电子设备可靠性综合解决方案服务商，四大核心业务服务四大高成长性行业：公司定位电子设备可靠性综合解决方案供应商，凭借热管理、EMI 屏蔽、粘接和密封四大细分解决方案覆盖消费电子、数字基建、智能交通和清洁能源四大高成长领域。此外，公司通过募投项目前瞻性布局促进产能释放，五年内连续两次股权激励共筑员工信心。目前公司正积极开拓新能源汽车、AR/VR、数据中心等新兴赛道。
经营质量持续向好，业绩高增长有望延续：2022 年前三季度实现营收11.25 亿元，同比增长18.66%，主要受益于北美大客户销售收入增长。实现归母净利润1.44 亿元，同比上升21.94%。从盈利能力看，2022 年前三季度毛利率与净利率有所上升，分别为28.00%和12.67%。从费用看，公司整体费用管控效果良好，研发费用不断增长。
消费热管理方案龙头，积极延伸至新消费电子，有望享受行业红利：得益于5G 和电子设备市场的稳健发展，热管理和EMI 屏蔽解决方案需求高企。同时，在“双循环”和“碳中和碳达峰”的新格局下，汽车电子、消费电子、光伏等领域粘接和密封材料发展潜力巨大。此外，AR/VR、智能家居等下游应用快速发展，公司从传统行业向新消费电子行业转型，将进一步扩展在消费电子产业链中的产品应用和解决方案。
丰富产品矩阵推进新兴赛道进展顺利，未来成长空间巨大：一方面，公司有望通过汽车智能化热管理解决方案快速拓展第二增长曲线；另一方面，光伏发电、风力发电及储能行业的大发展催生了大量热管理功能解决方案的需求，公司产品快速切入有望享受行业红利。与此同时，公司从通信业务扩展为数字基建业务，产品全面覆盖数字信息收集、传输、储存与计算等各个环节的终端电子设备，市场空间广阔。
投资建议：我们预测公司 2022-2024 年归母净利润为1.90/2.56/3.48 亿元，当前股价对应 PE 分别为 23/17/13 倍，鉴于公司所处热管理、EMI屏蔽、粘接和密封解决方案行业的发展景气度高，未来业绩有望实现高速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：上游原材料价格浮动风险、市场竞争加剧风险、新领域产品拓展不及预期风险、智能手机销量不达预期风险。
電子設備可靠性綜合解決方案服務商，四大核心業務服務四大高成長性行業：公司定位電子設備可靠性綜合解決方案供應商，憑藉熱管理、EMI 屏蔽、粘接和密封四大細分解決方案覆蓋消費電子、數字基建、智能交通和清潔能源四大高成長領域。此外，公司通過募投項目前瞻性佈局促進產能釋放，五年內連續兩次股權激勵共築員工信心。目前公司正積極開拓新能源汽車、AR/VR、數據中心等新興賽道。
經營質量持續向好，業績高增長有望延續：2022 年前三季度實現營收11.25 億元，同比增長18.66%，主要受益於北美大客戶銷售收入增長。實現歸母淨利潤1.44 億元，同比上升21.94%。從盈利能力看，2022 年前三季度毛利率與淨利率有所上升，分別爲28.00%和12.67%。從費用看，公司整體費用管控效果良好，研發費用不斷增長。
消費熱管理方案龍頭，積極延伸至新消費電子，有望享受行業紅利：得益於5G 和電子設備市場的穩健發展，熱管理和EMI 屏蔽解決方案需求高企。同時，在“雙循環”和“碳中和碳達峯”的新格局下，汽車電子、消費電子、光伏等領域粘接和密封材料發展潛力巨大。此外，AR/VR、智能家居等下游應用快速發展，公司從傳統行業向新消費電子行業轉型，將進一步擴展在消費電子產業鏈中的產品應用和解決方案。
豐富產品矩陣推進新興賽道進展順利，未來成長空間巨大：一方面，公司有望通過汽車智能化熱管理解決方案快速拓展第二增長曲線；另一方面，光伏發電、風力發電及儲能行業的大發展催生了大量熱管理功能解決方案的需求，公司產品快速切入有望享受行業紅利。與此同時，公司從通信業務擴展爲數字基建業務，產品全面覆蓋數字信息收集、傳輸、儲存與計算等各個環節的終端電子設備，市場空間廣闊。
投資建議：我們預測公司 2022-2024 年歸母淨利潤爲1.90/2.56/3.48 億元，當前股價對應 PE 分別爲 23/17/13 倍，鑑於公司所處熱管理、EMI屏蔽、粘接和密封解決方案行業的發展景氣度高，未來業績有望實現高速增長，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：上游原材料價格浮動風險、市場競爭加劇風險、新領域產品拓展不及預期風險、智能手機銷量不達預期風險。
