FY22 收入8.84 亿人民币，调后净利0.98 亿派息率50%FY22（2021/9/1-2022/8/31）公司收入8.84 亿人民币（下同，均为人民币）；调后净利润0.98 亿人民币。董事会建议派发末期股息每股2.29 分人民币，股息派付率50%。
具体来看，按收入类型划分，FY22 公司餐厅营运收入4.32 亿元，占总48.9%；综合教育服务收入2.76 亿元，占总31.2%；游学收入0.38 亿元，占总4.3%；供应链管理服务收入0.25 亿元，占总2.9%；管理及特许经营费收入0.22 亿元，占总2.5%；FY22 公司综合素养服务收入0.32 亿元，占总3.6%；新增学生用品销售收入0.59 亿元，占总6.7%。
截至2022 年8 月31 日末，公司合约负债8.43 亿。截至2022 年8 月31日末，从反映补贴的递延收入来看，公司递延收入1.91 亿元。
FY22 毛利率33.2%，调后净利率11.1%
FY22 公司毛利为2.94 亿元，毛利率33.2%；调后净利润0.98 亿人民币，调后净利率11.1%。
FY22 公司销售成本5.91 亿；按成本类型划分，FY22 材料消耗成本2.53 亿元，占总42.8%；员工成本1.2 亿，占总20.2%；员工成本1.2 亿，占总20.2%；折旧及摊销成本1.17 亿，占总19.8%；学生用品销售业务对应采购成本0.45 亿元，占总7.7%；此外，教学活动成本、公用事业成本及其他成本分别占比5.6%、2.6%、1.3%。
22/23 高中在校生2.5 万同增49%，加速核心业务调整截至21/22 学年末，公司旗下学校高中生数1.72 万名；22/23 学年初，高中生人数为2.55 万人，增长48.5%，实现快速增长或得益于公司在当地积累的办学口碑升学成绩及丰富完善的校网布局，现有学校使用率继续提升，新开办自有学校入读人数增长。
22 年高考中，公司旗下学校高考清北等全球top50 共录取79 人，本科率约90%，一本率约60%，其中四川省自有学校高考考生中，本科率及一本率分别为93%、66%。同时，公司旗下学校学生继续在各类学术考试及竞赛、课外活动中取得优异成绩。
展望未来，公司将①采取措施优化营运结构，包括自一体化学校独立出拥有独立运营牌照的高中，在高中获得单独经营牌照后，其财务业绩预计将被合并到公司综合财报中；②逐步减少受影响小学和初中的招生规模。
公司将通过做大做强以营利性高中为主的业务，为学生提供综合运营服务，包括但不限于在线校园商城、后勤综合服务、艺体升学指导、国际教育、出国留学咨询及游学等一系列其他增值服务，促进学生全面发展。后期公司收入业绩体量有望快速恢复，建议积极关注。
上调盈利预测，维持“买入”评级。天立系我国西部地区领先的综合教育服务运营商，为客户提供综合教育管理及多元化服务，伴随其运营结构调整，以及素质教育等综合运营服务的持续开展，后续收入业绩体量有望快速恢复。由于公司盈利能力快速回升，我们调整盈利预测，预计公司FY23-25 收入分别为14.0、20.0、25.8 亿人民币，调后净利分别为2.0、3.5、4.8 亿人民币（此前FY23-24 前值分别为1.5、2.8 亿人民币），对应EPS 分别为0.09、0.16、0.22 人民币/股（此前FY23-24 前值分别为0.07、0.13 人民币/股），PE 分别为16.3、9.3、6.8X。
风险提示：招生不及预期，核心高管流失，市场竞争激烈，政策变动风险等。
FY22 收入8.84 億人民幣，調後淨利0.98 億派息率50%FY22（2021/9/1-2022/8/31）公司收入8.84 億人民幣（下同，均爲人民幣）；調後淨利潤0.98 億人民幣。董事會建議派發末期股息每股2.29 分人民幣，股息派付率50%。
具體來看，按收入類型劃分，FY22 公司餐廳營運收入4.32 億元，佔總48.9%；綜合教育服務收入2.76 億元，佔總31.2%；遊學收入0.38 億元，佔總4.3%；供應鏈管理服務收入0.25 億元，佔總2.9%；管理及特許經營費收入0.22 億元，佔總2.5%；FY22 公司綜合素養服務收入0.32 億元，佔總3.6%；新增學生用品銷售收入0.59 億元，佔總6.7%。
截至2022 年8 月31 日末，公司合約負債8.43 億。截至2022 年8 月31日末，從反映補貼的遞延收入來看，公司遞延收入1.91 億元。
FY22 毛利率33.2%，調後淨利率11.1%
FY22 公司毛利爲2.94 億元，毛利率33.2%；調後淨利潤0.98 億人民幣，調後淨利率11.1%。
FY22 公司銷售成本5.91 億；按成本類型劃分，FY22 材料消耗成本2.53 億元，佔總42.8%；員工成本1.2 億，佔總20.2%；員工成本1.2 億，佔總20.2%；折舊及攤銷成本1.17 億，佔總19.8%；學生用品銷售業務對應採購成本0.45 億元，佔總7.7%；此外，教學活動成本、公用事業成本及其他成本分別佔比5.6%、2.6%、1.3%。
22/23 高中在校生2.5 萬同增49%，加速核心業務調整截至21/22 學年末，公司旗下學校高中生數1.72 萬名；22/23 學年初，高中生人數爲2.55 萬人，增長48.5%，實現快速增長或得益於公司在當地積累的辦學口碑升學成績及豐富完善的校網布局，現有學校使用率繼續提升，新開辦自有學校入讀人數增長。
22 年高考中，公司旗下學校高考清北等全球top50 共錄取79 人，本科率約90%，一本率約60%，其中四川省自有學校高考考生中，本科率及一本率分別爲93%、66%。同時，公司旗下學校學生繼續在各類學術考試及競賽、課外活動中取得優異成績。
展望未來，公司將①採取措施優化營運結構，包括自一體化學校獨立出擁有獨立運營牌照的高中，在高中獲得單獨經營牌照後，其財務業績預計將被合併到公司綜合業績中；②逐步減少受影響小學和初中的招生規模。
公司將通過做大做強以營利性高中爲主的業務，爲學生提供綜合運營服務，包括但不限於在線校園商城、後勤綜合服務、藝體升學指導、國際教育、出國留學諮詢及遊學等一系列其他增值服務，促進學生全面發展。後期公司收入業績體量有望快速恢復，建議積極關注。
上調盈利預測，維持“買入”評級。天立系我國西部地區領先的綜合教育服務運營商，爲客戶提供綜合教育管理及多元化服務，伴隨其運營結構調整，以及素質教育等綜合運營服務的持續開展，後續收入業績體量有望快速恢復。由於公司盈利能力快速回升，我們調整盈利預測，預計公司FY23-25 收入分別爲14.0、20.0、25.8 億人民幣，調後淨利分別爲2.0、3.5、4.8 億人民幣（此前FY23-24 前值分別爲1.5、2.8 億人民幣），對應EPS 分別爲0.09、0.16、0.22 人民幣/股（此前FY23-24 前值分別爲0.07、0.13 人民幣/股），PE 分別爲16.3、9.3、6.8X。
風險提示：招生不及預期，核心高管流失，市場競爭激烈，政策變動風險等。
