核心观点：
本土高性能模拟IC 重要供应商，多领域布局产品应用广泛。公司成立于2010 年，主要业务为高性能模拟IC 的研发、设计和销售，已形成信号链和电源管理两大类别1,200 余款型号产品，并广泛应用于消费电子、智能LED 照明、通讯设备、工控和安防以及医疗器械等领域。
公司营收规模持续增长，盈利能力显著提升，2022Q1-3 实现营收4.02亿元、归母净利润1.61 亿元，同比分别增长11.30%和43.31%。
模拟IC 长坡厚雪空间广阔，国产替代持续进行。根据WSTS 数据，2023 年全球模拟IC 市场规模有望达到933 亿美元，市场空间广阔。
目前海外龙头厂商占据模拟IC 主要市场份额，行业国产自给率较低，国产替代空间较大。受益于国内广阔的市场需求和过去几年的料号数量、技术经验、客户资源等方面的积累，本土厂商快速成长，持续推进模拟IC 行业的国产替代。
公司全产品业务线协调发展，自研特色技术助力成长。公司始终坚持“全产品业务线”协调发展经营战略，产品类型丰富，已基本覆盖模拟IC 主要门类。公司在运算放大器、DCDC 等领域自研特色技术，产品具有优异性能和较强产品竞争力。公司凭借完善产品序列和优异产品性能，已与OPPO、小米、大华、海康威视、三星、谷歌、高通等知名终端客户建立合作关系，客户资源丰富。公司在产品线、技术、客户资源等方面均具一定优势，在长坡厚雪的模拟IC 赛道中有望保持稳健成长，未来可期。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年分别实现营业收入5.21、8.89、12.07 亿元，实现归母净利润2.08、3.09、4.65 亿元。参考可比公司估值，给予2023 年公司45 倍PE 估值，对应合理价值为55.08元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示。市场竞争加剧风险；贸易摩擦风险；行业景气度下滑风险。
核心觀點：
本土高性能模擬IC 重要供應商，多領域佈局產品應用廣泛。公司成立於2010 年，主要業務爲高性能模擬IC 的研發、設計和銷售，已形成信號鏈和電源管理兩大類別1,200 餘款型號產品，並廣泛應用於消費電子、智能LED 照明、通訊設備、工控和安防以及醫療器械等領域。
公司營收規模持續增長，盈利能力顯著提升，2022Q1-3 實現營收4.02億元、歸母淨利潤1.61 億元，同比分別增長11.30%和43.31%。
模擬IC 長坡厚雪空間廣闊，國產替代持續進行。根據WSTS 數據，2023 年全球模擬IC 市場規模有望達到933 億美元，市場空間廣闊。
目前海外龍頭廠商佔據模擬IC 主要市場份額，行業國產自給率較低，國產替代空間較大。受益於國內廣闊的市場需求和過去幾年的料號數量、技術經驗、客戶資源等方面的積累，本土廠商快速成長，持續推進模擬IC 行業的國產替代。
公司全產品業務線協調發展，自研特色技術助力成長。公司始終堅持“全產品業務線”協調發展經營戰略，產品類型豐富，已基本覆蓋模擬IC 主要門類。公司在運算放大器、DCDC 等領域自研特色技術，產品具有優異性能和較強產品競爭力。公司憑藉完善產品序列和優異產品性能，已與OPPO、小米、大華、海康威視、三星、谷歌、高通等知名終端客戶建立合作關係，客戶資源豐富。公司在產品線、技術、客戶資源等方面均具一定優勢，在長坡厚雪的模擬IC 賽道中有望保持穩健成長，未來可期。
盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024 年分別實現營業收入5.21、8.89、12.07 億元，實現歸母淨利潤2.08、3.09、4.65 億元。參考可比公司估值，給予2023 年公司45 倍PE 估值，對應合理價值爲55.08元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示。市場競爭加劇風險；貿易摩擦風險；行業景氣度下滑風險。
