招商證券國際發研報指，$中教控股 (00839.HK)$宣佈以10.94港元的發行價格配售1.47億股新股，發行價格較上一交易日收盤價折讓約8.8%，較過去5天平均收盤價折讓約2.4%。募集資金總額爲16億港元。管理層計劃將所得款項淨額的大部分用於學校擴張，包括校園建設和潛在收購。對於併購標的的選擇，中教強調會關注兩個因素，一是標的估值需合理，二是標的需有發展潛力。此外，管理層表示會維持約50%的派息率。
該行認爲，中教和其他高教公司自2021年起暫停收購，主要原因是一級市場和二級市場的估值倒掛。隨着近期的估值修復，中教未來12個月市盈率從5.1倍（2022年10月底部）提升至11.6倍，而同業的平均值爲6.9倍。管理層強調他們在一級和二級市場看到大量的市場整合機會，在穩定的政策背景下，潛在的收購將可推動未來的盈利增長。
該行將中教23/24財年核心淨利潤小幅上調1%，並將目標價從11港元升至14港元，以反映併購帶來的潛在增長和估值修復。該行對行業前景保持樂觀，預計高教公司的核心淨利潤將在23財年增長13%，得益於職業教育政策的支持，健康的內生增長和併購帶來的上行潛力。靜待中教和其他高教公司，例如新高教(02001)和希望(01765)等具有充足資金儲備和健康的債務結構的公司重啓併購。
