由于短期的盈利压力，我们下调投资评级至“收集”并下调目标价至2.25 港元。经调整的2022 至2024 年每股盈利预测为人民币-0.116 元、人民币0.136 元和人民币0.233 元。
目标价相当于15.0 倍/ 8.8 倍2023/2024 年市盈率或0.6 倍/0.6 倍2023/2024 年市净率。
2022 年第3 季亏损大幅收窄。2022 年1 至3 季度录得净亏损人民币14.16 亿元，较 2021年同期录得的人民币44.22 亿元亏损大幅收窄。2022 年第3 季度的季度净亏损为人民币4.25 亿元，亦较2022 年第2 季度时录得的人民币10.04 亿元亏损环比收窄。2022 年1至3 季度的综合毛利率同比上升0.3 个百分点至17.0%，而2022 年第3 季度的季度毛利率同比上升0.2 个百分点至16.9%。2022 年6 月末的在手订单为人民币2,659.6 亿元。公司将2022 年前3 季度录得的亏损归咎于原材料、物流和人工成本上升、因疫情防控导致的停产以及其所持有证券的公允价值于期内的大幅下降。
对能源装备和电力工程服务的需求上升将重振增长并带来复苏。结合当前相关政策措施、中长期发展规划、能源发展目标和风电招标数据，我们预计未来2-3 年国内对风电机组、电站工程服务和燃煤发电设备的需求将激增，利好上海电气等能源设备巨头。我们相信公司的业绩将在2023 年触底反弹并实现强劲复苏。
核心风险：1）资产减值损失增加； 2）疫情相关停产；3）原材料价格飙升。
由於短期的盈利壓力，我們下調投資評級至“收集”並下調目標價至2.25 港元。經調整的2022 至2024 年每股盈利預測爲人民幣-0.116 元、人民幣0.136 元和人民幣0.233 元。
目標價相當於15.0 倍/ 8.8 倍2023/2024 年市盈率或0.6 倍/0.6 倍2023/2024 年市淨率。
2022 年第3 季虧損大幅收窄。2022 年1 至3 季度錄得淨虧損人民幣14.16 億元，較 2021年同期錄得的人民幣44.22 億元虧損大幅收窄。2022 年第3 季度的季度淨虧損爲人民幣4.25 億元，亦較2022 年第2 季度時錄得的人民幣10.04 億元虧損環比收窄。2022 年1至3 季度的綜合毛利率同比上升0.3 個百分點至17.0%，而2022 年第3 季度的季度毛利率同比上升0.2 個百分點至16.9%。2022 年6 月末的在手訂單爲人民幣2,659.6 億元。公司將2022 年前3 季度錄得的虧損歸咎於原材料、物流和人工成本上升、因疫情防控導致的停產以及其所持有證券的公允價值於期內的大幅下降。
對能源裝備和電力工程服務的需求上升將重振增長並帶來複蘇。結合當前相關政策措施、中長期發展規劃、能源發展目標和風電招標數據，我們預計未來2-3 年國內對風電機組、電站工程服務和燃煤發電設備的需求將激增，利好上海電氣等能源設備巨頭。我們相信公司的業績將在2023 年觸底反彈並實現強勁復甦。
核心風險：1）資產減值損失增加； 2）疫情相關停產；3）原材料價格飆升。
