投资要点
公司近期进行技术布局，购买甜菊糖微生物酶转化相关技术和资产并成立子公司，有利于高效提取含量稀缺的RD/RM；与江南大学合作进行天然甜味剂微生物合成技术的研发，有效保证技术先进性和供应链稳定性，维持长期竞争优势
事件：与江南大学合作进行天然甜味剂微生物合成技术的研发和产业化落地公司与江南大学就罗汉果甜苷等天然甜味剂多个成分的微生物高效合成技术开发达成合作并签订了相关协议，快速推进天然甜味剂领域合成生物学相关技术开发、应用及产业化落地。本次合同期限5 年（22 年12 月1 日-27 年12 月1 日），合同技术开发费用总计1200 万人民币，每年支付240 万元。
公司本次项目是由江南大学生物工程学院和未来食品科学中心陈坚院士团队负责实施落地，其团队主要从事食品领域合成生物技术，在合成生物学研究方向具有较强的研发能力和技术水平。
公司进行技术布局，保证技术先进性和供应链稳定性，维持长期竞争优势1）布局酶转制法提升含量稀缺的RD/RM 的转化率，丰富产品配方满足更多客户需求。公司此前购买甜菊糖微生物酶转化相关技术和资产并成立子公司，拟建发酵生产车间，并与公司的分离、纯化等提取相关工序进行配套，有效发挥协同效应，提升资产收益率。由于天然甜味剂中RD/RM 的含量稀缺，但味质最好，售价也为其他糖苷的3-5 倍，但其在甜叶菊中含量较低，提取产品得率低，不利于进行成本控制。
而酶转化技术能够帮助以较低的成本公司提升RD/RM 的得率，并对公司天然甜味剂的产品复配提供更多方案，满足更多客户的订单需求，为配方优化提升更多空间，提升产品的竞争优势，保证公司的技术先进性。
2）与江南大学合作的微生物合成技术，进行技术提前布局。目前仍处在开发阶段，但技术路线已经跑通，并有望在江南大学的合作下实现产业化落地。公司持续在技术层面布局，有效保证供应的稳定性（品质稳定+量的稳定），与此同时能够帮助公司实现降本增效，并能够长期保证公司的技术优势，为公司长期发展奠定坚实基础。
维持买入评级。继续看好公司长期增长，23 年客户新订单等有望带来新催化，工业大麻打开后续成长空间。我们认为当前公司安全边际较高，继续重点推荐。
根据公司22Q3 业绩，我们略调整公司盈利预测，预计2022-2024 年实现收入分别为15.45/23.14/34.65 亿元，同比增长分别为47%、50%、50%，实现归母净利润分别为2.52/3.76/5.73 亿元，同比分别为112%、49%、52%；预计22-24 年EPS 分别为0.34/0.51/0.78 元，对应PE 分别为31.10/20.80/13.66 倍。
风险提示：订单拓展不及预期，市场开拓不及预期，行业竞争加剧等
投資要點
公司近期進行技術佈局，購買甜菊糖微生物酶轉化相關技術和資產併成立子公司，有利於高效提取含量稀缺的RD/RM；與江南大學合作進行天然甜味劑微生物合成技術的研發，有效保證技術先進性和供應鏈穩定性，維持長期競爭優勢
事件：與江南大學合作進行天然甜味劑微生物合成技術的研發和產業化落地公司與江南大學就羅漢果甜苷等天然甜味劑多個成分的微生物高效合成技術開發達成合作並簽訂了相關協議，快速推進天然甜味劑領域合成生物學相關技術開發、應用及產業化落地。本次合同期限5 年（22 年12 月1 日-27 年12 月1 日），合同技術開發費用總計1200 萬人民幣，每年支付240 萬元。
公司本次項目是由江南大學生物工程學院和未來食品科學中心陳堅院士團隊負責實施落地，其團隊主要從事食品領域合成生物技術，在合成生物學研究方向具有較強的研發能力和技術水平。
公司進行技術佈局，保證技術先進性和供應鏈穩定性，維持長期競爭優勢1）佈局酶轉製法提升含量稀缺的RD/RM 的轉化率，豐富產品配方滿足更多客戶需求。公司此前購買甜菊糖微生物酶轉化相關技術和資產併成立子公司，擬建發酵生產車間，並與公司的分離、純化等提取相關工序進行配套，有效發揮協同效應，提升資產收益率。由於天然甜味劑中RD/RM 的含量稀缺，但味質最好，售價也爲其他糖苷的3-5 倍，但其在甜葉菊中含量較低，提取產品得率低，不利於進行成本控制。
而酶轉化技術能夠幫助以較低的成本公司提升RD/RM 的得率，並對公司天然甜味劑的產品復配提供更多方案，滿足更多客戶的訂單需求，爲配方優化提升更多空間，提升產品的競爭優勢，保證公司的技術先進性。
2）與江南大學合作的微生物合成技術，進行技術提前佈局。目前仍處在開發階段，但技術路線已經跑通，並有望在江南大學的合作下實現產業化落地。公司持續在技術層面佈局，有效保證供應的穩定性（品質穩定+量的穩定），與此同時能夠幫助公司實現降本增效，並能夠長期保證公司的技術優勢，爲公司長期發展奠定堅實基礎。
維持買入評級。繼續看好公司長期增長，23 年客戶新訂單等有望帶來新催化，工業大麻打開後續成長空間。我們認爲當前公司安全邊際較高，繼續重點推薦。
根據公司22Q3 業績，我們略調整公司盈利預測，預計2022-2024 年實現收入分別爲15.45/23.14/34.65 億元，同比增長分別爲47%、50%、50%，實現歸母淨利潤分別爲2.52/3.76/5.73 億元，同比分別爲112%、49%、52%；預計22-24 年EPS 分別爲0.34/0.51/0.78 元，對應PE 分別爲31.10/20.80/13.66 倍。
風險提示：訂單拓展不及預期，市場開拓不及預期，行業競爭加劇等
