核心观点
公司主营业务以模具为核心,以汽车检具、自动化工装设备及零部件为延伸,客户基本覆盖各大国际知名汽车内外饰企业,产品主要定位于中高端市场。公司拥有一支经验丰富、稳定的技术队伍,四位核心技术人员均在公司任职15 年以上,截至2022 年9 月末公司拥有技术人员210 名,占员工总数的比例为16.85%。
汽车模检具属于定制化产品,主要用户为整车厂以及汽车零部件供应商,下游整车市场的供求状态一般不会直接影响汽车模具的供需情况,但下游汽车工业的旺盛需求将为上游汽车模具行业持续发展奠定良好的市场基础。近些年国内新车型或是改版车型上市数量逐年增加,车型数量的上升有效拉动了整个模具行业的收入规模。“内外饰”零件一般属于迎合消费者的定制类产品,使用平台化共用件相对较少。自主品牌份额的提升也离不开车主对其内饰、外观升级的认可,有助推动内外饰件整体向高端方向发展。通过公司现状:数控加工设备利用率的提升、存货余额的提升、合同负债大幅上涨以及扩建产能即将投产等因素,我们认为公司的模检具收入将在未来1-2 年会有一定程度反弹,成本方面客观环境得到优化,因此该板块业绩有望触底反弹。
超达于2019 年开始生产、销售新能源电池箱体,已与国轩高科、重庆金康动力、芜湖奇达动力、幂能(合肥)动力、多氟多新能源和安徽江淮华霆电池等客户达成合作,2022 年1-9 月已形成收入4862 万元。
公司计划发行可转债,募集4.69 亿元,扩产20 万台份,若达产,预计年收入可增加6.3 亿元。扩增产能预计2025 年开始投产。
投资建议
我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为4.93/6.20/7.49 亿元,归母净利润分别为0.61/0.70/0.85 亿元,对应 2022-2024 年的 EPS 分别为0.84/0.96/1.17 元。基于2022 年12 月29 日收盘价26.49 元,对应的PE分别为31.63/27.57/22.69 倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示
宏观经济波动;可转债发行不及预期;国际贸易及汇率波动;新项目推进不及预期。
核心觀點
公司主營業務以模具爲核心,以汽車檢具、自動化工裝設備及零部件爲延伸,客戶基本覆蓋各大國際知名汽車內外飾企業,產品主要定位於中高端市場。公司擁有一支經驗豐富、穩定的技術隊伍,四位核心技術人員均在公司任職15 年以上,截至2022 年9 月末公司擁有技術人員210 名,佔員工總數的比例爲16.85%。
汽車模檢具屬於定製化產品,主要用戶爲整車廠以及汽車零部件供應商,下游整車市場的供求狀態一般不會直接影響汽車模具的供需情況,但下游汽車工業的旺盛需求將爲上游汽車模具行業持續發展奠定良好的市場基礎。近些年國內新車型或是改版車型上市數量逐年增加,車型數量的上升有效拉動了整個模具行業的收入規模。“內外飾”零件一般屬於迎合消費者的定製類產品,使用平臺化共用件相對較少。自主品牌份額的提升也離不開車主對其內飾、外觀升級的認可,有助推動內外飾件整體向高端方向發展。通過公司現狀:數控加工設備利用率的提升、存貨餘額的提升、合同負債大幅上漲以及擴建產能即將投產等因素,我們認爲公司的模檢具收入將在未來1-2 年會有一定程度反彈,成本方面客觀環境得到優化,因此該板塊業績有望觸底反彈。
超達於2019 年開始生產、銷售新能源電池箱體,已與國軒高科、重慶金康動力、蕪湖奇達動力、冪能(合肥)動力、多氟多新能源和安徽江淮華霆電池等客戶達成合作,2022 年1-9 月已形成收入4862 萬元。
公司計劃發行可轉債,募集4.69 億元,擴產20 萬臺份,若達產,預計年收入可增加6.3 億元。擴增產能預計2025 年開始投產。
投資建議
我們預計公司2022-2024 年營業收入分別爲4.93/6.20/7.49 億元,歸母淨利潤分別爲0.61/0.70/0.85 億元,對應 2022-2024 年的 EPS 分別爲0.84/0.96/1.17 元。基於2022 年12 月29 日收盤價26.49 元,對應的PE分別爲31.63/27.57/22.69 倍,首次覆蓋,給予“推薦”評級。
風險提示
宏觀經濟波動;可轉債發行不及預期;國際貿易及匯率波動;新項目推進不及預期。