事件：12 月30 日，公司在投资者互动平台表示，公司12000 吨碳纤维复材项目当前开车碳化线产出的碳丝亦全部出售；合作或意向客户为包括风电在内的各类碳纤维拉挤板材应用企业。
需求稳步提升，行业未来发展空间广阔：根据赛奥碳纤维，全球的碳纤维需求量从2016 年的7.65 万吨增长至2021 年的11.8 万吨，CAGR 达到9.02%，2025 年预计全球碳纤维需求量达20 万吨。从国内来看，碳纤维需求量从2016 年的1.96 万吨增至2021 年的6.24 万吨，年均增长率达到26.06%，2025 年预计国内碳纤维需求量为15.93 万吨。根据中国化工报显示，今年4 月，工信部、国家发改委提出要攻克48K 以上大丝束、高强高模高延伸、T1100 级、M65J 级碳纤维制备技术。目前，经过长期技术积累，我国碳纤维龙头企业正逐步打破国外技术垄断，产能规模不断扩张，国产碳纤维型号已成功覆盖T300 级至T1100 级、M35 至M65 级，实现了对日本东丽主要碳纤维型号的对标，部分型号抗拉强度、拉伸模量、延伸率等性能指标甚至更优。2022 年12 月15 日，吉林化纤集团15 万吨原丝项目二期5 号、6 号两条万吨级原丝线一次开车成功。这也是集团进入冬季以来开车的第4 条生产线，该条生产线的开车有效满足了下游绿电新能源、汽车轻量化、缠绕气瓶等领域的生产需求。2022 年以来，吉林化纤集团公司已相继启动了6 万吨碳纤维项目、15 万吨差别化腈纶项目等省市重点项目，在建15 万吨原丝项目，12000 吨、15000 万吨碳纤维项目及复材项目同步推进，全年共建成投产6 条原丝生产线、6 条碳化生产线。
碳纤维一体化布局，未来成长可期：目前公司持股49%的吉林宝旌年产大丝束碳纤维8000 吨，公司全资子公司吉林凯美克年产小丝束碳纤维600吨，同时公司通过非公开发行募集资金建设年产1.2 万吨碳纤维复材拉挤板项目，公司预计该项目建成达产后，将形成营业收入15.40 亿元/年。国兴碳纤维方面：吉林国兴碳纤维主攻大丝束碳丝环节，2020 年5 月8 日正式划归吉林化纤集团，实际控制人变为吉林市国资委，此前国兴碳纤维产线规模较小，集团将原产能500 吨/年碳纤维生产线升级至约1000 吨/年水平，后续持续大幅扩产，如提出1.5 万吨碳纤维项目的产线规划，2021年8 月份开始逐步释放产能，截至2022 年6 月吉林国兴碳纤维产能已经达到18000 吨/年。同时，化纤集团出具承诺：自2022 年3 月18 日起3年内，化纤集团将采取包括将国兴碳纤维控股权注入上市公司在内的符合国有资产监管、证券监管的相关措施，以进一步保护上市公司和中小股东利益。由于公司所在地吉林经济技术开发区是国家级碳纤维高新技术产业化基地，区内已经在碳纤维产业上下游领域形成了产业聚集和配套，同时随着碳纤维及其复合材料制造成本不断下降，下游应用空间随之扩容，公司一体化布局，未来有望长期受益于行业扩容。
投资建议：鉴于下游碳纤维维持高景气，且应用场景扩容，同时风电需求装机量增大+渗透率不断提升，公司碳纤维一体化布局，未来空间可期，我们预计2022-2024 年公司的EPS 分别为0.01 元、0.11 元、0.14 元；对应2023-2024 年PE 分别为43 倍、34 倍。维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济增速不及预期、贸易争端升级、制造业下游产业需求不及预期、碳纤维需求不及预期的风险、统计误差、预测参数、假设等不及预期风险
事件：12 月30 日，公司在投資者互動平臺表示，公司12000 噸碳纖維復材項目當前開車碳化線產出的碳絲亦全部出售；合作或意向客戶爲包括風電在內的各類碳纖維拉擠板材應用企業。
需求穩步提升，行業未來發展空間廣闊：根據賽奧碳纖維，全球的碳纖維需求量從2016 年的7.65 萬噸增長至2021 年的11.8 萬噸，CAGR 達到9.02%，2025 年預計全球碳纖維需求量達20 萬噸。從國內來看，碳纖維需求量從2016 年的1.96 萬噸增至2021 年的6.24 萬噸，年均增長率達到26.06%，2025 年預計國內碳纖維需求量爲15.93 萬噸。根據中國化工報顯示，今年4 月，工信部、國家發改委提出要攻克48K 以上大絲束、高強高模高延伸、T1100 級、M65J 級碳纖維製備技術。目前，經過長期技術積累，我國碳纖維龍頭企業正逐步打破國外技術壟斷，產能規模不斷擴張，國產碳纖維型號已成功覆蓋T300 級至T1100 級、M35 至M65 級，實現了對日本東麗主要碳纖維型號的對標，部分型號抗拉強度、拉伸模量、延伸率等性能指標甚至更優。2022 年12 月15 日，吉林化纖集團15 萬噸原絲項目二期5 號、6 號兩條萬噸級原絲線一次開車成功。這也是集團進入冬季以來開車的第4 條生產線，該條生產線的開車有效滿足了下游綠電新能源、汽車輕量化、纏繞氣瓶等領域的生產需求。2022 年以來，吉林化纖集團公司已相繼啓動了6 萬噸碳纖維項目、15 萬噸差別化腈綸項目等省市重點項目，在建15 萬噸原絲項目，12000 噸、15000 萬噸碳纖維項目及復材項目同步推進，全年共建成投產6 條原絲生產線、6 條碳化生產線。
碳纖維一體化佈局，未來成長可期：目前公司持股49%的吉林寶旌年產大絲束碳纖維8000 噸，公司全資子公司吉林凱美克年產小絲束碳纖維600噸，同時公司通過非公開發行募集資金建設年產1.2 萬噸碳纖維復材拉擠板項目，公司預計該項目建成達產後，將形成營業收入15.40 億元/年。國興碳纖維方面：吉林國興碳纖維主攻大絲束碳絲環節，2020 年5 月8 日正式劃歸吉林化纖集團，實際控制人變爲吉林市國資委，此前國興碳纖維產線規模較小，集團將原產能500 噸/年碳纖維生產線升級至約1000 噸/年水平，後續持續大幅擴產，如提出1.5 萬噸碳纖維項目的產線規劃，2021年8 月份開始逐步釋放產能，截至2022 年6 月吉林國興碳纖維產能已經達到18000 噸/年。同時，化纖集團出具承諾：自2022 年3 月18 日起3年內，化纖集團將採取包括將國興碳纖維控股權注入上市公司在內的符合國有資產監管、證券監管的相關措施，以進一步保護上市公司和中小股東利益。由於公司所在地吉林經濟技術開發區是國家級碳纖維高新技術產業化基地，區內已經在碳纖維產業上下游領域形成了產業聚集和配套，同時隨着碳纖維及其複合材料製造成本不斷下降，下游應用空間隨之擴容，公司一體化佈局，未來有望長期受益於行業擴容。
投資建議：鑑於下游碳纖維維持高景氣，且應用場景擴容，同時風電需求裝機量增大+滲透率不斷提升，公司碳纖維一體化佈局，未來空間可期，我們預計2022-2024 年公司的EPS 分別爲0.01 元、0.11 元、0.14 元；對應2023-2024 年PE 分別爲43 倍、34 倍。維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟增速不及預期、貿易爭端升級、製造業下游產業需求不及預期、碳纖維需求不及預期的風險、統計誤差、預測參數、假設等不及預期風險
