2022年是全球市场发生巨变的一年。在高通胀、欧美央行数十年来最鹰派加息、俄乌冲突和随之产生的能源危机、全球经济衰退可能性骤增等不确定和可怕的背景下，一年前的股市宠儿顷刻转为输家，曾经的“冷宫囚”又转眼变成了最佳吸金者。

2022年欧美股市最大赢家：能源股

地缘政治冲突和后疫情时代的需求飙升令油气价格大涨，推动能源成为今年唯一上涨的股市板块。

在还有1个交易日就结束的今年里，美股能源板块回报率已超过60%，明显优于标普500指数中的所有其他板块，后者没有一个行业总回报率上涨5%，也与标普大盘累跌约20%形成鲜明对比。同样对比悬殊的是泛欧Stoxx 600指数今年跌12%，石油和矿业等“旧经济”版块涨30%表现最佳。

石油和天然气类股在2022年美股最佳榜单占据主导地位，标普500指数25只表现最好的个股中，多达15只为化石燃料运营商。

其中，巴菲特青睐的西方石油累涨超110%位居榜首，Constellation Energy和Hess Corp股价接近翻倍，排名前十的还有埃克森美孚、油服供应商斯伦贝谢和哈里伯顿、油气勘探开发商APA，年内均涨70%。马拉松石油涨超60%，雪佛龙涨超50%。

资产管理公司正重新涌入能源股，令该板块在标普500指数中份额翻倍至约5%，与过去几年因气候问题被华尔街规避的走势大相径庭。

在油气零领域，从EQT等独立生产商到美孚等综合型超级巨头，股价几乎普遍上涨，美孚石油市值最近还超越了电动汽车宠儿特斯拉。煤炭和太阳能公司也暴涨，First Solar今年涨约70%。

同时，美股Energy Select Sector ETF（XLE） 今年上涨超60%，美国12个月天然气基金（UNL）涨近50%，由Fidelity、Vanguard和贝莱德旗下iShares等顶级投资公司运营的多只石油/能源基金，今年也均上涨了50%至80%。

今年下半年，在全球原油需求转弱的预期影响下，国际油价不断下跌，但一直同油价亦步亦趋的能源板块却逆势上涨近27%，能源企业迎来了史上最赚钱的一年，阔绰的股息分红和股票回购也提振股价。

分析师普遍认为，尽管全球衰退当前，欧股中壳牌和BP石油明年的回报率仍高达20%，对明年油价上涨的预期将增加资金从科技/成长股转向价值股的动力，油气与其他大宗商品制造商历来在经济低迷时期提供避风港。德勤认为，运营商更节制的资本支出和过去一年半油价回升带来的大量自由现金流，或令美国油气公司在2024年之前偿清过去十年累计的逾3000亿美元债务：

疫情之后能源需求快速反弹，但新能源却在关键时刻掉链子，全球转而拥抱更稳定、可靠且便宜的传统能源，使得传统能源获得了穿越周期的动力。

2022年欧美股市其他赢家：防御型价值股和国防股

在动荡不安且前景晦暗的欧美股市中，公用事业、医疗保健和必需消费品等防御型板块，俨然成为今年投资者的避风港，这些个股的盈利能力和一致性经过历史考验，“消费刚需”的属性令其在某种程度上不受经济放缓的影响，还能通过健康股息提供稳定回报。

因此，电力配送及天然气输气公司Consolidated Edison、罐头食品龙头Campbell Soup和默克制药等今年股价均两位数跃升，爱迪生联合电气和默克屡创历史新高。

截至周三，标普公用事业板块年内累跌1.2%、必需消费品跌3.1%、医疗保健跌4.2%，同期标普500指数则跌近21%。价值股居多的道指年内跌超9%，是美国表现最好的主要股指，且坚持站在200日均线上方，与重回七周低位的标普大盘和刷新2020年7月来最低的纳指对比鲜明。

数据显示，标普公用事业和医疗保健板块今年跑赢标普大盘的幅度为2000年以来最大，必需消费品板块跑赢指数大盘的幅度为2008年以来最高。据FactSet统计，标普公用事业和必需消费品板块的公司股息收益率分别为3%和2.6%，在该基准指数中派息率名列前茅。

投资者的青睐还体现在：上述防御型板块估值相对其他行业已经偏高。标普必需消费品、公用事业和医疗保健股的未来12个月市盈率在年末分别为21、19和18倍，同期标普500指数市盈率为17倍。有分析称，盈利能力更可预测的公司将在欧美央行持续加息环境中大放异彩。

此外，2月下旬俄乌冲突爆发出乎市场预料，西方政府援助和军事支出增加令欧美国防股大幅飙升。美股洛克希德马丁和诺斯罗普格鲁曼等大型军火商累涨近40%，德国国防承包商Rheinmetall AG涨超120%，Thales SA、Dassault Aviation SA和SAAB AB等其他欧洲国防个股年内涨幅高达60%至80%，不少分析师认为双位数涨势将延续至未来一年。

其他价值股中，欧洲大型制药公司表现出色，拥有广泛抗癌药物组合的阿斯利康累涨20%，旗下肥胖药物Wegovy供不应求的丹麦药企Novo Nordisk涨超20%。

加息带来的利息收入回报还利好银行股，四季度欧洲银行股累涨19%，几乎抹去2022年全部跌幅。美国银行11月的调查显示，有一半的欧洲基金经理把银行股视为“利率走高时的投资天堂”。但深陷巨额亏损、业务重组、客户大量流失的瑞信是个意外，今年暴跌66%且屡创历史新低。

2022年欧美股市最大输家：科技股

低息、低通胀与疫情期间“居家经济”的红利不再，美股大型科技公司经历了堪称噩梦般的一年，2022年总共损失了近4万亿美元市值，标普通信服务和非必需消费品板块年内累跌约40%。

明星科技股中，亚马逊和奈飞年内股价腰斩，Meta和特斯拉跌66%，谷歌跌40%，苹果和微软跌超25%。特斯拉年初曾是标普500指数中市值第五大的公司，Meta曾排名第六，突显变化之巨。特斯拉、亚马逊今年市值均跌穿1万亿美元，苹果周三盘中市值一度失守2万亿美元。

需求大起大落，全球半导体突然从疫情时的供应短缺转为过剩，曾经风头无两的芯片股暴跌。费城半导体指数一再刷新七周最低，年内跌36%，两年前美股表现最佳的AMD和英伟达跌超50%。

统揽今年科技股颓势莫过于“牛市女皇木头姐”Cathie Wood旗下基金的“打脸”表现。专注于押注成长股的旗舰创新ETF ARKK跌近70%，大量持仓的特斯拉、数字货币交易所Coinbase、云视频会议供应商Zoom、流媒体Roku和远程医疗平台Teladoc Health均深度跳水。

更高的利率和通胀、更慢的经济增长和疫情期间膨胀的估值，是成长股灾难的根源。2022年道指罕见跑赢纳指，科技股带领的牛市不再，这是因为：

2022年与2011年一样，都受到滞涨的困扰，推动投资者进入道指避险。与2011年不同的是，FAANG盈利的高成长性消失殆尽，美联储也从2011年的偏鸽转向史诗级的加息，重创估值过高的纳指。

华尔街见闻在总结三季度美股科技股财报时，援引高盛大宗商品主管Jeff Currie的言论称，美国科技公司三季报战况惨烈，堪称一场来自“旧经济的复仇”，科技股最糟糕的局面尚未到来：

过去十年间，美股受益于全球货币宽松，经历了一轮超长牛市，以FAANMG代表的科技类公司表现尤为亮眼，成为了推动纳指乃至整个美股不断走高的“发动机”。

但随着美联储开启激进加息周期，潮水快速退去，次日风光无限的科技股业绩引擎陆续熄火。这可能仅仅是个开始，随着美联储继续瘦身资产负债表，科技股的估值预计还有回调空间。

2022年欧美股市其他输家：加密货币、大麻基金、房地产

有分析称，今年加密货币领域最能体现“当潮水褪去时，才知道谁在裸泳”。数字货币不仅受到高利率和经济低迷时期投资者集体避险的影响，行业大型玩家破产和欺诈丑闻也屡屡失控。

加密货币交易所Coinbase和“币圈矿商”Marathon Digital 等上市公司暴跌超85%，来自Osprey、Grayscale、VanEck、Global X、Bitwise、First Trust、Invesco 和许多其他机构投资公司的加密货币相关基金，今年也都暴跌超70%。

押注大麻股票的基金今年也暴雷，行业激烈竞争令大麻公司很难产生利润。

同时，欧美楼市在高利率环境下突显颓势，对利率敏感的房地产类股承压，欧股房地产行业将创2008年以来最大年度跌幅。分析指出，随着房地产价值的暴跌和按揭贷款成本进一步上升，对于过去多年因低息信贷而膨胀的欧美楼市而言，最糟糕的情况可能尚未到来。

能源价格飙升和高通胀蔓延更多经济领域，由此带来的生活成本危机正冲击零售业。泛欧Stoxx 600指数的零售股是年内表现第二差的子版块且累跌30%，高通胀侵蚀的消费者支出，以及价格飞涨增加的公司投入成本，这些逆境都不太可能很快消退，欧美服装零售商备受冲击。

Federated Hermes Limited的欧洲股票主管James Rutherford表示，随着零利率环境的结束，过去鼎盛的投机性投资几乎被清楚，人们终于开始认真审视企业的核心基本面及其未来前景。他认为，未来一年的选股将至关重要，并预测市场将在公司基本面和盈利能力等层面变得更加挑剔。