分市场，北美市场为最大的海外市场，欧洲各国渗透率有充足的提升空间。分品类，鞋服品类为其中规模最大且未来发展增速最快的行业，2021年市场规模7503亿元，预计2021-2026年CAGR为19.5%。平台卖家是跨境出口电商市场的主要玩家，其占中国跨境出口B2C电商份额为75%，亚马逊电商平台则是最重要的核心渠道，GMV占第三方跨境电商平台TOP4的70%，流量遥遥领先，预计亚马逊平台的鞋服产品销售规模2021-2026年CAGR能达到20.7%。興業證券發研報指，子不語(02420)今年爲新品的投入年，預計年內將推出7000+款新品，明後年將回歸至4000-5000款SPU的正常推新節奏，明後年有望逐步見到熱銷產品培育顯效，對利潤率的恢復亦有所幫助。預計公司22/23/24年營收分別爲31.0/38.1/45.7億元，同比分別+32%/+23%/+20%；淨利潤分別爲1.5/2.7/3.2億元，同比分別-24.5%/+76.6%/+21.3%，首次覆蓋，給予“審慎增持”評級，目標價爲8.94港元，對應2023年預測每股盈利15倍市盈率估值。
該行表示，公司創立於2011年，是北美市場的服飾類平臺賣家的龍頭，於2022年11月11日上市，爲“跨境鞋服電商第一股”。以2021年GMV計，子不語在中國跨境出口B2C電商鞋服市場的所有平臺賣家中排名第三，在北美市場份額排名第一。2018-2021年總營收Cagr爲21.2%，22年上半年總營收爲13億元，淨利潤約6千萬元。
分市場，北美市場爲最大的海外市場，歐洲各國滲透率有充足的提升空間。分品類，鞋服品類爲其中規模最大且未來發展增速最快的行業，2021年市場規模7503億元，預計2021-2026年CAGR爲19.5%。平臺賣家是跨境出口電商市場的主要玩家，其佔中國跨境出口B2C電商份額爲75%，亞馬遜電商平臺則是最重要的核心渠道，GMV佔第三方跨境電商平臺TOP4的70%，流量遙遙領先，預計亞馬遜平臺的鞋服產品銷售規模2021-2026年CAGR能達到20.7%。
