公司是国内唯一具 备高温合金从材料到生产全流程能力的民营企业。作为公司高温合金的技术研发平台，万泽中南研究院持续推进高温合金产业化所必需的基础技术研发。2022 上半年，万泽中南研究院的高温合金叶片项目高速发展，实现成品交付两千余件，较去年同期实现扭亏为盈；已承接的国家、省、市级科研项目均按计划稳步推进中，同时启动了多项科研项目；万泽中南研究院顺利通过ISO 现场评审，取得ISO9001 质量体系认证资质。上海万泽在整体经济形势不好的情况下，仍然逆势加大生产设备、生产线投入及研发投入，迅速扩大产能。深汕万泽完成厂房改造工作，已具备粉末盘100 件/年、粉末100 吨/年、母合金60 吨/年的生产能力，2022 年下半年可实现高温合金叶片年产万片的生产能力。
高温合金业务连获大单，有望实现快速增长。2022 年7 月，上海万泽、深汕万泽与有关客户就某型航空发动机叶片及相关配件签订《产品及服务买卖合同》，合同金额5989.28 万元。2022 年11 月，上海万泽中标中国航发上海商用航空发动机制造有限责任公司某型航空发动机动叶、导叶等铸件制造项目，中标金额约4267.46 万元；深汕万泽中标中国航发上海商用航空发动机制造有限责任公司某型航空发动机高压涡轮叶片及涡轮外环等铸件制造项目，中标金额约3893.22 万元。上述金额合计占2021 年公司高温合金业务营收的151.14%，公司高温合金业务快速扩张。
微生态活菌产品业务稳步发展。公司下属全资子公司内蒙双奇的主要产品为双歧杆菌乳杆菌三联活菌片和阴道用乳杆菌活菌胶囊，均是由人体原籍菌组成的微生态活菌药品，连续多年被纳入国家医保目录，在细分领域内具有较高的市场知名度和市场占有率，为公司贡献稳定盈利。
投资建议与评级：预计2022-2024 年公司营业收入为7.45/8.13/8.9 亿元，归母净利润分别为1.21/1.36/1.6 亿元，EPS 分别为0.24/0.27/0.32 元。考虑到公司微生态活菌产品业务拥有稳定的盈利能力和高温合金业务连获大单，首次覆盖给予公司“增持”评级。
风险提示：微生态活菌产品业务盈利能力下降的风险；高温合金业务发展不及预期的风险；盈利预测与估值判断不及预期的风险。
公司是國內唯一具 備高溫合金從材料到生產全流程能力的民營企業。作爲公司高溫合金的技術研發平臺，萬澤中南研究院持續推進高溫合金產業化所必需的基礎技術研發。2022 上半年，萬澤中南研究院的高溫合金葉片項目高速發展，實現成品交付兩千餘件，較去年同期實現扭虧爲盈；已承接的國家、省、市級科研項目均按計劃穩步推進中，同時啓動了多項科研項目；萬澤中南研究院順利通過ISO 現場評審，取得ISO9001 質量體系認證資質。上海萬澤在整體經濟形勢不好的情況下，仍然逆勢加大生產設備、生產線投入及研發投入，迅速擴大產能。深汕萬澤完成廠房改造工作，已具備粉末盤100 件/年、粉末100 噸/年、母合金60 噸/年的生產能力，2022 年下半年可實現高溫合金葉片年產萬片的生產能力。
高溫合金業務連獲大單，有望實現快速增長。2022 年7 月，上海萬澤、深汕萬澤與有關客戶就某型航空發動機葉片及相關配件簽訂《產品及服務買賣合同》，合同金額5989.28 萬元。2022 年11 月，上海萬澤中標中國航發上海商用航空發動機製造有限責任公司某型航空發動機動葉、導葉等鑄件製造項目，中標金額約4267.46 萬元；深汕萬澤中標中國航發上海商用航空發動機製造有限責任公司某型航空發動機高壓渦輪葉片及渦輪外環等鑄件製造項目，中標金額約3893.22 萬元。上述金額合計佔2021 年公司高溫合金業務營收的151.14%，公司高溫合金業務快速擴張。
微生態活菌產品業務穩步發展。公司下屬全資子公司內蒙雙奇的主要產品爲雙歧桿菌乳桿菌三聯活菌片和陰道用乳桿菌活菌膠囊，均是由人體原籍菌組成的微生態活菌藥品，連續多年被納入國家醫保目錄，在細分領域內具有較高的市場知名度和市場佔有率，爲公司貢獻穩定盈利。
投資建議與評級：預計2022-2024 年公司營業收入爲7.45/8.13/8.9 億元，歸母淨利潤分別爲1.21/1.36/1.6 億元，EPS 分別爲0.24/0.27/0.32 元。考慮到公司微生態活菌產品業務擁有穩定的盈利能力和高溫合金業務連獲大單，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
風險提示：微生態活菌產品業務盈利能力下降的風險；高溫合金業務發展不及預期的風險；盈利預測與估值判斷不及預期的風險。
