承载经济大省“双碳”雄心,水风光协同发展:公司作为浙能集团可再生能源业务的开发与运营平台,已形成水、风、光协同发展的电源结构布局。承载着经济大省浙江的“双碳”雄心,公司“十四五”发展规划提出:力争“十四五”末新增可再生能源装机规模达1000 万千瓦。
激水、追风、逐光:水电是公司的起家之本,其中,2021 年浙江地区水电机组平均上网电价达到0.54 元/千瓦时,显著高于同业。从季节因素来看,水电、风电出力具有高度互补性;从地域因素来看,光伏所需的调峰、外送消纳可由现有水电所提供,同样具有互补性。在“双碳”目标下,公司秉承“区域聚焦、重点突破”的理念,重点布局江、浙沿海的海风资源;随着光伏产业链降成本趋势加速,公司立足浙江,在全国范围内加速布局光伏项目。此外,公司积极进行同业投资,投资收益对利润的贡献持续提升。
投资建议:公司作为浙能集团可再生能源业务板块的开发与运营平台,已形成水、风、光协同发展的良好结构布局;起家之本的水电业务分别与风电、光伏业务在时间、空间两个维度形成了互补格局。承载着经济大省浙江的“双碳”雄心,畅通的融资渠道有望支持公司“十四五”新增10GW 新能源装机目标的落地。预计公司22/23/24 年EPS 分别为0.52/0.61/0.70 元,对应2023 年1 月16 日收盘价PE 分别23.0/19.6/17.1 倍。参考公司历史估值水平与公司业绩释放潜力,给予公司2023 年20 倍PE,对应目标价12.20 元,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。
风险提示:1)自然条件变化;2)电量消纳不足;3)补贴发放延迟;4)设备价格上涨。
承載經濟大省“雙碳”雄心,水風光協同發展:公司作爲浙能集團可再生能源業務的開發與運營平臺,已形成水、風、光協同發展的電源結構佈局。承載着經濟大省浙江的“雙碳”雄心,公司“十四五”發展規劃提出:力爭“十四五”末新增可再生能源裝機規模達1000 萬千瓦。
激水、追風、逐光:水電是公司的起家之本,其中,2021 年浙江地區水電機組平均上網電價達到0.54 元/千瓦時,顯著高於同業。從季節因素來看,水電、風電出力具有高度互補性;從地域因素來看,光伏所需的調峯、外送消納可由現有水電所提供,同樣具有互補性。在“雙碳”目標下,公司秉承“區域聚焦、重點突破”的理念,重點佈局江、浙沿海的海風資源;隨着光伏產業鏈降成本趨勢加速,公司立足浙江,在全國範圍內加速佈局光伏項目。此外,公司積極進行同業投資,投資收益對利潤的貢獻持續提升。
投資建議:公司作爲浙能集團可再生能源業務板塊的開發與運營平臺,已形成水、風、光協同發展的良好結構佈局;起家之本的水電業務分別與風電、光伏業務在時間、空間兩個維度形成了互補格局。承載着經濟大省浙江的“雙碳”雄心,暢通的融資渠道有望支持公司“十四五”新增10GW 新能源裝機目標的落地。預計公司22/23/24 年EPS 分別爲0.52/0.61/0.70 元,對應2023 年1 月16 日收盤價PE 分別23.0/19.6/17.1 倍。參考公司歷史估值水平與公司業績釋放潛力,給予公司2023 年20 倍PE,對應目標價12.20 元,首次覆蓋,給予“謹慎推薦”評級。
風險提示:1)自然條件變化;2)電量消納不足;3)補貼發放延遲;4)設備價格上漲。
