电池领军者蓄势待发,突围窗口期业绩有望高增全球减碳政策持续推进,新能源汽车与储能行业高速增长,上游原料涨价叠加保供风险初现,车企寻求多元化供应商动力提升。公司作为全球领先动力电池厂商,业绩随有效产能提升迅速增长,产能加速扩建,高电压与高安全技术行业领先,凭借差异化产品与广汽、长安等深度绑定并持续开拓新客户,有望在突围窗口期实现业绩高增。我们预计公司22-24 年可实现归母净利润6.0/24.4/43.3 亿元。可比公司23 年Wind 一致预期PE 均值26.2x,考虑AH 股溢价及公司产能扩张迅速,产品差异化优势突出,给予26.0xPE,对应目标价39.92HKD,首次覆盖给予“买入”评级。
行业需求快速增长,优质电池企业迎来机会
全球碳减政策下,汽车电动化转型加速,新能源车需求高增;新能源发电普及,储能重要性凸显。双轮驱动下,我们预计22-25 年全球动力电池装机量CAGR 可达 50%。据SNE,21 年全球前十动力电池企业中,中国企业占据六席,宁德时代占比超30%,龙头优势明显。伴随动力电池需求飙升,供给端存在原料短缺与外部因素的双重扰动,车企存在寻求多元化供应商的动力,其他优质电池厂迎来突围窗口期。由于龙头企业在订单、投资、生产、研发、产品、原料等多方面构筑明确的竞争优势,在订单、出货以及生产上证明自己的其他优质电池厂突围成功概率更大。
产能扩张业绩高增,共创共赢拓优质客户
19-21 年公司总产能分别为2.97/4.11/11.90GWh,在此期间装机量及排名持续提升,装机量年增速均超100%;21 年位列全国第三、全球第七。19-21年公司营收由17.34 亿元增至68.2亿元,CAGR达98.3%。公司计划到25/30年动力电池产能达到500GWh/1TWh,规模效应或进一步加强。同时,公司产能布局充分考虑终端车企地理位置,可以实现对主要客户就近配套的全覆盖。公司技术行业领先,产品高电压与高安全特性突出。公司深度绑定广汽、长安等优质客户,在2021 年相继拿下了小鹏汽车全系车型及零跑汽车C11 车型等造车新势力车企订单,客户资源稳步提升。
国内领先电池企业,首次覆盖给予“买入”评级中创新航作为全球领先的动力电池厂商,21 年动力电池装机量国内第三、全球第七。公司在产品路线上进行差异化竞争,技术持续创新,深度绑定优质客户,坚定实施全球化战略,产能规模迅速扩张,规模效应日益凸显。我们预计公司2022-2024 年有望实现归母净利润6.0/24.4/43.3 亿元。
风险提示:上游原材料供应短缺,下游需求不及预期,行业竞争加剧,扩产进度不及预期。
電池領軍者蓄勢待發,突圍窗口期業績有望高增全球減碳政策持續推進,新能源汽車與儲能行業高速增長,上游原料漲價疊加保供風險初現,車企尋求多元化供應商動力提升。公司作爲全球領先動力電池廠商,業績隨有效產能提升迅速增長,產能加速擴建,高電壓與高安全技術行業領先,憑藉差異化產品與廣汽、長安等深度綁定並持續開拓新客戶,有望在突圍窗口期實現業績高增。我們預計公司22-24 年可實現歸母淨利潤6.0/24.4/43.3 億元。可比公司23 年Wind 一致預期PE 均值26.2x,考慮AH 股溢價及公司產能擴張迅速,產品差異化優勢突出,給予26.0xPE,對應目標價39.92HKD,首次覆蓋給予“買入”評級。
行業需求快速增長,優質電池企業迎來機會
全球碳減政策下,汽車電動化轉型加速,新能源車需求高增;新能源發電普及,儲能重要性凸顯。雙輪驅動下,我們預計22-25 年全球動力電池裝機量CAGR 可達 50%。據SNE,21 年全球前十動力電池企業中,中國企業佔據六席,寧德時代佔比超30%,龍頭優勢明顯。伴隨動力電池需求飆升,供給端存在原料短缺與外部因素的雙重擾動,車企存在尋求多元化供應商的動力,其他優質電池廠迎來突圍窗口期。由於龍頭企業在訂單、投資、生產、研發、產品、原料等多方面構築明確的競爭優勢,在訂單、出貨以及生產上證明自己的其他優質電池廠突圍成功概率更大。
產能擴張業績高增,共創共贏拓優質客戶
19-21 年公司總產能分別爲2.97/4.11/11.90GWh,在此期間裝機量及排名持續提升,裝機量年增速均超100%;21 年位列全國第三、全球第七。19-21年公司營收由17.34 億元增至68.2億元,CAGR達98.3%。公司計劃到25/30年動力電池產能達到500GWh/1TWh,規模效應或進一步加強。同時,公司產能佈局充分考慮終端車企地理位置,可以實現對主要客戶就近配套的全覆蓋。公司技術行業領先,產品高電壓與高安全特性突出。公司深度綁定廣汽、長安等優質客戶,在2021 年相繼拿下了小鵬汽車全系車型及零跑汽車C11 車型等造車新勢力車企訂單,客戶資源穩步提升。
國內領先電池企業,首次覆蓋給予“買入”評級中創新航作爲全球領先的動力電池廠商,21 年動力電池裝機量國內第三、全球第七。公司在產品路線上進行差異化競爭,技術持續創新,深度綁定優質客戶,堅定實施全球化戰略,產能規模迅速擴張,規模效應日益凸顯。我們預計公司2022-2024 年有望實現歸母淨利潤6.0/24.4/43.3 億元。
風險提示:上游原材料供應短缺,下游需求不及預期,行業競爭加劇,擴產進度不及預期。