业绩简评
10 月28 日，公司发布2022 年三季度报告，前三季度公司实现营收21.7 亿元，同比增长54.0%；实现归母净利润1.0 亿元，同比下降30.2%。
经营分析
装备订单协同电驱动业务放量推动公司营收高增：收入端，受益公司智能装备业务项目交付及新能源汽车电机电控零部件业务增长，公司Q3 单季收入7.4 亿元，同比增长76.8%。其中智能装备业务实现营收4.6 亿元，同比增长48.0%；新能源汽车电机电控零部件业务实现收入2.8 亿元，同比增长161.0%。公司兼具电驱产品研发、生产和装备制造能力，积极布局两大领域。装备业务，公司持续获得特斯拉、比亚迪等国际及国内头部造车新势力企业订单；电驱动业务积极向上突破客户，在蔚来、理想、东风日产等客户实现新项目定点。公司在手订单持续增加，Q3 末合同负债18.5 亿元，较期初增长43.7%。
公司盈利能力短期承压：公司Q3 单季实现归母净利润1.4 亿元，同比下降15.3%。公司前三季度毛利率、净利率分别为17.8%、4.5%，同比分别下降7.9pct/5.4pct，公司整体盈利能力有所下降主要系新能源汽车电机电控零部件业务规模快速提升，收入结构占比增加，同时疫情增加装备项目实施成本、原材料价格上涨导致。单Q3 公司毛利率18.0%，同比下降7.06pct，环比+1.74pct，已经企稳回升。费用端，公司持续研发投入保证产品核心竞争力及规模增长，同时高端人才引进和数字化管理升级增加管理费用。公司前三季度期间费用率14.6%，同比下降2.2pct。其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为2.8%/5.0%/7.5%，同比分别下降0.5pct/0.5pct/0.4pct。
盈利预测与投资建议
预计公司2022-2024 年归母净利润为1.35、2.69、4.38 亿元，对应PE 分别为43/21/13 倍。考虑到公司两大业务板块持续放量，我们看好公司中长期发展趋势，维持“增持”评级。
风险提示
电驱动系统技术创新风险、毛利率下降风险、存货过快增长风险。
業績簡評
10 月28 日，公司發佈2022 年三季度報告，前三季度公司實現營收21.7 億元，同比增長54.0%；實現歸母淨利潤1.0 億元，同比下降30.2%。
經營分析
裝備訂單協同電驅動業務放量推動公司營收高增：收入端，受益公司智能裝備業務項目交付及新能源汽車電機電控零部件業務增長，公司Q3 單季收入7.4 億元，同比增長76.8%。其中智能裝備業務實現營收4.6 億元，同比增長48.0%；新能源汽車電機電控零部件業務實現收入2.8 億元，同比增長161.0%。公司兼具電驅產品研發、生產和裝備製造能力，積極佈局兩大領域。裝備業務，公司持續獲得特斯拉、比亞迪等國際及國內頭部造車新勢力企業訂單；電驅動業務積極向上突破客戶，在蔚來、理想、東風日產等客戶實現新項目定點。公司在手訂單持續增加，Q3 末合同負債18.5 億元，較期初增長43.7%。
公司盈利能力短期承壓：公司Q3 單季實現歸母淨利潤1.4 億元，同比下降15.3%。公司前三季度毛利率、淨利率分別爲17.8%、4.5%，同比分別下降7.9pct/5.4pct，公司整體盈利能力有所下降主要系新能源汽車電機電控零部件業務規模快速提升，收入結構佔比增加，同時疫情增加裝備項目實施成本、原材料價格上漲導致。單Q3 公司毛利率18.0%，同比下降7.06pct，環比+1.74pct，已經企穩回升。費用端，公司持續研發投入保證產品核心競爭力及規模增長，同時高端人才引進和數字化管理升級增加管理費用。公司前三季度期間費用率14.6%，同比下降2.2pct。其中銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別爲2.8%/5.0%/7.5%，同比分別下降0.5pct/0.5pct/0.4pct。
盈利預測與投資建議
預計公司2022-2024 年歸母淨利潤爲1.35、2.69、4.38 億元，對應PE 分別爲43/21/13 倍。考慮到公司兩大業務板塊持續放量，我們看好公司中長期發展趨勢，維持“增持”評級。
風險提示
電驅動系統技術創新風險、毛利率下降風險、存貨過快增長風險。
