簽訂率已超95%，公司有望在2022 年底完成一條氧化碳化線、一條原絲線的總裝，據業績預告，三期工程新線建設質量進度符合預期。產能擴充有望爲公司擴大產品供給及滿足產品多樣化需求夯實基礎，疊加當前下游需求飽滿，公司業績端有望持續兌現高景氣。
股權激勵落地，彰顯長期成長信心。10 月13 日，公司發佈股權激勵計劃（草案），擬授予激勵對象限制性股票109.2 萬股，其中首次激勵計劃擬授予87.3 萬股，激勵對象爲包括公司高級管理人員、中層管理人員及業務骨幹等13 人，授予價格爲 23.36 元/股。此次股權激勵計劃設置了目標值及觸發值兩種條件對公司業績進行考覈，其中，參照目標條件，2022-2025 年公司歸母淨利潤分別爲4.33/7.04/9.06/11.47 億元， 同比增長115%/63%/29%/27%，複合增速爲38.36%；參照觸發條件，2022-2025 年公司歸母淨利潤分別爲4.13/6.74/8.65/10.87 億元，同比增長105%/63%/28%/26%，複合增速爲38.07%。此次股權激勵有望對公司業績增長產生長期激勵作用，彰顯公司對於中長期業績持續性的信心。
投資建議：公司是國內高性能碳纖維龍頭供應商，隨着下游航空航天領域需求的加速釋放，公司碳纖維產品有望核心受益。此外，公司積極募投擴產，佈局航空航天領域，隨着募投項目有序達產，公司未來業績有望進一步增長。我們將公司2023-2024 年歸母淨利潤上調至7.2、8.9 億元，對應估值分別爲33X、27X，維持“買入-A”評級。
風險提示：募投項目投產不及預期；客戶開發進度不及預期；產品價格下降的風險；客戶相對集中風險。
注：本文爲2023 年1 月20 日發佈的同名報告更正版，因測算有誤刪除原文對21 年營收、 銷量及產量的測算數據。
