智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持創維集團(00751)“跑贏行業”評級，2022-24年盈利預測不變。預計其家電業務2023年恢復性增長，看好組件價格下行背景下光伏業務利潤高增的確定性，目標價上調29%至6.69港元，較當前股價有38%的上行空間。公司2021年、2022年光伏業務迅速發展，成長爲戶用光伏賽道的重要龍頭。
中金主要觀點如下：
組件價格下降，公司光伏業務利潤增長確定性強。
1)根據PVInfolink數據，截至1月6日，硅料、硅片、電池、組件較前期高點降幅分別達到41%、47%、40%、7%。上游降價刺激裝機，該行認爲2023年戶用光伏企業收入增長和盈利水平提升至少有一個可能超預期，因此利潤高增的確定性較強。2022年創維在組件價格上漲背景下更多向消費者讓利，組件價格下降背景下盈利能力具備更大彈性空間。
戶用渠道具備隱形壁壘，商業模式創新利於上量。
1)1-3Q2022創維集團實現光伏業務收入78.21億元(同比+257%)(主要爲戶用收入)，遠超戶用行業裝機增速，公司涉足工商業光伏業務，爲未來業務打開增量空間。
2)該行認爲在戶用業務推廣過程中創維的家電經營理念將渠道效率和成本控制能力發揮到了較高程度，家電企業常用的管理方法——數字化管理、供應鏈管理被充分運用到市場的開發中。
3)戶用行業表面門檻較低，實際考驗的是企業全面的渠道掌控力和產品競爭力，渠道搭建有隱形壁壘。該行估算戶用市場CR3由2021年的不到40%提升至2022年的70%，全面的渠道佈局具備天然的先發優勢。創維的渠道模式是垂直管理到縣鎮級代理商，不設中間層級，渠道效率具有明顯優勢。
4)創維戶用光伏業務目前主要推行22年經營租賃模式，農戶沒有債務風險、接受度高，利於推廣的上量，同時輕資產模式不存在資金週轉壓力。
家電業務恢復性增長，創維數字增長潛力較大。
1)2023年該行預計消費復甦、海外庫存逐漸去化背景下，創維家電業務有望實現恢復性增長，面板價格低位，電視業務盈利水平相對較高。2)子公司創維數字在寬帶、VR業務有高增長潛力，該行看好創維在數字智能終端產業鏈發力新興品類。