事件点评
董监高减持提前终止、高管对公司发展前景信心充足。2022 年12月23 日，公司发布公告表示董监高提前终止了最近的减持。该减持合计不超过32.2 万股，主要系公司高管上一轮减持未完毕所做的延顺。本次终止减持主要源自董监高对公司未来发展前景的信心，对公司价值以及对当前市场环境的判断。此外，公司在投资者关系活动记录表中表示，公司股东于12 月20 日通过大宗交易减持71.7 万股主要系基于税收筹划需要而实施的持股平台主体交换，并非真正减持。
同时公司在投资者关系活动中公布了复合铜箔设备的产能规划和降本方案：
公司正积极推进复合铜箔设备产能建设，预计2023 年进入规模化量产。近期公司在投资者关系活动记录表中表示，目前公司一步式全湿法复合铜箔化学镀铜设备产能为2-3 条/月，计划通过1 年时间将产能提升至10-20 条/月。同时，公司正积极推进一步法工艺的下游认证，已与智动力签订了正式的购销合同。
无钯催化方案有望降低复合铜箔一步法工艺成本。根据公司投资者关系活动记录表，钯作为催化产品应用于一步法工艺，其催化成本约占总化学品成本的30%-50%左右。但钯催化技术仅为过渡性技术，公司在研的无钯催化技术投入使用后可显著降低复合铜箔一步法工艺成本，该技术预计明年可以投入量产应用，届时再叠加规模放量、配方升级、产能提升以及管控优化等降本方案，公司一步法工艺将具备良好的成本优势。
根据公司公告，一步法在良品率、镀膜厚度均匀性、结合力等方面表现良好，目前公司复合铜箔产品正处于中试阶段，并将依据客户要求的长宽进行送样。后续无钯方案推出后有望协助客户降低生产成本，助力下游大规模产业化。同时，减持的提前终止彰显公司管理层对于公司发展和未来前景的信心。
投资建议
公司积极推进复合铜箔一步法产业化，相关设备有望贡献一定的业绩增量。我们维持之前报告中的盈利预测，预期2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为374 万元/4392 万元/1.62 亿元，剔除股权激励支付对应的净利润分别为8074 万元/1.01 亿元/1.75 亿元。我们看好公司未来发展，维持“强烈推荐”评级。
风险提示
研发和成果转化不及预期、原材料价格异常波动、国内疫情反复等。
事件點評
董監高減持提前終止、高管對公司發展前景信心充足。2022 年12月23 日，公司發佈公告表示董監高提前終止了最近的減持。該減持合計不超過32.2 萬股，主要系公司高管上一輪減持未完畢所做的延順。本次終止減持主要源自董監高對公司未來發展前景的信心，對公司價值以及對當前市場環境的判斷。此外，公司在投資者關係活動記錄表中表示，公司股東於12 月20 日通過大宗交易減持71.7 萬股主要系基於稅收籌劃需要而實施的持股平臺主體交換，並非真正減持。
同時公司在投資者關係活動中公佈了複合銅箔設備的產能規劃和降本方案：
公司正積極推進複合銅箔設備產能建設，預計2023 年進入規模化量產。近期公司在投資者關係活動記錄表中表示，目前公司一步式全溼法複合銅箔化學鍍銅設備產能爲2-3 條/月，計劃通過1 年時間將產能提升至10-20 條/月。同時，公司正積極推進一步法工藝的下游認證，已與智動力簽訂了正式的購銷合同。
無鈀催化方案有望降低複合銅箔一步法工藝成本。根據公司投資者關係活動記錄表，鈀作爲催化產品應用於一步法工藝，其催化成本約佔總化學品成本的30%-50%左右。但鈀催化技術僅爲過渡性技術，公司在研的無鈀催化技術投入使用後可顯著降低複合銅箔一步法工藝成本，該技術預計明年可以投入量產應用，屆時再疊加規模放量、配方升級、產能提升以及管控優化等降本方案，公司一步法工藝將具備良好的成本優勢。
根據公司公告，一步法在良品率、鍍膜厚度均勻性、結合力等方面表現良好，目前公司複合銅箔產品正處於中試階段，並將依據客戶要求的長寬進行送樣。後續無鈀方案推出後有望協助客戶降低生產成本，助力下游大規模產業化。同時，減持的提前終止彰顯公司管理層對於公司發展和未來前景的信心。
投資建議
公司積極推進複合銅箔一步法產業化，相關設備有望貢獻一定的業績增量。我們維持之前報告中的盈利預測，預期2022/2023/2024 年公司歸母淨利潤分別爲374 萬元/4392 萬元/1.62 億元，剔除股權激勵支付對應的淨利潤分別爲8074 萬元/1.01 億元/1.75 億元。我們看好公司未來發展，維持“強烈推薦”評級。
風險提示
研發和成果轉化不及預期、原材料價格異常波動、國內疫情反覆等。
