中泰國際發研報指，新高教集團(02001)FY22整體業績符合預期：主營業務收入19.2億元（人民幣，下同），同比增長28.3%；實現淨利潤6.2億，同比增長9.2%，淨利潤率32.3%；派發期末股息93分，全年派息率50%。公司堅持高質量辦學，由於打造高質量師資團隊和校園設施設備的投入，期內成本同比增加41%，其中師資成本增加了40.5%，直接導致毛利率下跌5.6百分點至39.0%，低於預期。但期內公司嚴控費用，行政開支佔比從5.7%下跌至4.6%；財務開支也同比下降19.3%。
該行指，FY22公司資本開支約8億，主要投入在學院設施改善及升級，其中包括爲貴州學校升級成本科學校所做的土地開支。公司高資本開支時期已過，未來資本開支呈逐年遞減趨勢，主要投入爲加強內涵建設，爲產教融合持續升級等。該行預期FY23E/24E公司資本開支分別爲4.9億/3.5億元。
該行相信公司未來可維持50%高派息比例。對應FY22/FY23E每股股息，當下股息率爲8.3%/9.6%股息回報較同業吸引。由於FY22運營開支及師資投入高於預期，該行分別下調FY23/FY24E淨利潤5.2%/6.0%，至7.2億/8.0億元，同比增長15.3%/12.3%。新目標價3.90港元，對應8倍（維持）FY23E市盈率。維持“買入”評級。