春运旅客同比大幅高增，进一步明确了疫情后服务消费的特点，疫情前后旅游收入的差距已经达到3.4万亿元（预计相当于2022年GDP的2.8%），很保守地估算，2023年旅游收入增长有望超过1万亿元（2022年的0.9%）。
旅游收入对增长的拉动可能不一定全部体现在GDP的统计中，但在上市公司财报、居民收入和日常生活的感受可能会非常明显，但值得注意的是，由于过去两年旅游服务供给的减少，旅游收入的同比高增可能一部分也会转化为通胀的压力。
春运旅客同比大幅高增，进一步明确了疫情后服务消费的特点。2023年春运前8日累计发送旅客30329万人，虽然距离2019年同期仍有不小的差距，但是较2022年同期增长47%。诚然，市场并不关注这个较高的同比增速，因为低基数在很大程度上削弱了高增长的成色。
但是旅游直接受益于疫情影响缓解，旅游复苏的确定性要比其他经济部门要高得多，对于这种确定性比较强的高速增长，我们有必要关注它的宏观影响。这里的旅游我们用的是宏观统计上的定义，这个定义要相对宽泛一些：“旅游指的是游客的出行、住宿、餐饮、游览、购物、娱乐等活动，游客是指以游览观光、休闲娱乐、探亲访友、文化体育、健康医疗、短期教育（培训）、宗教朝拜，或因公务、商务等为目的，前往惯常环境以外，出行持续时间不足一年的出行者”。
疫情前后旅游收入的差距已经达到3.4万亿元（预计相当于2022年GDP的2.8%）。2019年中国国内旅游收入达到5.73万亿元，而中国旅游研究院预计2022年国内旅游收入为2.35万亿元，2022年国内旅游收入相比2019年下降了3.4万亿元，预计相当于2022年GDP的2.8%，这是一个非常大的差距。
对于2023年旅游收入是否能回到2019年现在可能还存在一定的不确定性：一方面从海外的经验来看，疫情之后服务消费并没有完全恢复到疫情前；但是另一方面从中国疫情前的旅游收入增长来看，中国的旅游需求仍处在结构性的上升阶段。
图表：疫情前后旅游收入的差距已经达到3.4万亿元（相当于2022年GDP的2.8%）
资料来源：Wind，中金公司研究部很保守地估算，2023年旅游收入同比增长有望超过1万亿元（2022年的0.9%）。如果按照春运前8天旅客的同比增长（47%）来估算2023年全年旅游收入的同比增长，那么预计2023年旅游收入的增量可能会达到1.1万亿元，预计相当于2022年GDP的0.9%。当然这是一个比较粗略的估算，估算的结果可能相对偏保守，偏保守的原因有3个：
► 1月发热门诊就诊量仍然比较大，对旅行需求产生一定拖累，春运后期以及节后旅行或进一步恢复。国家卫健委医政司司长焦雅辉介绍称，全国急诊诊疗人次在2023年1月2日达峰152.6万人次，1月12日下降到109.2万人次，急诊诊疗虽然峰值已过，但绝对数仍然不低，1月上旬的感染可能仍在影响1月中旬的出行，但影响或在逐步减弱。春运第8天旅客的同比涨幅出现一个明显的上升，我们需要观察这种势头是否会持续。
图表：春运第8天旅客数量同比增速跳升
资料来源：Wind，中金公司交运组，中金公司研究部► 人均旅游支出可能同比增长，因此旅游收入的涨幅可能比旅游人数的涨幅更多。2022年由于疫情的影响，旅游主要是集中在近郊、短途旅行，人均花费可能较低，一个证据是2022年假期旅游收入跌幅大于游客数量跌幅的趋势。进入2023年后，由于长途旅行的占比可能进一步上升，人均旅游消费支出可能也会增加，一个证据是元旦期间旅游收入的涨幅要高于游客数量的涨幅。
图表：元旦期间旅游收入的涨幅要高于游客数量的涨幅，旅客人均支出可能重回增长
![资料来源：Wind，中金公司研究部]()
资料来源：Wind，中金公司研究部► 2022年受疫情影响最严重的时期并不是去年的春运。2022年疫情影响相对较大的时间包括2季度、4季度，2022年初并不是疫情影响最严重的时期，意味着后面的基数可能更低，同比涨幅可能更大。
旅游收入对增长的拉动可能不一定全部体现在GDP的统计中，但在上市公司财报、居民收入和日常生活的感受可能会非常明显。
国内旅游收入的统计由文化旅游部负责，将运营商位置数据和抽样调查相结合，通过位置数据推算旅游人数，通过定期微观调查推算人均消费，从而测算国内旅游收入。这种统计方法和GDP核算的方法还是有一定的差别，GDP核算中其实没有一个专门的旅游统计科目，统计局公布的旅游产业的GDP是根据其对不同行业与旅游定义的关系加总起来的、具体的汇总细节没有进一步的公布，2019年、2020和2021三年，统计局公布的旅游产业GDP分别是4.5万亿元、4.1万亿元、4.5万亿元，其波动要远小于国内旅游收入的波动。
虽然旅游收入的波动在GDP上不一定有体现，但是旅游部门这么大的一个反弹大概率会迎来其他数据的呼应，例如相关行业上市公司的财务报表可能会有明确改善、使用入户调查方法统计的居民收入消费数据可能得到一定的提振，此外，在媒体报道和日常生活中，我们也会有比较明确的感受，这种感受也会通过影响情绪和信心，对实体经济和二级市场的投资决策产生影响。
但值得注意的是，旅游收入的同比高增可能一部分也会转化为通胀的压力。2019年全国共有酒店33.8万家，其中非连锁酒店28.6万家；2021年，全国共有酒店25.2万家，相比2019年减少25%；2021年全国非连锁酒店19.5万家，相比2019年下降32%。
从行业特征来讲，非连锁酒店一般是规模相对较小、价格较低的普通酒店，虽然数量减少，但是并不代表酒店当时所在的房产已经消失，加上行业进入门槛也不高，恢复经营的速度可能要比大型酒店要快。但是无论如何，出行需求的恢复可能还是要快于供给，在需求复苏的早期，相对较少的供应可能仍然会引起一定的通胀压力。
图表：全国酒店数量较疫情前减少
![资料来源：Wind，中金公司研究部]()
资料来源：Wind，中金公司研究部编辑/lydia
春運旅客同比大幅高增，進一步明確了疫情後服務消費的特點，疫情前後旅遊收入的差距已經達到3.4萬億元（預計相當於2022年GDP的2.8%），很保守地估算，2023年旅遊收入增長有望超過1萬億元（2022年的0.9%）。
旅遊收入對增長的拉動可能不一定全部體現在GDP的統計中，但在上市公司財報、居民收入和日常生活的感受可能會非常明顯，但值得注意的是，由於過去兩年旅遊服務供給的減少，旅遊收入的同比高增可能一部分也會轉化為通脹的壓力。
春運旅客同比大幅高增，進一步明確了疫情後服務消費的特點。2023年春運前8日累計發送旅客30329萬人，雖然距離2019年同期仍有不小的差距，但是較2022年同期增長47%。誠然，市場並不關注這個較高的同比增速，因為低基數在很大程度上削弱了高增長的成色。
但是旅遊直接受益於疫情影響緩解，旅遊復甦的確定性要比其他經濟部門要高得多，對於這種確定性比較強的高速增長，我們有必要關注它的宏觀影響。這裏的旅遊我們用的是宏觀統計上的定義，這個定義要相對寬泛一些：“旅遊指的是遊客的出行、住宿、餐飲、遊覽、購物、娛樂等活動，遊客是指以遊覽觀光、休閒娛樂、探親訪友、文化體育、健康醫療、短期教育（培訓）、宗教朝拜，或因公務、商務等為目的，前往慣常環境以外，出行持續時間不足一年的出行者”。
疫情前後旅遊收入的差距已經達到3.4萬億元（預計相當於2022年GDP的2.8%）。2019年中國國內旅遊收入達到5.73萬億元，而中國旅遊研究院預計2022年國內旅遊收入為2.35萬億元，2022年國內旅遊收入相比2019年下降了3.4萬億元，預計相當於2022年GDP的2.8%，這是一個非常大的差距。
對於2023年旅遊收入是否能回到2019年現在可能還存在一定的不確定性：一方面從海外的經驗來看，疫情之後服務消費並沒有完全恢復到疫情前；但是另一方面從中國疫情前的旅遊收入增長來看，中國的旅遊需求仍處在結構性的上升階段。
圖表：疫情前後旅遊收入的差距已經達到3.4萬億元（相當於2022年GDP的2.8%）
資料來源：Wind，中金公司研究部 很保守地估算，2023年旅遊收入同比增長有望超過1萬億元（2022年的0.9%）。如果按照春運前8天旅客的同比增長（47%）來估算2023年全年旅遊收入的同比增長，那麼預計2023年旅遊收入的增量可能會達到1.1萬億元，預計相當於2022年GDP的0.9%。當然這是一個比較粗略的估算，估算的結果可能相對偏保守，偏保守的原因有3個：
► 1月發熱門診就診量仍然比較大，對旅行需求產生一定拖累，春運後期以及節後旅行或進一步恢復。國家衞健委醫政司司長焦雅輝介紹稱，全國急診診療人次在2023年1月2日達峯152.6萬人次，1月12日下降到109.2萬人次，急診診療雖然峯值已過，但絕對數仍然不低，1月上旬的感染可能仍在影響1月中旬的出行，但影響或在逐步減弱。春運第8天旅客的同比漲幅出現一個明顯的上升，我們需要觀察這種勢頭是否會持續。
圖表：春運第8天旅客數量同比增速跳升
資料來源：Wind，中金公司交運組，中金公司研究部 ► 人均旅遊支出可能同比增長，因此旅遊收入的漲幅可能比旅遊人數的漲幅更多。2022年由於疫情的影響，旅遊主要是集中在近郊、短途旅行，人均花費可能較低，一個證據是2022年假期旅遊收入跌幅大於遊客數量跌幅的趨勢。進入2023年後，由於長途旅行的佔比可能進一步上升，人均旅遊消費支出可能也會增加，一個證據是元旦期間旅遊收入的漲幅要高於遊客數量的漲幅。
圖表：元旦期間旅遊收入的漲幅要高於遊客數量的漲幅，旅客人均支出可能重回增長
![資料來源：Wind，中金公司研究部]()
資料來源：Wind，中金公司研究部► 2022年受疫情影響最嚴重的時期並不是去年的春運。2022年疫情影響相對較大的時間包括2季度、4季度，2022年初並不是疫情影響最嚴重的時期，意味着後面的基數可能更低，同比漲幅可能更大。
旅遊收入對增長的拉動可能不一定全部體現在GDP的統計中，但在上市公司財報、居民收入和日常生活的感受可能會非常明顯。
國內旅遊收入的統計由文化旅遊部負責，將運營商位置數據和抽樣調查相結合，通過位置數據推算旅遊人數，通過定期微觀調查推算人均消費，從而測算國內旅遊收入。這種統計方法和GDP核算的方法還是有一定的差別，GDP核算中其實沒有一個專門的旅遊統計科目，統計局公佈的旅遊產業的GDP是根據其對不同行業與旅遊定義的關係加總起來的、具體的彙總細節沒有進一步的公佈，2019年、2020和2021三年，統計局公佈的旅遊產業GDP分別是4.5萬億元、4.1萬億元、4.5萬億元，其波動要遠小於國內旅遊收入的波動。
雖然旅遊收入的波動在GDP上不一定有體現，但是旅遊部門這麼大的一個反彈大概率會迎來其他數據的呼應，例如相關行業上市公司的財務報表可能會有明確改善、使用入户調查方法統計的居民收入消費數據可能得到一定的提振，此外，在媒體報道和日常生活中，我們也會有比較明確的感受，這種感受也會通過影響情緒和信心，對實體經濟和二級市場的投資決策產生影響。
但值得注意的是，旅遊收入的同比高增可能一部分也會轉化為通脹的壓力。2019年全國共有酒店33.8萬家，其中非連鎖酒店28.6萬家；2021年，全國共有酒店25.2萬家，相比2019年減少25%；2021年全國非連鎖酒店19.5萬家，相比2019年下降32%。
從行業特徵來講，非連鎖酒店一般是規模相對較小、價格較低的普通酒店，雖然數量減少，但是並不代表酒店當時所在的房產已經消失，加上行業進入門檻也不高，恢復經營的速度可能要比大型酒店要快。但是無論如何，出行需求的恢復可能還是要快於供給，在需求復甦的早期，相對較少的供應可能仍然會引起一定的通脹壓力。
圖表：全國酒店數量較疫情前減少
![資料來源：Wind，中金公司研究部]()
資料來源：Wind，中金公司研究部編輯/lydia
