2022年最後一場美聯儲議息會議，美聯儲還是放「鷹」了。
北京時間週四凌晨3點，美聯儲如期加息50個基點，較此前連續四次暴力加息75個基點步伐放緩，但「點陣圖」顯示明年終端利率上調至5.1%，略超市場預期，並預言2024年之前利率保持高位、不會降息。這也是推動美股盤中跳水的直接原因！
看到這裏，或許會有不少投資者開始疑惑：什麼是點陣圖？點陣圖怎麼看？這張點陣圖又藏着什麼祕密？下面將為大家一一解讀。
什麼是點陣圖？
簡單來説，美聯儲點陣圖是對未來加息或者降息做預測的圖譜，是一種前瞻性的信息。
美聯儲每個季度最後一個月（即3、6、9、12月）會公佈一次點陣圖，點陣圖上顯示了美聯儲委員對利率的預測。
美聯儲之所以公佈點陣圖，主要是為了加強與市場的溝通，以防市場不能很好地理解美聯儲給出的信息。
點陣圖怎麼看？
點陣圖的橫軸為時間線，美聯儲委員們通常會對未來幾年及長期的利率區間做出預測；
縱軸為未來利率的可能區間；
每個實心圓點代表一位做出預測的美聯儲委員，那麼其所在的位置則代表了某位聯官員對未來利率做出的預測。
值得注意的是，點陣圖的每一列最多可以有19個圓點，也就是19名美聯儲委員。
其中美聯儲官員有7人，包括1名美聯儲主席，1名美聯儲副主席，以及最多5名美聯儲理事。另外是紐約聯儲主席和11名地方聯儲主席，比如芝加哥聯儲主席，亞特蘭大聯儲主席等。
需要注意的是，由於美聯儲理事會並不是時刻保持滿員狀態，所以我們經常會看到點陣圖中點數不足19的情況。
最最關鍵的是，美聯儲發佈點陣圖時，會公佈利率中值，代表美聯儲未來的前瞻利率。
簡單科普下，中值並不是平均值哦~
中值是將所給的一組數從小到大或從大到小排列，奇數個數的話取中間的數字，偶數個數的話取中間兩個數的平均數。
我們要特別關注這些點的中值，其次要看這些點的集中程度。
這張點陣圖又藏着什麼祕密？
本次會後公佈的美聯儲官員預期未來利率水平點陣圖顯示，美聯儲決策者預計的明後年利率水平都高於9月預期，顯示明年的緊縮程度超過聯儲此前預期水平。
下圖可以看到，在9月點陣圖中，所有聯儲官員對本輪加息的峯值利率預期均低於5%，但在12月預期中，除了2名委員外，所有人都將終值利率定在5%上方。
其中，10名預計明年利率在5.0%到5.25%之間，5名預計利率在5.25%到5.5%，2名預計在5.50%到5.75%間。而上次沒有一名官員預計明年利率會超過5.0%。
從中值預期的角度來看，FOMC對於終值利率的預期從9月的4.6%升至5.1%，這意味着後續可能還將加息75個基點。值得注意的是，有7名美聯儲官員預測2024年利率將維持在4.5%上方，而目前聯儲利率僅為4.25％-4.5％，這意味着將高於目前的利率水平。
來源：美國聯邦儲備系統
BMO Capital Markets董事總經理兼利率策略主管Ian Lyngen：
使用2年期收益率的非常近似的公允價值計算，預計2023年2月加息50個基點，3月最後加息25個基點，2024年3月降息25個基點，然後在24年下半年累計額外降息75個基點（與點陣圖相吻合），我們認為2年期收益率在4.69%是'公平'的。
當然，這並不精確，但可以瞭解在會議之前，前端市場的反彈已經走了多遠。
不過，投資者一定要注意的是，點陣圖只是一種觀點，不代表真正的政策方向。一方面，做預測的官員們並不都有確定利率的最終決定權；另一方面，從歷史看，點陣圖和現實政策確實並不一致。
點陣圖更多的反映的是委員們對於加息的態度，而非年內實際要加息的次數。我們可以通過兩次連續公佈的點陣圖，從中窺探聯儲官員們對利率主張的變化。
圍繞美聯儲貨幣政策話題的探討，或許短期內不會很快結束，畢竟鮑威爾隔夜在被問到美聯儲2%的通脹目標是否會改變？其支支吾吾回答了「這可能是個長期工程」。這個表態被認為是打開了通往更高通脹目標的大門。
編輯/somer