公司在过去展现了较强的独立发展决心和能力，如果母公司顺利实现股权出售，则有望进一步改善公司的股权结构，增强公司独立性。
公司独特的股权结构，为引入新的第一大股东提供了可能性。旭辉永升服务的第一大股东由旭辉控股集团拥有, 持股比例为23.26%，第二大股东由林氏家族拥有，持股比例20.76%，第三大股东为股权激励平台，也由家族持有，持股比例为8.79%。根据旭辉控股集团公告，集团寻求通过投标程序出售持有的全部旭辉永升服务股份。一旦买家确定为唯一主体，则公司第一大股东将发生变化。
同时，由于林氏的持股，相信旭辉永升服务未来亦将保持运营和文化的传承。
我们判断，在引入新的第一大股东后，公司有望进一步改善股权结构。
公司第三方业务拓展能力强，关联方交付减少对公司实际影响并不大。到2022年中期，公司第三方拓展合约面积占总拓展面积的92%，关联方仅占8%。无论与物业公司股权是否脱钩，我们预计在完成一波保交付任务之后，旭辉控股集团的年开发体量都将显著下降，因为公司在2021 年四季度之后拿地规模很少。对于存量项目来说，即使旭辉控股集团不再是公司第一大股东，这些项目的前期物业管理服务合同也往往已签订。实际上，如果现阶段公司和旭辉控股集团在股权上脱钩，并不会明显影响未来公司所能获得的合约面积和在管面积。
公司管理层具备独立发展的决心和能力，看好公司在未来的市场竞争中保有一席之地。截至2022 年中报，执行董事周洪斌持股2.89%，上半年，董事及管理层5 次增持，并首次派发30%中期股息1.13 亿元。我们相信公司管理层具备独立发展的决心。公司历来是民营物业管理公司中成长较为稳健，能力较为均衡，独立运作经验比较丰富的一家企业。我们相信公司能够进一步在市场竞争中保有一席之地。
如交易完成，公司资产负债表的可信度将持续上升。市场顾虑民营物管企业被关联开发企业占用资金，但如果旭辉永升服务的第一大股东变更，相信这种顾虑将大幅化解。根据2022 年中报，公司贸易应收款及其他应收款相当于营业收入TTM 的31%，其中关联方应收款占营收TTM 的10%（金科服务、世茂服务分别为35%、20%）。可见，公司本就是民营物业管理企业中最具独立性，资产负债表最为可信的公司之一。
风险提示：未来旭辉控股集团所持股份的受让方存在不确定性，出让时间表也存在不确定性。
盈利预测、估值与评级：公司在过去展现了较强的独立发展决心和能力，如果母公司顺利实现股权出售，则有望进一步改善公司的股权结构，增强独立性。
我们维持公司2022/2023/2024 年EPS 预测0.46/0.56/0.67 元/股，当前民营物管公司根据关联方信用和运营规模的不同，2022 年PE 估值一般在8-15 倍的水平。本次预案如果落地，则有望改善公司的独立性，我们给予公司2022 年13倍PE，对应6.8 港元，维持公司“买入”的投资评级。
公司在過去展現了較強的獨立發展決心和能力，如果母公司順利實現股權出售，則有望進一步改善公司的股權結構，增強公司獨立性。
公司獨特的股權結構，爲引入新的第一大股東提供了可能性。旭輝永升服務的第一大股東由旭輝控股集團擁有, 持股比例爲23.26%，第二大股東由林氏家族擁有，持股比例20.76%，第三大股東爲股權激勵平台，也由家族持有，持股比例爲8.79%。根據旭輝控股集團公告，集團尋求通過投標程序出售持有的全部旭輝永升服務股份。一旦買家確定爲唯一主體，則公司第一大股東將發生變化。
同時，由於林氏的持股，相信旭輝永升服務未來亦將保持運營和文化的傳承。
我們判斷，在引入新的第一大股東後，公司有望進一步改善股權結構。
公司第三方業務拓展能力強，關聯方交付減少對公司實際影響並不大。到2022年中期，公司第三方拓展合約面積佔總拓展面積的92%，關聯方僅佔8%。無論與物業公司股權是否脫鉤，我們預計在完成一波保交付任務之後，旭輝控股集團的年開發體量都將顯著下降，因爲公司在2021 年四季度之後拿地規模很少。對於存量項目來說，即使旭輝控股集團不再是公司第一大股東，這些項目的前期物業管理服務合同也往往已簽訂。實際上，如果現階段公司和旭輝控股集團在股權上脫鉤，並不會明顯影響未來公司所能獲得的合約面積和在管面積。
公司管理層具備獨立發展的決心和能力，看好公司在未來的市場競爭中保有一席之地。截至2022 年中報，執行董事周洪斌持股2.89%，上半年，董事及管理層5 次增持，並首次派發30%中期股息1.13 億元。我們相信公司管理層具備獨立發展的決心。公司歷來是民營物業管理公司中成長較爲穩健，能力較爲均衡，獨立運作經驗比較豐富的一家企業。我們相信公司能夠進一步在市場競爭中保有一席之地。
如交易完成，公司資產負債表的可信度將持續上升。市場顧慮民營物管企業被關聯開發企業佔用資金，但如果旭輝永升服務的第一大股東變更，相信這種顧慮將大幅化解。根據2022 年中報，公司貿易應收款及其他應收款相當於營業收入TTM 的31%，其中關聯方應收款佔營收TTM 的10%（金科服務、世茂服務分別爲35%、20%）。可見，公司本就是民營物業管理企業中最具獨立性，資產負債表最爲可信的公司之一。
風險提示：未來旭輝控股集團所持股份的受讓方存在不確定性，出讓時間表也存在不確定性。
盈利預測、估值與評級：公司在過去展現了較強的獨立發展決心和能力，如果母公司順利實現股權出售，則有望進一步改善公司的股權結構，增強獨立性。
我們維持公司2022/2023/2024 年EPS 預測0.46/0.56/0.67 元/股，當前民營物管公司根據關聯方信用和運營規模的不同，2022 年PE 估值一般在8-15 倍的水平。本次預案如果落地，則有望改善公司的獨立性，我們給予公司2022 年13倍PE，對應6.8 港元，維持公司“買入”的投資評級。
