先健科技成立于1999 年，是国内领先的微创介入创新企业。公司专注于心脑血管微创介入医疗器械的研发、生产和销售。公司产品具备优秀的临床评价，同时公司建立遍布全球的稳定销售网络，并在亚洲、非洲、北美洲、南美洲及欧洲的100 多个国家拥有分销商。
报告摘要
公司概览
核心产品线支撑公司业务成长。包括结构性心脏病业务、外周血管病业务及起搏电生理业务。结构性心脏病业务主要包括先天性心脏病封堵器及左心耳封堵器；外周血管病业务主要包括腔静脉滤器及覆膜支架；起搏电生理业务主要包括植入式心脏起搏器及心脏起搏电极导线。
公司业绩保持稳健增长。收入方面，2022H1 的收入约为555.2 百万元，较2021年H1 的约461.1 百万元增长约20.4%。增长主要由于销售心脏起博器、覆膜支架及Cera 封堵器收入保持较快增长。净利润方面，剔除非经常性项目，2022H1公司拥有人应占纯利约为247.9 百万元，而2021H1 的纯利约为184.4 百万元，增幅约为34.4%。
行业状况及前景
结构性心脏病市场快速增长。全球销售收入由2017 年的48 亿美元增至2021年的93 亿美元，年复合增长率为18.0%，并预计于2025 年达到198 亿美元，自2021 年至2025 年的年复合增长率为20.8%。
外周血管介入器械规模保持快速增长。国内规模由2013 年的17.0 亿元增长至2017 年的30.1 亿人民币，复合增长率达15.4%，预计至2022 年我国外周血管介入医疗器械市场规模将增至71.2 亿元。目前，我国该领域市场主要被国外企业占据，随着我国生产企业研发能力的不断增强，预期国产医疗器械的市场份额将持续提升。
核心竞争力
高水平研发能力为产品上市提供强有力支撑
产品布局全面，研发进展顺利
国际化进一步拓宽增长边界
投资建议：先健科技是一家国内领先的微创介入创新企业，产品布局全面，研发能力突出，在国际化方面进一步拓宽增长边界。未来将持续受益于行业增长及国产替代趋势，成长性良好。估值方面，综合可比公司PE和DCF的估值，我们给予先健科技目标市值为157亿港元，对应目标价为3.39港元/股，买入评级。
风险提示：竞争格局加剧、产品研发不及预期
先健科技成立於1999 年，是國內領先的微創介入創新企業。公司專注於心腦血管微創介入醫療器械的研發、生產和銷售。公司產品具備優秀的臨床評價，同時公司建立遍佈全球的穩定銷售網絡，並在亞洲、非洲、北美洲、南美洲及歐洲的100 多個國家擁有分銷商。
報告摘要
公司概覽
核心產品線支撐公司業務成長。包括結構性心臟病業務、外周血管病業務及起搏電生理業務。結構性心臟病業務主要包括先天性心臟病封堵器及左心耳封堵器；外周血管病業務主要包括腔靜脈濾器及覆膜支架；起搏電生理業務主要包括植入式心臟起搏器及心臟起搏電極導線。
公司業績保持穩健增長。收入方面，2022H1 的收入約爲555.2 百萬元，較2021年H1 的約461.1 百萬元增長約20.4%。增長主要由於銷售心臟起博器、覆膜支架及Cera 封堵器收入保持較快增長。淨利潤方面，剔除非經常性項目，2022H1公司擁有人應占純利約爲247.9 百萬元，而2021H1 的純利約爲184.4 百萬元，增幅約爲34.4%。
行業狀況及前景
結構性心臟病市場快速增長。全球銷售收入由2017 年的48 億美元增至2021年的93 億美元，年複合增長率爲18.0%，並預計於2025 年達到198 億美元，自2021 年至2025 年的年複合增長率爲20.8%。
外周血管介入器械規模保持快速增長。國內規模由2013 年的17.0 億元增長至2017 年的30.1 億人民幣，複合增長率達15.4%，預計至2022 年我國外周血管介入醫療器械市場規模將增至71.2 億元。目前，我國該領域市場主要被國外企業佔據，隨着我國生產企業研發能力的不斷增強，預期國產醫療器械的市場份額將持續提升。
核心競爭力
高水平研發能力爲產品上市提供強有力支撐
產品佈局全面，研發進展順利
國際化進一步拓寬增長邊界
投資建議：先健科技是一家國內領先的微創介入創新企業，產品佈局全面，研發能力突出，在國際化方面進一步拓寬增長邊界。未來將持續受益於行業增長及國產替代趨勢，成長性良好。估值方面，綜合可比公司PE和DCF的估值，我們給予先健科技目標市值爲157億港元，對應目標價爲3.39港元/股，買入評級。
風險提示：競爭格局加劇、產品研發不及預期
