立足小分子药物设计，一站式服务药物研发及生产公司立足于新药研发中的关键环节，逐步构建涵盖药物发现、工艺研究与开发的综合性技术服务平台以及新药关键中间体和自主产品生产的商业化生产平台，具备了为客户提供新药临床前研发服务至商业化生产的一站式综合服务的能力。公司以小分子药物设计见长，并与海外优质biotech 公司建立深度的合作关系，协助客户开发多款FIC 药物，并享有较高的议价权，业务有特色。同时，公司主要的商业化品种竞争格局好，并处于专利陆续到期阶段，客户需求有望持续增加，随着公司向更高附加值的API 业务延伸，有望贡献新的增量。
我们看好公司的长期发展， 预计2022-2024 年公司的归母净利润为0.63/1.19/1.86 亿元， EPS 为0.81/1.55/2.42 元， 当前股价对应PE 为59.7/31.4/20.0 倍，估值合理，首次覆盖，给予“买入”评级。
不断夯实业务能力，一站式服务创新药早期研发公司以技术壁垒高、同质化竞争低的药物发现业务为起点，深度参与客户的新药研发，客户黏性较大，并以此向药物开发的下游延伸，拓展药学研究业务，满足客户一体化药物研发外包服务的需求，深度绑定客户的项目。公司与海内外biotech 紧密合作，现已服务开发21 款药物，其中3 款已上市，16 款为FIC药物。同时，顺应客户需求，顺势拓展工艺研究及开发服务，2021 年公司服务的临床前、临床与商业化阶段的项目数量分别为75/22/1 个，项目梯队已形成。
商业化生产的核心品种竞争格局好，一体化布局贡献新增量公司于2014 年合并开原泓博，向下游延伸布局商业化生产业务。替格瑞洛系列产品为公司核心的品种，该化合物专利于2019 年底到期，在美国、欧洲、日本等国家的晶型或者制剂专利将陆续到期，随着专利的到期，对上游原料药和中间体的需求会进一步增加。对于替格瑞洛系列中间体，公司国内市占率近四成，竞争格局好，并进一步拓展高附加值API 业务，有望贡献新的增量。
风险提示：药物研发市场需求下降、核心成员流失、产能投放不及预期等。
立足小分子藥物設計，一站式服務藥物研發及生產公司立足於新藥研發中的關鍵環節，逐步構建涵蓋藥物發現、工藝研究與開發的綜合性技術服務平臺以及新藥關鍵中間體和自主產品生產的商業化生產平臺，具備了爲客戶提供新藥臨牀前研發服務至商業化生產的一站式綜合服務的能力。公司以小分子藥物設計見長，並與海外優質biotech 公司建立深度的合作關係，協助客戶開發多款FIC 藥物，並享有較高的議價權，業務有特色。同時，公司主要的商業化品種競爭格局好，並處於專利陸續到期階段，客戶需求有望持續增加，隨着公司向更高附加值的API 業務延伸，有望貢獻新的增量。
我們看好公司的長期發展， 預計2022-2024 年公司的歸母淨利潤爲0.63/1.19/1.86 億元， EPS 爲0.81/1.55/2.42 元， 當前股價對應PE 爲59.7/31.4/20.0 倍，估值合理，首次覆蓋，給予“買入”評級。
不斷夯實業務能力，一站式服務創新藥早期研發公司以技術壁壘高、同質化競爭低的藥物發現業務爲起點，深度參與客戶的新藥研發，客戶黏性較大，並以此向藥物開發的下游延伸，拓展藥學研究業務，滿足客戶一體化藥物研發外包服務的需求，深度綁定客戶的項目。公司與海內外biotech 緊密合作，現已服務開發21 款藥物，其中3 款已上市，16 款爲FIC藥物。同時，順應客戶需求，順勢拓展工藝研究及開發服務，2021 年公司服務的臨牀前、臨牀與商業化階段的項目數量分別爲75/22/1 個，項目梯隊已形成。
商業化生產的核心品種競爭格局好，一體化佈局貢獻新增量公司於2014 年合併開原泓博，向下遊延伸佈局商業化生產業務。替格瑞洛系列產品爲公司核心的品種，該化合物專利於2019 年底到期，在美國、歐洲、日本等國家的晶型或者製劑專利將陸續到期，隨着專利的到期，對上游原料藥和中間體的需求會進一步增加。對於替格瑞洛系列中間體，公司國內市佔率近四成，競爭格局好，並進一步拓展高附加值API 業務，有望貢獻新的增量。
風險提示：藥物研發市場需求下降、核心成員流失、產能投放不及預期等。
