国内领先油墨涂料制造企业。公司是国内领先的油墨、涂料制造企业,拥有高性能油墨、涂料的自主研发能力。在保持传统产品发展的同时,公司还向平板显示和半导体光刻胶、自制树脂等领域进行拓展,计划在纵向实现部分材料自产、增加既有产品供应,在横向扩大产品品类。
江西广臻新基地兼顾向上游延伸和强化产业集群,传统业务反转在即。
树脂是公司主要成本项之一,公司计划在江西广臻自制树脂等原材料,以提高公司对关键原材料掌控能力,如果顺利投产将有效降低公司营业成本,并加强产业集群优势。此外,由于新基地位于化工园区,相比不在化工园区的老基地更具环保安全的监管优势。
汽车领域涂料需求崛起。我国新能源车行业的快速发展为国内汽车涂料市场带来机遇,国产涂料品牌在研发本土化、供应当地化、响应快速化等关键环节更具优势。公司积极布局汽车领域,不仅实现车灯涂料在通用五菱、长安、吉利等国内汽车品牌中得到应用,还成功推动新研发的新能源汽车内外饰涂料在比亚迪、长安等国产主机厂供应链实现销售。
技术积累有望在平板显示及集成电路光刻胶新业务变现。我国FPD 光刻胶和IC 光刻胶行业存在较大提升需求,公司基于原有PCB 光刻胶的优势基础,向平板显示光刻胶、集成电路光刻胶延伸。公司所研发的TP、TN/STN-LCD 光刻胶等部分平板显示光刻胶产品及配套材料已实现销售,有望将公司技术积累进一步变现。
新能源领域多款新产品逐步落地,有望成为公司新增长点。公司积极探索感光材料的新应用场景,重点开发光伏感光胶、光伏绝缘胶等多种光伏领域新应用材料,可用于HPBC、光伏电镀铜等新技术路线,目前已实现光伏绝缘胶产品在光伏头部企业销售。此外,公司研发的新能源绝缘涂料可应用于新能源汽车动力电池铝外壳,对动力电池外壳进行绝缘防护,可作为一种新材料替代解决方案为新能源电池外壳提供更安全稳定的绝缘防护。
盈利预测与评级:预计公司2022-2024 年营业收入分别为5.99、7.72、10.94 亿元,归母净利润分别为0.14、0.79、1.83 亿元,对应EPS 分别为0.07、0.41、0.95 元。参考可比公司估值及公司自身历史估值水平,并结合公司江西广臻基地的投产时间预期,给予公司2024 年30 倍PE倍数,对应估值55 亿元,对应目标价28.50 元。维持“买入”评级。
风险提示:新能源领域产品研发或验证不及预期的风险;自制树脂不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;宏观经济下行的风险。
國內領先油墨塗料製造企業。公司是國內領先的油墨、塗料製造企業,擁有高性能油墨、塗料的自主研發能力。在保持傳統產品發展的同時,公司還向平板顯示和半導體光刻膠、自制樹脂等領域進行拓展,計劃在縱向實現部分材料自產、增加既有產品供應,在橫向擴大產品品類。
江西廣臻新基地兼顧向上遊延伸和強化產業集羣,傳統業務反轉在即。
樹脂是公司主要成本項之一,公司計劃在江西廣臻自制樹脂等原材料,以提高公司對關鍵原材料掌控能力,如果順利投產將有效降低公司營業成本,並加強產業集羣優勢。此外,由於新基地位於化工園區,相比不在化工園區的老基地更具環保安全的監管優勢。
汽車領域塗料需求崛起。我國新能源車行業的快速發展爲國內汽車塗料市場帶來機遇,國產塗料品牌在研發本土化、供應當地化、響應快速化等關鍵環節更具優勢。公司積極佈局汽車領域,不僅實現車燈塗料在通用五菱、長安、吉利等國內汽車品牌中得到應用,還成功推動新研發的新能源汽車內外飾塗料在比亞迪、長安等國產主機廠供應鏈實現銷售。
技術積累有望在平板顯示及集成電路光刻膠新業務變現。我國FPD 光刻膠和IC 光刻膠行業存在較大提升需求,公司基於原有PCB 光刻膠的優勢基礎,向平板顯示光刻膠、集成電路光刻膠延伸。公司所研發的TP、TN/STN-LCD 光刻膠等部分平板顯示光刻膠產品及配套材料已實現銷售,有望將公司技術積累進一步變現。
新能源領域多款新產品逐步落地,有望成爲公司新增長點。公司積極探索感光材料的新應用場景,重點開發光伏感光膠、光伏絕緣膠等多種光伏領域新應用材料,可用於HPBC、光伏電鍍銅等新技術路線,目前已實現光伏絕緣膠產品在光伏頭部企業銷售。此外,公司研發的新能源絕緣塗料可應用於新能源汽車動力電池鋁外殼,對動力電池外殼進行絕緣防護,可作爲一種新材料替代解決方案爲新能源電池外殼提供更安全穩定的絕緣防護。
盈利預測與評級:預計公司2022-2024 年營業收入分別爲5.99、7.72、10.94 億元,歸母淨利潤分別爲0.14、0.79、1.83 億元,對應EPS 分別爲0.07、0.41、0.95 元。參考可比公司估值及公司自身歷史估值水平,並結合公司江西廣臻基地的投產時間預期,給予公司2024 年30 倍PE倍數,對應估值55 億元,對應目標價28.50 元。維持“買入”評級。
風險提示:新能源領域產品研發或驗證不及預期的風險;自制樹脂不及預期的風險;市場競爭加劇的風險;宏觀經濟下行的風險。